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過(guò)去一周，由于美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒和鮑曼的表態(tài)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一度上升。但緊隨其后，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯、舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利紛紛為降息預(yù)期降溫。

美東時(shí)間周四，又有五位聯(lián)儲(chǔ)官員表示，不準(zhǔn)備支持下次會(huì)議，也就是市場(chǎng)預(yù)期的7月降息。

此外，本周有消息稱，特朗普正醞釀提名鮑威爾的繼任者，或?qū)⒃诮衲?月或10月前選定并宣布，市場(chǎng)對(duì)此也份外關(guān)注。

7月降息預(yù)期再遭降溫

近期，多項(xiàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了政策寬松預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒和鮑曼過(guò)去一周也均表示，若通脹持續(xù)受控，可能最快在7月29~30日的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議（FOMC）上支持降息。利率互換市場(chǎng)隨之加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，完全定價(jià)年內(nèi)兩次降息。

但緊隨其后，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛為降息預(yù)期降溫。鮑威爾周二在國(guó)會(huì)出席聽(tīng)證會(huì)時(shí)稱，如果不是關(guān)稅對(duì)未來(lái)物價(jià)造成不確定性，基于原本的通脹下行趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能已啟動(dòng)降息。但當(dāng)前，無(wú)需急于調(diào)整政策。“關(guān)稅影響將取決于其最終水平，眼下我們處于有利位置，可在考慮調(diào)整政策立場(chǎng)前，等待更多經(jīng)濟(jì)走向的信息?！彼Q。

威廉姆斯同日力挺鮑威爾。他表示，預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將大幅放緩至1%左右，到年底失業(yè)率將從目前的4.2%升至4.5%。但他同時(shí)預(yù)計(jì)，隨著關(guān)稅推高物價(jià)，通脹率將升至3%，然后需要兩年時(shí)間才能逐步回落至2%的目標(biāo)?！瓣P(guān)稅顯然已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，并已適度推高了通脹。更重要的是，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月影響會(huì)更大?！彼Q，“未來(lái)幾個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)官員將獲得有助于他們做出下一步貨幣政策選擇的數(shù)據(jù)?！彼谋響B(tài)被市場(chǎng)解讀為暗示不急于降息。

周四，更多處于“觀望”陣營(yíng)的聯(lián)儲(chǔ)官員加入表態(tài)。戴利表示，盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)正在放緩，但尚未出現(xiàn)顯著惡化的預(yù)警信號(hào)，關(guān)稅可能不會(huì)導(dǎo)致大規(guī)模或持續(xù)性的通脹飆升，但 “我長(zhǎng)期以來(lái)的基準(zhǔn)態(tài)度一直是，我們可能在秋季開(kāi)始才會(huì)再調(diào)整利率”，因?yàn)楫?dāng)前貨幣政策仍處于“良好位置”。

美聯(lián)儲(chǔ)理事巴爾在克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)的政策峰會(huì)演講稿中稱，“美聯(lián)儲(chǔ)在物價(jià)穩(wěn)定與最大化就業(yè)這一雙重使命上面臨雙向風(fēng)險(xiǎn)，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨‘顯著不確定性’。不過(guò)，貨幣政策仍處于有利位置，可讓我們靜觀形勢(shì)如何演變?！?/p>

波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯也稱，“今年稍晚美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)會(huì)重啟降息，可能降息一次或更多次。但7月會(huì)議前，我們僅能獲得一個(gè)月的新數(shù)據(jù)，我希望看到更多數(shù)據(jù)，目前看不到降息緊迫性?！?/p>

里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金預(yù)計(jì)，關(guān)稅將對(duì)物價(jià)構(gòu)成上行壓力?！拌b于諸多不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在調(diào)整利率前等待更清晰的信號(hào)，我們有時(shí)間和耐心等待前景明朗，過(guò)快采取任何行動(dòng)都幾乎沒(méi)有益處。”

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡利稱，盡管近期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)“相當(dāng)積極”，但關(guān)稅的部分通脹效應(yīng)可能只是被推遲了。同時(shí)，貿(mào)易談判仍正在進(jìn)行中，還存在很多不確定性，“正如我們一直強(qiáng)調(diào)的，我們需要放慢腳步，直到能更清楚地了解與關(guān)稅相關(guān)的通脹情況?！彼Q。

