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二級市場行情回升，公募定增熱情逐漸升溫。

近3月（5月2日至8月1日）以來，16家公募旗下基金參與定增的資金超過了45億元，參與的定增項(xiàng)目最高收益超過300%。

但本輪定增潮中表現(xiàn)踴躍的不是頭部公募，而是個(gè)別長期聚焦定增策略的中小公募。公募分析預(yù)計(jì)，下半年定增供需仍將保持良好趨勢，可關(guān)注并購重組配套融資。公募提供的數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)披露的定增項(xiàng)目中，配套融資類預(yù)案占比超過40%，絕對數(shù)量和比例均超過去年全年，配套融資類項(xiàng)目成為定增項(xiàng)目新的增長點(diǎn)，這類項(xiàng)目投資價(jià)值值得深度挖掘。

參與資金量超45億元

8月1日和7月31日，前海開源基金連續(xù)發(fā)布基金參與A股定增公告。前海開源醫(yī)療健康混合基金和前海開源中藥研究精選股票基金，均參與了天富龍（603406.SH）和漢?？萍迹?01491.SZ）的定增。根據(jù)前海開源7月25日、7月18日發(fā)布的公告，兩只基金還參與了悍高集團(tuán)（001221.SZ）、技源集團(tuán)（603262.SH）、山大電力（301609.SZ）等定增項(xiàng)目。

7月以來還有鵬華基金、財(cái)通基金、國泰基金、諾安基金等公募旗下基金參與定增。根據(jù)鵬華基金7月26日公告，閆思倩管理的鵬華碳中和主題混合基金參與步科股份（688160.SH）定增，認(rèn)購44.08萬股，成本為3000萬元。國泰基金7月5日公告稱，國泰金鵬藍(lán)籌價(jià)值混合基金認(rèn)購芯原微電子（上海）股份有限公司定增份額9.63萬份，成本為700萬元。同在7月5日諾安基金公告，旗下5只基金均參與了芯原股份（688521.SH）定增，其中諾安平衡證券投資基金認(rèn)購52.28萬份，總成本為3800萬元。

7月以來，還有財(cái)通滬深300指數(shù)增強(qiáng)、財(cái)通華臻量化選股混合、財(cái)通中證1000指數(shù)增強(qiáng)三只基金參與江蘇雷利的定增，財(cái)通醫(yī)藥健康混合參與奕瑞科技定增。6月時(shí)，易方達(dá)旗下9只基金參與中航沈飛（600760.SH）定增，近20只基金參與芯原股份定增，包括債券基金、權(quán)益基金以及指數(shù)基金等產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，近3月（5月2日至8月1日）一共有16家公募旗下100多只基金（不同份額分開統(tǒng)計(jì)，下同）參與了逾110次增發(fā)配售，申購資金體量超過45億元。其中，財(cái)通基金和諾德基金旗下基金參與定增次數(shù)均為38次，參與定增資金量均在15億元以上，是全市場參與定增最多的基金公司。此外，易方達(dá)基金和華夏基金旗下基金的定增參與資金量，分別為7.64億元和1.13億元。

最賺錢項(xiàng)目漲幅超過300%

和公募定增高漲熱情相對應(yīng)的是，A股上市公司近期以來持續(xù)推出定增計(jì)劃，并且從最新股價(jià)來看不少參與其中的資金已實(shí)現(xiàn)浮盈。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日近3月以來有34家上市公司實(shí)施定增，合計(jì)募資總額超5700億元。如果從今年1月1日算起，年內(nèi)則有78家上市公司實(shí)施定增，合計(jì)募集規(guī)模超過6600億元。不難發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)大部分規(guī)模的定增主要出現(xiàn)在近期3個(gè)月。從8月1日最新收盤價(jià)和定增發(fā)行價(jià)格對比來看，34只個(gè)股中有31只價(jià)格實(shí)現(xiàn)上漲，占比超過90%。其中，有7只個(gè)股漲幅超過100%，最高漲幅接近400%。

從基金產(chǎn)品層面看，參與定增的100多只基金中大多實(shí)現(xiàn)浮盈。但從Wind披露的投資者配售明細(xì)來看，參與其中的大多是中小公募，且定增漲幅顯著的項(xiàng)目中公募基金參與并不充分。比如，7只漲幅超過100%定增個(gè)股，僅兩家公募參與了羅博特科一個(gè)項(xiàng)目。羅博特科發(fā)行價(jià)格40.10元，最新股價(jià)為178.16元，期間漲幅（下稱“定增漲幅”）達(dá)到344.29%，諾德基金和財(cái)通基金的獲配金額均在2000萬元以上。

此外，光電股份的定增漲幅為46.05%，財(cái)通基金和諾德基金獲配金額均在1億元以上，易米基金的獲配金額為6000萬元。步科股份的定增漲幅約為37.53%，諾德基金獲配金額為6700萬元。東方阿爾法基金參與的南山智尚，定增漲幅約為34%。

另外，國泰基金、易方達(dá)基金、諾安基金等公募參與的芯原股份，定增漲幅約為30%。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，芯原股份的定增一共有36只基金參與，參與金額最大的是易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF。該基金在芯原股份定增上投入的資金為2.23億元，持股數(shù)量306.63萬股。

配套融資項(xiàng)目或成新增長點(diǎn)

在公募基金投資中，定增雖算不上主流投資策略，但在長時(shí)間探索下已逐漸成為基金產(chǎn)品收益來源的一部分，甚至還出現(xiàn)了以定增策略為市場所知的基金公司或基金產(chǎn)品，包括財(cái)通基金、諾德基金，以及華夏磐益一年定開、華夏磐銳一年定開等產(chǎn)品。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，公募機(jī)構(gòu)積極參與定增是供需雙方綜合作用的結(jié)果。一方面，“并購六條”（指證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》）等政策鼓勵(lì)上市公司通過并購重組配套融資，推動(dòng)了配套募資類定增數(shù)量增長。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級趨勢下，部分高成長行業(yè)對資本需求旺盛，推動(dòng)了相關(guān)企業(yè)的定增融資。另一方面，定增主體通常能以折扣價(jià)發(fā)行股票，為公募機(jī)構(gòu)提供了獲取超額收益的機(jī)會(huì)。

“下半年定增供需將保持良好的趨勢，深挖定增價(jià)值可關(guān)注并購重組配套融資。”財(cái)通基金注意到，在“并購六條”發(fā)布前的2024年1—9月，配套融資類項(xiàng)目占比不足20%；而截至2025年7月6日，2025年披露的配套融資類預(yù)案數(shù)量已有52家，占比達(dá)到43%，絕對數(shù)和比例均超去年全年，配套融資類項(xiàng)目或成為定增項(xiàng)目新的增長點(diǎn)。同時(shí)，復(fù)盤新規(guī)后配套融資項(xiàng)目看，其整體平均回報(bào)較定增市場平均水平具有超額表現(xiàn)，配套融資類定增項(xiàng)目投資價(jià)值值得深度挖掘。

財(cái)通基金進(jìn)一步表示，在半導(dǎo)體、AI算力、新能源等國家重點(diǎn)戰(zhàn)略領(lǐng)域，定增項(xiàng)目正在成為產(chǎn)業(yè)升級的資本樞紐，這些新興領(lǐng)域的定增項(xiàng)目往往既具備估值彈性，又蘊(yùn)含業(yè)績兌現(xiàn)潛力，已成為當(dāng)下定增投資的布局焦點(diǎn)。

排版：劉珺宇

校對：劉榕枝