證券時報網(wǎng)
2025-06-30 18:50
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月底，我國公募基金總規(guī)模達33.74萬億元，再次創(chuàng)下歷史新高。面對近34萬億元的資產管理巨量，依賴個別明星基金經理的“手工作坊”模式已難以為繼，打造團隊作戰(zhàn)、專業(yè)分工、科技賦能、業(yè)績穩(wěn)定的平臺式基金公司迫在眉睫。
2025年5月7日，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），特別提出“引導基金公司持續(xù)強化人力、系統(tǒng)等資源投入，加快‘平臺式、一體化、多策略’投研體系建設，支持基金經理團隊制管理模式，做大做強投研團隊”。
這對公募基金核心投研能力建設提出了更高的要求，也為公募基金從“農耕文明”躍遷至“工業(yè)文明”按下加速鍵。
從“明星時代”到“平臺時代”
過去27年，公募基金行業(yè)走過了一段群星閃耀的時代，一代代明星基金經理不斷涌現(xiàn)，憑借耀眼的業(yè)績和強大的個人號召力將行業(yè)推上了高速發(fā)展的列車。然而，當行業(yè)規(guī)模紅利見頂，過度依賴個人光環(huán)和明星效應的風險與弊端也日益凸顯。
天弘基金副總經理聶挺進認為，當前，基金公司主動權益投研體系存在五大痛點：一是高度依賴基金經理個人能力，且個人能力參差不齊，能力圈各有差異；二是缺乏體系化、精細化的投研人員管理和賦能機制，持續(xù)傷害公司阿爾法創(chuàng)造能力；三是投研業(yè)務明星晉升管理者后，缺乏管理能力、管理方法和管理工具抓手；四是投研人才考核激勵機制與平臺化的管理理念錯配；五是缺乏數(shù)字化投研人才的培養(yǎng)機制，長期陷入選馬、賽馬、留馬的循環(huán)往復。
特別是過去四年，主動權益投資面臨重重挑戰(zhàn)，波動的資本市場疊加激烈的競爭格局下，超額收益獲取并不穩(wěn)定，這也是公募基金在生產范式變革之下，挑戰(zhàn)最大的領域之一。
中歐基金權益投決會主席周蔚文指出，當前基金經理需要面對“多、少、烈、大”四大難題，即上市公司數(shù)量多、單個基金經理投研精力有限、同業(yè)競爭激烈、產品品類多且個別體量大。
“當前，如何減少對個人能力的過分依賴，是擺在很多基金公司投研體系建設面前的一大重要命題。要確?；鸸窘洜I的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，以及能夠滿足基金持有人的多樣化需求，就必然要在投研的平臺化布局上有所作為?！比A南一位基金公司高管表示，其本質上是要求公募基金盡快從“規(guī)模擴張”向“能力建設”、從“明星時代”到“平臺時代”轉型。
“公募基金行業(yè)亟待一場從‘農耕文明’到‘工業(yè)文明’的文明進化?！甭櫷M表示，唯有通過流程化、平臺化、智能化的科學投研體系，才能實現(xiàn)基金業(yè)績可追溯、可復制、可預期的目標，真正破解基金行業(yè)靠天吃飯的“魔咒”。
基金行業(yè)掀起“三化”建設
為了解決行業(yè)痛點，多家基金公司響應《行動方案》中“加快‘平臺式、一體化、多策略’投研體系建設”的要求，利用人工智能、大數(shù)據(jù)能力建設投研平臺，基金行業(yè)掀起“三化”建設。
以中歐基金在平臺化投研體系方面的實踐為例，中歐基金將工業(yè)化理念融入投研體系中，通過“三化”（專業(yè)化、標準化、數(shù)智化）變革提升效率：專業(yè)化分工解決產品質量問題，標準化流程解決協(xié)作問題，數(shù)智化平臺解決效率問題。具體而言：
