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6月27日，滬深交易所表示，擬將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%，調(diào)整后與主板其他股票保持一致，現(xiàn)就有關(guān)安排向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今日，A股ST、*ST股票共計(jì)179只，總市值逾6500億元。

這一舉措對(duì)股市、企業(yè)、投資者有何影響？

受訪人士分析，10%漲跌幅限制新規(guī)提升主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票的市場(chǎng)活躍度，也能更清楚反映股票真實(shí)價(jià)值，加快風(fēng)險(xiǎn)出清速度。投資ST、*ST股票的風(fēng)險(xiǎn)和收益的波動(dòng)范圍都將擴(kuò)大，投資者需警惕短期劇烈波動(dòng)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

打破5%限制

為進(jìn)一步完善股票交易制度，提升定價(jià)效率，維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，滬深交易所于近日起草了《關(guān)于調(diào)整主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格漲跌幅限制比例及有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》，擬將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%，調(diào)整后與主板其他股票保持一致，現(xiàn)就有關(guān)安排向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

股票價(jià)格漲跌幅限制比例，即當(dāng)日交易價(jià)格相較前一日收盤價(jià)的最大漲幅比例或跌幅比例，是一項(xiàng)重要的交易機(jī)制。目前，主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格漲跌幅限制比例為5%，與主板其他股票不一致。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，A股市場(chǎng)共有5420只股票，總市值達(dá)104萬(wàn)億元。其中，ST股票有76只，總市值為3716億元；*ST股票有103只，總市值為2800億元。

上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系主任、教授葉小杰向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，這是完善股票交易制度、提升定價(jià)效率的重要舉措。從市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)踐來(lái)看，目前5%的漲跌幅限制在一定程度上影響了股票定價(jià)效率，導(dǎo)致價(jià)格難以及時(shí)充分地反映信息。調(diào)整后的漲跌幅限制與主板其他股票保持一致，將有助于維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)行的5%漲跌幅限制雖然降低了股價(jià)波動(dòng)幅度，但可能抑制了市場(chǎng)正常的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能。將漲跌幅限制統(tǒng)一調(diào)整為10%，有望在以下幾個(gè)方面改善市場(chǎng)運(yùn)行：一是統(tǒng)一交易規(guī)則，提升市場(chǎng)公平性；二是增強(qiáng)股票價(jià)格的市場(chǎng)化形成機(jī)制；三是提高整體市場(chǎng)的定價(jià)效率；此外，此舉還能減少投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示股票的認(rèn)知偏差，提高市場(chǎng)透明度，進(jìn)一步營(yíng)造公平的交易環(huán)境。

影響幾何

談及這一調(diào)整對(duì)企業(yè)的影響，葉小杰指出：一方面，對(duì)于原本因漲跌幅限制而交易活躍度較低的風(fēng)險(xiǎn)警示企業(yè)，其股票流動(dòng)性有望得到改善，從而為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供更多的資金支持和市場(chǎng)關(guān)注；另一方面，對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)不佳的企業(yè)，更大的漲跌幅限制可能使股價(jià)更快速地反映其真實(shí)價(jià)值，加快風(fēng)險(xiǎn)出清速度。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，從企業(yè)角度來(lái)看，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健且有望改善業(yè)績(jī)的ST企業(yè)，可借助放寬漲跌幅吸引更多資金關(guān)注，提升交易活躍度，從而為其發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇，推動(dòng)其加速解決自身問(wèn)題實(shí)現(xiàn)“摘帽”。但對(duì)于基本面薄弱且存在退市風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，這一調(diào)整可能會(huì)加速其退市進(jìn)程，股價(jià)對(duì)利空消息的反應(yīng)也將更為迅速。例如，處于退市整理期的企業(yè)預(yù)計(jì)將面臨更劇烈的股價(jià)出清，而資金占用等違規(guī)問(wèn)題也會(huì)更快在股價(jià)中顯性化，從而倒逼企業(yè)規(guī)范治理。

那么，對(duì)于股市有何影響？

葉小杰認(rèn)為，該政策可能提升主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票的市場(chǎng)活躍度，讓市場(chǎng)價(jià)格能更及時(shí)、準(zhǔn)確地反映企業(yè)基本面信息，優(yōu)化資源配置。同時(shí)，也可能導(dǎo)致短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)加劇，尤其是部分資金可能會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示股票進(jìn)行炒作。

陳興文表示，放寬漲跌幅限制有望改善ST股的整體流動(dòng)性，吸引更多資金參與，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮，提升市場(chǎng)的整體定價(jià)效率。此外，與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的風(fēng)險(xiǎn)警示股票規(guī)則對(duì)齊，使市場(chǎng)規(guī)則更加統(tǒng)一。不過(guò)，需要注意的是，當(dāng)前ST股存在非理性炒作現(xiàn)象，在漲跌幅放寬后，短線投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)可能被放大。同時(shí)，“摘帽”行情的雙刃劍效應(yīng)將更加凸顯，一旦炒作預(yù)期落空，股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)將顯著加劇。

深圳中金創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，此次調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)警示股票的漲跌幅限制，主要是為了同步普通股票與風(fēng)險(xiǎn)警示類股票在異常波動(dòng)時(shí)指標(biāo)上的差異。這也表明，單純依靠漲跌幅限制來(lái)區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)警示類股票，可能并不足以有效警示投資者。

警惕風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于炒作ST、*ST股票的投資者而言，需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

陳興文建議投資者高度警惕以下幾類風(fēng)險(xiǎn)：

一是退市終結(jié)風(fēng)險(xiǎn)，新規(guī)下退市進(jìn)程可能加快，一旦企業(yè)摘牌，投資者可能血本無(wú)歸；

二是估值泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)，部分ST股因流通盤小被爆炒致估值虛高，放寬漲跌幅后高估值更易崩塌；

三是業(yè)績(jī)持續(xù)惡化風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)不善企業(yè)的利空消息易引發(fā)單日更大跌幅；

四是大股東質(zhì)押與凍結(jié)連鎖風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)波動(dòng)加劇可能引發(fā)平倉(cāng)，進(jìn)一步加劇拋壓。

“投資者應(yīng)理性看待風(fēng)險(xiǎn)提示公告，聚焦企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)，避免盲目跟風(fēng)‘末日輪’炒作，摒棄僥幸心理，重視基本面分析?！标惻d文稱。

葉小杰提醒投資者，首先需明確風(fēng)險(xiǎn)警示股票本身風(fēng)險(xiǎn)較高，漲跌幅限制調(diào)整后，其風(fēng)險(xiǎn)和收益的波動(dòng)范圍都將擴(kuò)大。因此，投資者需要更加注重企業(yè)的基本面，如財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)前景等，而不能僅僅依據(jù)股價(jià)波動(dòng)做出投資決策。其次，要警惕市場(chǎng)炒作帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目跟風(fēng)。最后，要合理配置資產(chǎn)，避免過(guò)度集中投資于風(fēng)險(xiǎn)警示股票，做好風(fēng)險(xiǎn)管理，以免造成較大的投資損失。

劉有華表示，其一，漲跌幅限制放寬至10%后，個(gè)股價(jià)格波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，投資者需警惕短期劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；其二，風(fēng)險(xiǎn)警示股票本身流動(dòng)性相對(duì)不足的特性不會(huì)因規(guī)則調(diào)整而根本改變，投資者仍需關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；其三，建議投資者理性評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，避免盲目追漲殺跌。