威靈頓資管的固收基金經(jīng)理卡拉納（Brij Khurana）對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，6月FOMC會(huì)議傳達(dá)的一個(gè)關(guān)鍵要點(diǎn)在于，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境將面臨滯脹局面，實(shí)際增長(zhǎng)率僅為1.4%（低于趨勢(shì)水平），通脹卻達(dá)3.1%（高于目標(biāo)水平），然而，點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)仍暗示年內(nèi)降息兩次?！斑@一情況耐人尋味，他們預(yù)期核心PCE物價(jià)指數(shù)將顯著上升，但仍預(yù)計(jì)會(huì)降息。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧進(jìn)一步擴(kuò)大，七位委員表示2025年不應(yīng)降息，上次會(huì)議中僅有四位?！睙o(wú)論如何，他稱，“美聯(lián)儲(chǔ)仍在密切關(guān)注關(guān)稅政策對(duì)通脹的影響，他們面臨的難題在于評(píng)估關(guān)稅究竟帶來(lái)的是一次性價(jià)格沖擊，還是可能推升通脹預(yù)期。而近期官員們的表態(tài)似乎顯示，他們認(rèn)為到夏末才能更好地評(píng)估這一影響，也就是他們?nèi)韵氡苊?月降息。”

市場(chǎng)關(guān)注“影子主席”人選

此外，本周三，媒體援引知情人士消息稱，特朗普考慮在9月或10月前選擇并宣布鮑威爾的繼任者。這不僅牽動(dòng)著投資者神經(jīng)，也引發(fā)了關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性和貨幣政策走向的廣泛關(guān)注。

鮑威爾的主席任期將于2026年5月結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的下一個(gè)空缺席位也要到2026年1月才會(huì)出現(xiàn)。新任人選需經(jīng)參議院確認(rèn)，這一流程注定充滿變數(shù)。據(jù)上述知情人士透露，繼任者候選人名單已縮減至三到四人。在線預(yù)測(cè)平臺(tái)機(jī)構(gòu)Polymarket的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，目前接替鮑威爾的主要候選人包括了前美聯(lián)儲(chǔ)理事沃爾什（Kevin Warsh）、現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（Christopher Waller）、白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈薩特（Kevin Hassett）、現(xiàn)任財(cái)政部長(zhǎng)貝森特（Scott Bessent）。

其中，沃爾什與特朗普關(guān)系密切，曾在特朗普第一任期內(nèi)差點(diǎn)就被提名為美聯(lián)儲(chǔ)主席。哈薩特以經(jīng)濟(jì)政策方面的專業(yè)背景著稱。沃勒則因其自2020年1月加入美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)以來(lái)積累的政策投票權(quán)和與其他官員的良好工作關(guān)系，也成為特朗普眼中的“優(yōu)選”。預(yù)測(cè)網(wǎng)站Kalshi認(rèn)為沃勒最有可能獲得最終提名，隨后是沃爾什。

麥格理（Macquarie Group）全球外匯和利率策略師維茲曼（Thierry Wizman）稱：“特朗普希望提前指定接替鮑威爾接班人，通過(guò)‘影子主席’來(lái)影響美聯(lián)儲(chǔ)，這不利于提升市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣政策制定完整性和獨(dú)立性的觀感，也不利于美元儲(chǔ)備貨幣地位?！边@也使得交易員預(yù)期，特朗普偏好的更“鴿派”的“影子主席”會(huì)導(dǎo)致更激進(jìn)的降息前景。為此，周五，美元指數(shù)在3年半低點(diǎn)附近徘徊，本周下跌1.4%，即將創(chuàng)下一個(gè)多月來(lái)最大周跌幅。今年至今，美元指數(shù)更已跌超10%，如果未來(lái)幾天仍保持這種狀態(tài)，美元指數(shù)將錄得自20世紀(jì)70年代初自由浮動(dòng)貨幣體系開(kāi)始以來(lái)，最大的半年跌幅。

不過(guò)，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比在此前強(qiáng)調(diào)，“美聯(lián)儲(chǔ)只有一位主席，那就是鮑威爾。即便特朗普提前提名繼任者，也難以直接改變貨幣政策的走向。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策由FOMC的19位官員共同討論，其中12位擁有投票權(quán)，政策決定需經(jīng)集體投票表決。因此，單一的影子主席難以撼動(dòng)整個(gè)決策體系。這種機(jī)制設(shè)計(jì)，正是為了確保美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性和專業(yè)性?！?/p>

機(jī)構(gòu)Siebert Financial的首席投資官瑪勒克（Mark Malek）也表示，“美聯(lián)儲(chǔ)主席對(duì)FOMC的決策確實(shí)有很大影響力，但他不等于委員會(huì)，主席也總是會(huì)努力尋求共識(shí)?！必?cái)富管理機(jī)構(gòu)Annex Wealth Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅各布森（Brian Jacobsen）稱，“無(wú)論誰(shuí)被任命，都可能被特朗普在幕后操縱的陰影籠罩。但我并不擔(dān)心，會(huì)重現(xiàn)尼克松時(shí)期那樣的美聯(lián)儲(chǔ)主席受總統(tǒng)操控的情況?！?/p>