國際金融報
李曦子 張聰
2025-07-11 23:45
保險公司長周期考核進一步加強。
7月11日，財政部印發(fā)《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（財金〔2025〕62號，下稱《通知》），自印發(fā)之日起施行。
此次考核方式的變化主要體現(xiàn)在三個方面：一是考核周期進一步拉長，新增5年周期指標考核。二是當年指標在考核中所占權重降低、長周期指標所占權重更大，當年度指標權重從50%降至30%，而5年和3年指標所占權重合計達到70%。三是在對“凈資產收益率”長周期考核的同時，對“國有資本保值增值率”也同樣實施長周期考核。
據券商中國記者了解，繼2023年首次對國有商業(yè)保險公司經營效益采取長短結合的考核方式后，財政部在對行業(yè)征求意見的基礎上，進一步加強長周期考核，受到保險機構歡迎。
三大變化：考核周期更長、當年權重降低、“國有資本保值增值率”也長期考核
本次財政部《通知》的核心內容，是將國有商業(yè)保險公司經營效益類績效評價指標“國有資本保值增值率”和“凈資產收益率”，調整為“5年周期+3年周期+當年度”相結合的考核方式。其中，5年、3年、當年指標所占的權重分別為20%、50%、30%。
長期以來，長期負債特性與短期考核，成為掣肘保險資金“長錢長投”的重要因素。基于此，《關于推動中長期資金入市的指導意見》《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《實施方案》）提出，要“著眼長遠，對中長期資金建立適配長期投資的考核制度”。
此次考核方式的變化主要體現(xiàn)在三方面。
第一，考核周期進一步拉長，新增5年周期指標考核。
這是考核中首次引入5年周期指標，相較此前《實施方案》中提到的全面建立實施3年以上考核，考核周期又有所拉長。
中國人壽集團表示，《通知》有利于支持國有保險公司進一步完善投資和業(yè)務戰(zhàn)略布局，持續(xù)加大服務國家發(fā)展目標和實體經濟力度。有利于更好引導國有保險資金充分發(fā)揮長期資本和耐心資本優(yōu)勢，推動資產投資與保險負債更為匹配的同時，增加資本市場中長期資金供給，助力資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。
中國太平集團表示，本次引入“5+3+1”的長周期考核，正是推動投資行為穿透周期波動、踐行“耐心資本”理念的關鍵舉措，有助于保險機構淡化短期業(yè)績考核，聚焦提升大類資產配置能力，發(fā)揮保險資金規(guī)模大、期限長的優(yōu)勢，更深度服務國家重大戰(zhàn)略實施和實體經濟發(fā)展。
保險投資官一直期待長周期考核，這將大幅提高保險資金對波動的容忍度。他們關注的是，長周期考核如何落地，即新的“5+3+1”的考核方式、考核周期，如何從公司經營的凈資產收益率等指標傳導到投資端的考核指標。
第二，當年指標在考核中所占權重降低、長周期指標所占權重更大，當年度指標權重從50%降至30%，而5年和3年指標所占權重合計達到70%。
這一變化也回應了業(yè)界期待。據了解，此前一些險企已在考核中增加長周期考核指標，但一部分聲音反饋，長周期指標所占權重不高。
同時，相較此前官方“預告”的“‘凈資產收益率’的長周期指標考核權重將調整至不低于60%”，最新《通知》落地的長周期考核，力度進一步加大。
在1月23日的國新辦新聞發(fā)布會上，財政部副部長廖岷曾介紹會對國有商業(yè)保險公司長周期考核制度進行修訂。他彼時介紹，進一步提高經營效益類指標的長周期考核權重，“凈資產收益率”的長周期指標考核權重調整至不低于60%?！斑@樣能增加更多的中長期資金進入資本市場，使考核周期更加適配長周期資金投資的周期，進一步發(fā)揮保險資金的長期資本屬性?！?/p>
第三，在對“凈資產收益率”長周期考核的同時，對“國有資本保值增值率”也開始實施“5+3+1”長周期考核。
