證券時報網(wǎng)
黃翔
2025-07-11 20:50
創(chuàng)新藥板塊，迎來利好消息！
7月11日，2025年國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整正式啟動。
此前一天，國家醫(yī)保局發(fā)布《2025年國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整工作方案》等系列文件。其中，最受市場關注的是新增的商保創(chuàng)新藥目錄。
二級市場上，創(chuàng)新藥板塊近期持續(xù)走強。7月11日，Wind創(chuàng)新藥指數(shù)漲超2%，益方生物漲超18%，常山藥業(yè)漲超16%，藥明康德、凱萊英漲停。多家券商表示，繼續(xù)看好創(chuàng)新藥及相關產(chǎn)業(yè)鏈。
2025年醫(yī)保目錄調(diào)整正式啟動
據(jù)新華社消息，7月11日，2025年國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整正式啟動，符合條件的申報主體可在7月11日至20日期間，通過國家醫(yī)保服務平臺進行網(wǎng)上申報。
今年首次新增的商保創(chuàng)新藥目錄，主要聚焦創(chuàng)新程度高、臨床價值大、患者獲益顯著，但因超出“保基本”定位暫時無法納入基本目錄的藥品，助力健全多層次用藥保障體系，更好滿足人民群眾多元化的用藥需求，為創(chuàng)新藥發(fā)展提供更充足的經(jīng)濟支撐。
此前一天，即7月10日，國家醫(yī)保局發(fā)布《2025年國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整工作方案》《2025年國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整申報指南》《談判藥品續(xù)約規(guī)則》以及《非獨家藥品競價規(guī)則》等系列文件。
其中提出，2025年制定第一版商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄，主要納入超出?；径ㄎ?、暫時無法納入基本目錄，但創(chuàng)新程度高、臨床價值大、患者獲益顯著的創(chuàng)新藥，推薦商業(yè)健康保險、醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用。
新增商保創(chuàng)新藥目錄備受市場關注。據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》，多位業(yè)內(nèi)人士表示，這一政策明確將商業(yè)健康保險納入國家藥品目錄體系，是我國多層次醫(yī)療保障體系建設的重要突破，也為商業(yè)健康保險在促進創(chuàng)新藥可及性方面發(fā)揮更大價值提供了制度基礎。
機構：看好創(chuàng)新藥及相關產(chǎn)業(yè)鏈
7月1日，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（下稱《若干措施》）。其中提出，支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用于創(chuàng)新藥研發(fā)，鼓勵商業(yè)健康保險擴大創(chuàng)新藥投資規(guī)模，有針對性地加強創(chuàng)新藥在藥品目錄準入方面的政策指導，支持創(chuàng)新藥進入基本醫(yī)保藥品目錄和商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄。
《若干措施》還提出，增設商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄。適應多層次醫(yī)療保障體系發(fā)展需要，增設商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄，重點納入創(chuàng)新程度高、臨床價值大、患者獲益顯著且超出基本醫(yī)保保障范圍的創(chuàng)新藥，推薦商業(yè)健康保險和醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用。通過協(xié)商合理確定商保創(chuàng)新藥目錄內(nèi)藥品結算價，探索更嚴格的價格保密機制。商保創(chuàng)新藥目錄內(nèi)藥品不計入基本醫(yī)保自費率指標和集采中選可替代品種監(jiān)測的范圍。
上海證券表示，上述《若干措施》的發(fā)布釋放政策紅利，助力“真創(chuàng)新”，有望進一步推動醫(yī)保數(shù)據(jù)對研發(fā)及保險體系的賦能，提升商業(yè)健康保險在保障水平和保障效能上的發(fā)展空間及研發(fā)創(chuàng)新效率，促進醫(yī)保和商保協(xié)同，支持創(chuàng)新藥發(fā)展。
申萬宏源指出，《若干措施》對創(chuàng)新藥研發(fā)、準入、入院使用和多元支付進行全鏈條支持。此外，創(chuàng)新藥板塊的產(chǎn)品收入和對外授權過去三年來一直保持著較快增長，今年來大額BD交易頻出，推動創(chuàng)新藥行情呈現(xiàn)出向整體板塊擴散的趨勢。重點關注未來有大品種放量、業(yè)績表現(xiàn)較高及BD預期的創(chuàng)新藥公司，以及產(chǎn)業(yè)鏈相關的上游公司。
渤海證券表示，創(chuàng)新藥重磅政策落地，商保創(chuàng)新藥目錄有望出臺，建議關注管線兌現(xiàn)、業(yè)績放量、商務合作等相關創(chuàng)新藥及相關產(chǎn)業(yè)鏈的投資機遇。同時，行業(yè)集采政策持續(xù)優(yōu)化，帶動行業(yè)政策的負面影響有所消化，疊加高基數(shù)和庫存影響逐步減弱，建議關注業(yè)績反轉相關板塊的投資機遇，如海外需求改善、訂單逐步回暖的CXO板塊，受益于集采規(guī)則優(yōu)化的醫(yī)療器械和制藥板塊，與科技相關的AI+板塊。
中信建投稱，中國諸多創(chuàng)新藥資產(chǎn)近年來逐步進入全球視野，臨床數(shù)據(jù)在各類學術會議上占據(jù)越發(fā)重要的地位，BD授權金額及數(shù)量持續(xù)攀升，全球影響力持續(xù)擴大。伴隨臨床數(shù)據(jù)的驅動以及持續(xù)強化的BD預期催化，創(chuàng)新藥板塊在2025年上半年迎來一輪估值的修復，越來越多中國資產(chǎn)的全球價值開始獲得認同。隨著中國創(chuàng)新藥競爭力持續(xù)提升及被發(fā)現(xiàn)，將有更多BD交易達成，一批授出項目有望在未來2—3年看到在全球主要市場陸續(xù)上市，帶動國內(nèi)創(chuàng)新藥企迎來全球化發(fā)展加速。
上述券商表示，中國創(chuàng)新藥管線國際化競爭力持續(xù)提升，新技術推動行業(yè)快速發(fā)展，國家政策鼓勵創(chuàng)新藥發(fā)展，看好相關創(chuàng)新藥及制藥企業(yè)。
校對：趙燕
