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隨著A股市場(chǎng)的震蕩攀升，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也接連刷新十年新高。受益于此，可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)亮眼，十多只主題基金年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率超15%，業(yè)績(jī)最高近25%。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年可轉(zhuǎn)債的逆襲，本質(zhì)上是資產(chǎn)荒邏輯下的必然選擇。在可轉(zhuǎn)債供需矛盾一直未解決，同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)震蕩的情況下，兼具債底保護(hù)和股性彈性的可轉(zhuǎn)債有望持續(xù)受資金關(guān)注。

創(chuàng)十年新高，可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)亮眼

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)盤(pán)中一度漲至469.56點(diǎn)，創(chuàng)十年以來(lái)新高，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)12.74%。

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上漲帶動(dòng)可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)亮眼，十多只可轉(zhuǎn)債主題基金年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率超15%。其中，南方昌元可轉(zhuǎn)債A今年以來(lái)業(yè)績(jī)達(dá)24.78%，暫列第一；博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A、東方可轉(zhuǎn)債A、中歐可轉(zhuǎn)債A、華寶可轉(zhuǎn)債A等基金年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率均在20%左右。

可轉(zhuǎn)債相關(guān)ETF收益也較好。截至8月7日，博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF年內(nèi)業(yè)績(jī)?yōu)?2.29%，在債券型ETF中暫列第一。海富通上證可轉(zhuǎn)債ETF今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為9.23%。

對(duì)于年內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體不錯(cuò)的賺錢效應(yīng)，中歐可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理李波表示，一方面，當(dāng)前利率環(huán)境的影響，轉(zhuǎn)債需求端始終比較強(qiáng)；另一方面，市場(chǎng)向下的托底力量較強(qiáng)，有較高的安全邊際。而對(duì)于轉(zhuǎn)債這類正常環(huán)境下容錯(cuò)率較高，但害怕尾部風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)是非常重要的，這也是去年和今年轉(zhuǎn)債表現(xiàn)截然相反的原因。因此從中期來(lái)看，轉(zhuǎn)債向下的底可能會(huì)比較堅(jiān)實(shí)，高容錯(cuò)率的環(huán)境或會(huì)提升轉(zhuǎn)債的持有體驗(yàn)。

轉(zhuǎn)債彈性表現(xiàn)值得期待

對(duì)于后市，南方昌元可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理劉文良認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債估值不容易再次跌入2024年三季度的谷底，更有可能在近3～4年的估值區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，當(dāng)前估值處于區(qū)間中偏高水平，如果后續(xù)轉(zhuǎn)債估值跟隨權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)回落到區(qū)間下沿，則是年內(nèi)較好的加倉(cāng)窗口。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)主要關(guān)注科技自主可控的布局機(jī)會(huì)，耐心等待新消費(fèi)、創(chuàng)新藥情緒降溫后的配置機(jī)會(huì)。

廣發(fā)基金基金經(jīng)理吳敵認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債蘊(yùn)含三個(gè)階段的機(jī)會(huì)。剛開(kāi)始是低價(jià)轉(zhuǎn)債的折價(jià)修復(fù)，緊接著將進(jìn)入平衡型轉(zhuǎn)債估值擴(kuò)張的階段，最后隨著轉(zhuǎn)債估值過(guò)度擴(kuò)張，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)進(jìn)入高波動(dòng)、高收益階段。在可轉(zhuǎn)債牛市的初期階段，首先利好的是低價(jià)轉(zhuǎn)債，低價(jià)轉(zhuǎn)債會(huì)折價(jià)修復(fù)，回到債底以上，跌破債底的轉(zhuǎn)債比例從50%降至10%以內(nèi)，一般會(huì)持續(xù)一個(gè)季度到半年?；谶@一判斷，轉(zhuǎn)債配置以中低價(jià)品種為主，包括純債溢價(jià)率低、有概率下修的債性轉(zhuǎn)債和低價(jià)、低估值的雙低轉(zhuǎn)債，倉(cāng)位上保持適度靈活和逆向操作，并在反彈過(guò)程中適度止盈。

滬上一位固定收益投資部總監(jiān)表示，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值在歷史中位數(shù)附近，性價(jià)比尚可。同時(shí)，市場(chǎng)供給收縮，特別是銀行轉(zhuǎn)債加速轉(zhuǎn)股/到期，對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)形成支撐。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)向下空間有限，若權(quán)益市場(chǎng)向上突破，轉(zhuǎn)債彈性表現(xiàn)亦值得期待。

“短期市場(chǎng)仍以震蕩為主，在銀行轉(zhuǎn)債供給減少的情況下可重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)可控的光伏、生豬養(yǎng)殖等板塊大盤(pán)標(biāo)的，擇優(yōu)分散配置中小盤(pán)高YTM（到期收益率）轉(zhuǎn)債。此外，可通過(guò)雙低擇券策略，逢跌逐步加倉(cāng)低估值平衡、偏股轉(zhuǎn)債。”上述人士稱。