專業(yè)化分工將投研領域精細拆分，每位投研同事深耕細分領域成為專家，并專注能力圈迭代最佳實踐，規(guī)避全能模式下的精力耗散；
標準化流程構建工業(yè)化流水線，優(yōu)化操作流程形成協(xié)同運作機制，比如，中歐多資產投資流程已實現(xiàn)“工業(yè)化制造”，整個流程類似于“四車間流水線”：設計車間負責拆解客戶需求，生產車間通過底層研究生產細分策略，組裝車間根據(jù)產品特性和市場情況組裝策略，檢測車間通過量化模型和回測系統(tǒng)進行風險控制和策略優(yōu)化；
數(shù)智化平臺以機器處理海量數(shù)據(jù)，投研人員聚焦邏輯建模，比如，基本面量化投資人員將選股邏輯轉化為算法輔助決策，“基本面+AI”模式使投研產能大幅提升，最終實現(xiàn)信息處理效率與決策精度的雙重突破。
天弘基金依托于先進的互聯(lián)網(wǎng)技術能力，構建了一個“投研生產流程化、交互決策平臺化、關鍵節(jié)點智能化”的投研體系——TIRD平臺，希望可以解決高度依賴個人能力、缺乏精細化投研平臺賦能、長期能力沉淀缺失的行業(yè)痛點，從而為投資者提供可追溯、可復制、可預期的超額收益。具體來看：
投研生產流程化方面，TIRD平臺貫徹天弘基金的研究端、投資端、風控端，從選公司并確定定價賠率，到通過組合優(yōu)化器進行優(yōu)化管理，再到通過量化手段和戰(zhàn)術紀律控制回撤風險，投研生產過程清晰科學；
交互決策平臺化方面，TIRD平臺搭建了一個數(shù)據(jù)維護治理體系和投研協(xié)同機制，研究員和基金經理的投研結果都可以在這一平臺上實現(xiàn)知識共享和積累；
關鍵節(jié)點智能化方面，TIRD平臺找到投研關鍵應用場景，根據(jù)場景定義功能，并且根據(jù)功能訓練專業(yè)大模型，推動人工智能技術全面嵌入核心投資流程，為投資經理提供決策支持。
據(jù)券商中國記者了解，在經歷了一年多的打磨后，天弘基金打造的投研一體化平臺TIRD目前已經投產應用。“TIRD平臺將做好這樣幾件事：把研究的不連續(xù)、易斷檔、主觀決策占主導，逐步變成成果可積累、過程可清晰、考核可量化，實現(xiàn)從主觀到事實的轉變；從完全依賴人腦到人機協(xié)同，使策略可以積累并迭代，業(yè)績可以評價解釋?！甭櫷M介紹道。
金融科技賦能投研體系
人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術，是搭建上述新一代投研平臺的技術底座，也是公募基金行業(yè)走向工業(yè)時代的核心引擎，為此，基金公司普遍加大了在金融科技上的布局和探索。
據(jù)了解，富國基金正在通過構建“數(shù)據(jù)—算法—算力”三位一體的智能投研體系，全面升級投研能力。
比如，投研數(shù)據(jù)服務平臺可以整合實時新聞、輿情動態(tài)、多市場行情、機構研報及企業(yè)財報等20余個數(shù)據(jù)維度，形成覆蓋基本面研究、量化策略開發(fā)、財務風險預警等場景的指標庫。這一平臺為權益、固收、量化等研究部門提供專業(yè)的數(shù)據(jù)支撐服務，通過大語言模型應用，實現(xiàn)了基于每日外部研究報告對53個投資標的的市場最新觀點總結，效率提升90%。
此外，富國基金還依托分布式算力平臺，構建了因子挖掘、策略配置、組合優(yōu)化、組合管理、指令下達、風險控制、績效歸因等一體化的智能化流水線（量化組合管理平臺）。該平臺集成1500多個因子庫及多個AI策略，支持2000+策略模型的秒級并發(fā)計算，使量化策略研發(fā)周期縮短70%，實現(xiàn)組合風險收益比的動態(tài)平衡。投資指令下單時效從分鐘級壓縮至秒級，顯著提升了投資決策的效率。
