券商中國
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2025-07-06 10:08
2025年上半年，我國生豬市場在供需博弈中呈現(xiàn)“現(xiàn)貨曲折走弱、期貨寬幅震蕩”的格局。
現(xiàn)貨市場方面，受出欄壓力緩慢釋放、需求整體平淡及政策調(diào)控加碼等因素影響，生豬價格出現(xiàn)趨勢性下行，但下行空間較為有限，行業(yè)整體仍處在磨底階段。
生豬期貨市場則因多空因素交織出現(xiàn)顯著波動。今年上半年期貨市場整體呈“弱預(yù)期”的態(tài)勢，市場預(yù)期供應(yīng)壓力較大，對豬價持有悲觀態(tài)度。但在現(xiàn)貨市場價格下跌幅度有限的情況下，受期現(xiàn)回歸驅(qū)動，期貨合約價格出現(xiàn)向上修復(fù)。
2025年春節(jié)前后，受節(jié)假日因素影響，豬價先升后降，呈現(xiàn)季節(jié)性價格波動；春節(jié)后至4月下旬，供需略顯寬松，豬價延續(xù)低位震蕩走勢，其間不乏二育群體小規(guī)模常態(tài)化進出場；4月下旬至5月初，由于二育發(fā)力和“五一”消費提振，豬價震蕩走高，但隨著消費歸于平淡和供應(yīng)端產(chǎn)能兌現(xiàn)，豬價應(yīng)聲下跌；6月，在相關(guān)政策引導(dǎo)豬企降重出欄、不鼓勵二育等利多因素影響下，市場悲觀情緒有所緩和，現(xiàn)貨市場價格止跌企穩(wěn)。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，全國產(chǎn)區(qū)生豬均價14.86元/公斤，下跌0.91元/公斤，銷區(qū)生豬均價15.35元/公斤，下跌0.94元/公斤。
“今年上半年，生豬價格整體呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢，雖然價格重心呈現(xiàn)下移態(tài)勢，但下跌幅度明顯低于市場前期評估結(jié)果。”銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員陳界正說。
上半年期現(xiàn)價格階段性背離
在2025年市場面臨出欄壓力的考驗下，上半年豬價卻跌幅有限，陳界正認為，這主要受三方面因素影響：一是，雖然今年生豬產(chǎn)能及存欄量相對較大，但由于市場大體重豬源供應(yīng)相對較少，養(yǎng)殖端普遍有增重表現(xiàn)，規(guī)模企業(yè)及養(yǎng)殖戶出欄不積極，同時二次育肥逐步入場，限制了市場的生豬供應(yīng)。二是，整體來看，生豬市場需求相對較好，國內(nèi)生豬屠宰量及價格均維持高位，一定程度反映了市場的承接能力。三是，前期市場對豬價過分看空，從實際情況看，雖然產(chǎn)能有所增加，但在各類因素影響下，價格下行空間相對有限。
從生豬期貨市場表現(xiàn)來看，東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品高級分析師吳冰心告訴期貨日報記者，今年上半年，生豬期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢出現(xiàn)階段性背離，展現(xiàn)出對供應(yīng)滯后的提前計價。2503、2505合約價格在交割月之前大幅貼水于現(xiàn)貨，引發(fā)盤面價格低位反彈，完成期現(xiàn)回歸。一、二季度上半段現(xiàn)貨價格整體表現(xiàn)超出預(yù)期，除了拉動近月合約補漲，也進一步壓制了2507、2509合約的反彈空間，使其一度跌破13000元/噸和13400元/噸。與此同時，供應(yīng)壓力后移驅(qū)動正套策略表現(xiàn)較好。直至二季度末，在相關(guān)政策引導(dǎo)下，生豬期貨2509合約進入震蕩反彈階段。
豬價表現(xiàn)取決于產(chǎn)能去化的持續(xù)性
上述受訪人士認為，下半年生豬市場將呈現(xiàn)供需雙增的情況，在需求托舉下，豬價或出現(xiàn)階段性反彈。短期需關(guān)注三季度季節(jié)性需求回升與壓欄情緒對價格的拉動，中長期豬價表現(xiàn)則取決于產(chǎn)能去化的持續(xù)性。
從大方向來看，陳界正認為，在當前能繁母豬產(chǎn)能及生產(chǎn)性能均維持相對高位的情況下，后續(xù)供應(yīng)預(yù)計以偏寬松為主，整體壓力依然存在。在此背景下，現(xiàn)貨價格大方向仍然偏于下行。
吳冰心認為，從中長期來看，供給寬松將制約生豬價格反彈空間?！按送猓档米⒁獾氖?，下半年生豬價格階段性企穩(wěn)亦會限制產(chǎn)能去化，對遠月期貨合約定價產(chǎn)生利空?！?/p>
國元期貨發(fā)布研報表示，從供應(yīng)來看，在目前國內(nèi)養(yǎng)殖端的降重操作下，三季度上半段生豬市場供給壓力或進一步釋放，不過隨著大豬存欄量下降，三季度下半段供給壓力將出現(xiàn)緩解。需求方面，7月份氣溫偏高，消費處于淡季，豬價整體承壓；進入8月，在節(jié)日性消費驅(qū)動下，需求逐步回暖，預(yù)計豬價將迎來階段性反彈。
吳冰心也認為，今年三季度市場存在庫存壓力緩解與消費季節(jié)性反彈雙重支撐，但生豬整體供應(yīng)仍過剩。伴隨著階段性降重告一段落，在進入四季度之前，天氣轉(zhuǎn)涼疊加肥標價差持續(xù)走強，生豬供應(yīng)壓力有望緩解。
從操作上看，國元期貨研報稱，建議考慮等待豬價回調(diào)，短期逢低布局多單。國慶節(jié)之后，隨著節(jié)日效應(yīng)退卻，需求慣性回落，但相較于三季度，豬價仍有居民剛性消費及腌臘支撐?？紤]到2026年春節(jié)在2月中旬，春節(jié)備貨需求延后，今年四季度的需求支撐力度有限，豬價仍有回落空間，可在中秋、國慶“雙節(jié)”前逢高布空。