根據財政部2022年6月印發(fā)的《商業(yè)保險公司績效評價辦法》，經營效益類指標包括（國有）資本保值增值率、凈資產收益率、分紅上繳比例3個指標。經營效益類指標分值占比25%，其中（國有）資本保值增值率10分，計算公式為“（年末國有資本±客觀增減因素影響額 ）/年初國有資本×100％”，評價方法為行業(yè)對標；凈資產收益率8分，計算公式為“凈利潤/凈資產平均余額×100%”，評價方法為綜合對標（行業(yè)對標+歷史對標）。
“國有資本保值增值率”由當年度指標考核改為長周期考核，受到國有保險公司歡迎。
據券商中國記者了解，“國有資本保值增值率”是這兩年國有險企考核時的一大“痛點”。在近年市場波動加大的情況下，疊加執(zhí)行新會計準則，保險公司的凈利潤、凈資產波動均較往年明顯加大。對于國有保險公司而言，“國有資本保值增值率”指標每年度的變化也在加劇，如果還只按當年度考核，將與引導險企立足長期開展投資和經營的導向不一致。因此，“國有資本保值增值率”也按“5+3+1”考核，更加契合險企經營實際。
廖岷1月23日在介紹實施國有資本保值增值指標的長周期考核時表示，“通過長短期相結合的考核方式，促進國有商業(yè)保險公司加大中長期投資力度，實現(xiàn)所有者權益穩(wěn)定增長和國有資本的保值增值?！?/p>
“我們相信，這一系列的舉措將有利于引導推動國有商業(yè)保險公司更加注重穩(wěn)健經營，更好開展長期投資、價值投資，更有效發(fā)揮保險資金的市場穩(wěn)定器和經濟助推器作用，為我國資本市場持續(xù)健康發(fā)展注入更多動力。”廖岷彼時說。
國有保險公司積極反饋
對于財政部印發(fā)的《通知》，國有保險公司給予積極反饋，并表示將認真貫徹落實相關要求。
中國人壽集團表示，《通知》是對此前考核辦法的有益補充和完善，體現(xiàn)了財政主管部門引導國有商業(yè)保險公司更好發(fā)揮經濟減震器和社會穩(wěn)定器功能、始終堅持高質量發(fā)展的堅定決心和積極行動。
《通知》一是有利于支持國有保險公司堅決貫徹落實好中央決策部署，進一步完善投資和業(yè)務戰(zhàn)略布局，持續(xù)加大服務國家發(fā)展目標和實體經濟力度。
二是有利于更好引導國有保險資金充分發(fā)揮長期資本和耐心資本優(yōu)勢，認真踐行價值投資和穩(wěn)健投資理念，積極提高權益類投資占比，推動資產投資與保險負債更為匹配的同時，增加資本市場中長期資金供給，助力資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。
三是有利于促進國有商業(yè)保險公司高質量發(fā)展?！锻ㄖ芬?guī)定更加契合保險尤其是壽險的經營屬性，從跨周期視角，進一步豐富和完善了對國有商業(yè)保險公司的評價體系，降低短期經營波動對績效評價結果的影響，能夠更為客觀地評價國有保險公司經營結果和風險水平，必將有力推動其長期穩(wěn)健經營和可持續(xù)健康發(fā)展。
作為國有大型金融機構，中國人壽集團將堅決貫徹落實黨中央決策部署，深入學習領會上級政策精神，認真貫徹落實長期穩(wěn)健投資相關要求，積極發(fā)揮好頭雁引領作用，奮力開創(chuàng)公司高質量發(fā)展新局面。
中國太平集團表示，財政部此次發(fā)布的《通知》，體現(xiàn)了財政主管部門對保險資金長期穩(wěn)健投資的高度重視，為國有保險公司的可持續(xù)發(fā)展提供了科學指引。
近年來，上級主管單位持續(xù)優(yōu)化保險資金運用機制，從資產負債匹配管理到拓寬投資渠道，從強化風險管理到引導服務實體經濟，核心導向始終是金融工作的政治性、人民性，以及保險資金運用的長期性、穩(wěn)健性。本次引入“5+3+1”的長周期考核，正是推動投資行為穿透周期波動、踐行“耐心資本”理念的關鍵舉措，有助于保險機構淡化短期業(yè)績考核，聚焦提升大類資產配置能力，發(fā)揮保險資金規(guī)模大、期限長的優(yōu)勢，更深度服務國家重大戰(zhàn)略實施和實體經濟發(fā)展。
作為國有大型金融機構，中國太平將深入領會中央精神和主管部門政策導向，持續(xù)優(yōu)化以長期價值投資為核心的考核體系，進一步提升專業(yè)能力和風控水平，全力支持資本市場健康發(fā)展和實體經濟的高質量增長，切實履行金融央企的使命擔當。
校對：趙燕