中歐基金介紹了AI目前在固收投研領域的應用：一是提升研究基礎層面的效率，例如，構建一個復雜的風險平價模型，過去需要好幾天，現(xiàn)在借助AI輔助，代碼框架在個把小時內就能搭好，這種自動化釋放了研究員大量精力，使其從繁重的案頭工作中解放出來；
二是在策略研究層面，目前，中歐基金基于深度學習的利率預測模型，融合了海量歷史宏觀、市場數(shù)據(jù)和事件因子，在拐點預判上已經展現(xiàn)出了可量化的優(yōu)勢，而對于政策的動態(tài)影響，基于大模型訓練的輿情分析工具能實時追蹤文本情緒傾向；
三是拓展信用研究的深度和廣度，例如，中歐基金投研團隊將發(fā)債主體的海量信息（財報、公告、產業(yè)鏈數(shù)據(jù)、宏觀數(shù)據(jù)等）整合接入本地化的企業(yè)知識庫，AI模型最終可以按照框架分析并輸出為信用分析完整報告，讓研究員快速查詢特定主體的核心信息或風險點。
“AI賦能的終極目標，并非取代人類研究員，而是讓人從信息搜集、數(shù)據(jù)整理等重復勞動中解脫出來，把最寶貴的時間和腦力集中在真正的價值創(chuàng)造上——識別關鍵矛盾、做出復雜判斷。這才是投資研究工作的核心魅力所在。一句話總結，AI是認知效率的放大器?！敝袣W基金表示。
投研交銷顧一體化生態(tài)可期
平臺型基金公司的探索剛剛起步，在眾多基金公司的設想里，投研一體化平臺還僅僅是起點，在可期待的未來里，投研交銷顧一體化的完整生態(tài)將會給行業(yè)帶來更多想象空間。
國信證券在研報中指出，《行動方案》為公募基金范式轉變提供了“平臺式、一體化、多策略”的三大路徑：
在推動平臺化發(fā)展方面，平臺化的本質是通過投研、科技賦能構筑統(tǒng)一資源樞紐，比如頭部機構積極開發(fā)集成化IT系統(tǒng)，實現(xiàn)對投研數(shù)據(jù)、風控指標及客戶行為的全面集成與分析，核心價值在于消除信息割裂，形成跨部門的資源協(xié)同網(wǎng)絡，如此，既提升了效率，又降低決策碎片化風險，助力公司從單一資管服務向綜合性財富管理平臺躍升；
在推動一體化協(xié)同方面，一體化運營的核心在于將平臺能力融入投資價值鏈閉環(huán)，在實踐中，比如研究團隊識別宏觀信號后，投資經理可即時獲取并觸發(fā)組合調整指令，風控團隊同步發(fā)布風險評價觀點，高效聯(lián)動大幅縮短決策鏈條；
在推動多策略融合方面，基金公司可以圍繞股債衍生品構建豐富策略工具箱（如宏觀對沖、量化CTA、ESG因子投資），同時通過“核心+衛(wèi)星”模式實現(xiàn)跨風格、跨周期的動態(tài)配置。以FOF產品為例，資產機構底層整合內部數(shù)十種精選策略，借助一體化風控系統(tǒng)實時評估相關性并調整權重，實施精細化資產配置，實現(xiàn)“多而不雜”，在復雜市場環(huán)境下分散風險并穩(wěn)定增強收益。
比如，過去幾年，華夏基金一直在打造和迭代以資產配置為核心的多資產全能平臺建設，而6月28日在北京舉辦的“2025一年一度指數(shù)大會”上，公司一站式指數(shù)服務平臺紅色火箭推出全新重磅服務“LetfGo”，將華夏基金專業(yè)的資產配置能力，轉化為投資者可輕松觸達、清晰理解、便捷使用的解決方案。
“未來，我們想打造一個投研交銷顧一體化完整生態(tài)的平臺，一方面，這個平臺要對基金經理、研究員所有全部的投研場景、投研數(shù)據(jù)、投研知識進行全面覆蓋、整理、傳輸；另一方面，這個平臺未來也會從權益資產，逐漸擴展到全面的資產、全面的策略，甚至全天候的服務?！比A北某基金公司高管展望道。
排版：劉珺宇
校對：劉榕枝
