每日經(jīng)濟新聞
任飛
2025-07-08 09:15
當?shù)貢r間周一，美國三大股指全線下挫逾1%，衡量市場波動性的芝加哥期權(quán)交易所恐慌指數(shù)VIX一度跳漲近6%，標普500指數(shù)和納指脫離歷史高位。
當天，美國總統(tǒng)特朗普宣布了新一輪對等關(guān)稅決定。受此影響，相關(guān)國家匯市波動劇烈。若新一輪極限施壓再次上演，市場接下來將如何表現(xiàn)？
投資者情緒緊張
據(jù)央視新聞報道，美國總統(tǒng)特朗普7日表示，將從8月1日起分別對來自日本和韓國的進口產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。對所有哈薩克斯坦和馬來西亞的輸美產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，對所有南非輸美產(chǎn)品征收30%關(guān)稅，對所有老撾和緬甸的輸美產(chǎn)品征收40%關(guān)稅。受此影響，非美貨幣普遍走弱，日元、韓元匯率跳水超1%。
過去三個月，美國政府與主要貿(mào)易伙伴的談判進程雖有進展，但并非一路坦途。上周，特朗普宣布與越南達成協(xié)議，并暗示與印度接近達成共識。然而，美國與日本的談判似乎遇到了障礙。值得一提的是，歐盟和日本貿(mào)易代表直到上周末依然在與美國就協(xié)議展開磋商。
新一輪對等關(guān)稅與之前一樣，新稅率也不是立即執(zhí)行。美國財長貝森特上周末表示，4月宣布的關(guān)稅將于8月1日對尚未與美國達成協(xié)議的國家生效。如果談判沒有進展，關(guān)稅將回升至4月2日宣布的更高水平。
BMO資本市場經(jīng)濟學家林根（Ian Lyngen）認為，過去幾個月美國政府的種種舉措給人留下的印象是，這只是談判過程中的“又一種策略”。
摩根士丹利美國經(jīng)濟學家卡朋特（Seth Carpenter）指出：“短期內(nèi)的‘協(xié)議’范圍有限，仍有許多問題懸而未決。真正能降低貿(mào)易不確定性的全面協(xié)議將需要更長時間來敲定，并需明確各項調(diào)查和法律挑戰(zhàn)。”
4月以來，美股投資者已從對關(guān)稅的恐慌陰霾走出，納指和標普重回歷史新高。在一段劇烈的政策變化期間，企業(yè)盈利和美國經(jīng)濟的表現(xiàn)好于許多人的預(yù)期。 但大部分反彈是由零售市場參與者和企業(yè)股票回購?fù)苿拥模乱庵俱y行發(fā)現(xiàn)，盡管標普500指數(shù)創(chuàng)下新高，但市場整體股票頭寸遠低于2月份的水平。
摩根士丹利財富管理公司首席投資官沙萊特（Lisa Shalett）表示：“這無疑是一次更具投機性的反彈?！彼f：“我認為， 散戶比機構(gòu)更多地推動了這一趨勢。機構(gòu)的定位實際上只是平均水平。”
德意志銀行策略師薩特（Parag Thatte）表示，投資者現(xiàn)在對增加股票敞口的謹慎態(tài)度讓人想起他們在2020年3月疫情市場下跌后的行為，當時股票配置的恢復(fù)速度比主要市場指數(shù)慢?！斑@確實意味著風險敞口有繼續(xù)上升的空間，這對股市來說是積極的。”
除了貿(mào)易談判外，美股投資者還將密切關(guān)注未來幾周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，尤其是通脹數(shù)據(jù)和第二季度財報季，以尋找美國經(jīng)濟健康狀況和美聯(lián)儲利率前景的線索。沙萊特表示：“我們正處于一個關(guān)鍵時刻，機構(gòu)將不得不作出決定，是否相信反彈能走更遠?！?/p>
美聯(lián)儲降息再添變數(shù)
穩(wěn)定的就業(yè)市場讓美聯(lián)儲7月降息的希望破滅。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局上周五發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，6月份美國經(jīng)濟增加了14.7萬個工作崗位，明顯好于預(yù)期，而失業(yè)率則降至4.1%。如今，關(guān)稅陰影再次回歸，讓等待關(guān)稅對物價影響的美聯(lián)儲有了更多觀察時間。
此前公布的5月美國通脹指標已經(jīng)小幅反彈。華爾街普遍認為，隨著提前囤積的庫存消耗完畢，關(guān)稅對物價的影響將開始逐步顯現(xiàn)。
牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，最新數(shù)據(jù)顯示，5月份有效關(guān)稅率有所上升，今年剩余時間關(guān)稅風險向上傾斜。如今就業(yè)足夠強勁，使美聯(lián)儲能夠在接下來一段時間內(nèi)保持政策不變。他預(yù)計，關(guān)稅的通脹影響將在第四季度達到峰值，使美聯(lián)儲可能要到12月開始降息。
聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場將首次下調(diào)利率的時間窗口進一步推遲到了四季度，10月降息概率接近80%，全年政策空間約為42個基點。美國商品期貨委員會（CFTC）檢測平臺Kalshi稱，今年美聯(lián)儲降息2次的概率只有37%。
機構(gòu)Nationwide Financial首席經(jīng)濟學家博斯特揚基奇表示，未來兩個月將有大量數(shù)據(jù)影響美聯(lián)儲的決定。背后的關(guān)鍵因素是勞動力市場將走弱，但美聯(lián)儲官員面臨的問題是，通脹可能同時上升。
美國銀行經(jīng)濟學家布哈維（Aditya Bhave）略顯謹慎，他認為美國經(jīng)濟依然很穩(wěn)健。他重申了此前的基本觀點，即美聯(lián)儲今年不會降息，特別是如果經(jīng)濟保持穩(wěn)定，通脹趨勢上升，未來幾個月可能達到3%。
這可能使權(quán)益市場重新陷入困境。在過去的幾周里，交易員們已經(jīng)將所謂“金發(fā)姑娘”經(jīng)濟納入了定價——在這種情況下，即使就業(yè)增長不錯，通脹也保持溫和，這樣美聯(lián)儲也可以選擇降息。但布哈維反駁了這一想法，“我們一直認為這種情況最不可能發(fā)生?！?/p>
