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近期，國(guó)內(nèi)多個(gè)省份陸續(xù)公開(kāi)2024年當(dāng)?shù)仡A(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支審計(jì)工作報(bào)告，報(bào)告在肯定政府投資基金對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)事業(yè)的引導(dǎo)促進(jìn)作用之余，也指出了其存在的一系列問(wèn)題。記者梳理這些審計(jì)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，政府投資基金的問(wèn)題主要集中在運(yùn)行不規(guī)范、資金閑置、定位不清、投向不明以及風(fēng)控和退出等方面。

在運(yùn)行規(guī)范層面，河北省審計(jì)報(bào)告提及，冀財(cái)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金、藍(lán)天股權(quán)投資基金等7只基金未明確存續(xù)期，或未及時(shí)設(shè)立子基金；此外，個(gè)別基金管理人盡職調(diào)查不到位，部分政府投資基金管理機(jī)構(gòu)及子基金未在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案。

資金閑置問(wèn)題同樣突出。河北省有3只省級(jí)政府投資基金閑置比例較高，其中2019年財(cái)政出資5000萬(wàn)元用于設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)子基金，截至2024年底，該筆資金仍滯留相關(guān)單位，未發(fā)揮實(shí)際效益；福建省審計(jì)報(bào)告指出，目前已整合的省級(jí)政府投資基金尚未開(kāi)展投資，導(dǎo)致資金閑置；湖北省則存在3只天使基金投向種子期、初創(chuàng)期企業(yè)的出資比例未達(dá)60％政策目標(biāo)要求的情況。

投資方向上，部分地區(qū)政府投資基金存在違規(guī)與偏離問(wèn)題。例如，河北省部分政府投資基金已運(yùn)行多年，仍未明確投向領(lǐng)域，投資較為分散，其中科技投資引導(dǎo)子基金投資偏離投向達(dá)1.43億元；江西省審計(jì)報(bào)告顯示，部分基金投資項(xiàng)目的支持方向與基金目標(biāo)定位不完全相符，對(duì)省內(nèi)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度不足；福建省審計(jì)發(fā)現(xiàn)，個(gè)別基金未整合注入省級(jí)政府投資基金，且部分基金投向存在重疊；湖北省有12只基金未聚焦服務(wù)省委、省政府決策部署，16只基金未按協(xié)議約定支持省內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)因前期手續(xù)不到位等原因，14只基金長(zhǎng)期閑置，涉及金額28.85億元。

投資管理與風(fēng)險(xiǎn)控制方面，甘肅省審計(jì)報(bào)告指出，1家公司對(duì)基金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制不到位，導(dǎo)致2億元基金投資到期后無(wú)法按約定退出；江蘇省審計(jì)發(fā)現(xiàn)，2家企業(yè)有7個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目存在決策程序倒置問(wèn)題，8個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目未經(jīng)可行性研究，涉及投資1.96億元，另有1家企業(yè)未按要求向2家控股或擁有超半數(shù)表決權(quán)的被投資企業(yè)委派經(jīng)營(yíng)管理人員，2家企業(yè)投后管理不到位，未能實(shí)現(xiàn)投資目的。

眾所周知，政府投資基金已成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)的重要力量，其中政府引導(dǎo)基金更是當(dāng)下一級(jí)市場(chǎng)最大的出資來(lái)源。據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，截至2025年6月30日，全國(guó)共成立2018只政府引導(dǎo)基金，可統(tǒng)計(jì)的注冊(cè)總規(guī)模達(dá)5.27萬(wàn)億元。

仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn)，這些問(wèn)題之間存在互為因果的關(guān)系。比如，投資與規(guī)定方向不符，可能源于基金定位不明確、存在模糊空間；而資金閑置問(wèn)題，也很可能是基金定位不清、投向不明導(dǎo)致的結(jié)果，此外，嚴(yán)格的審計(jì)考核也會(huì)在一定程度上影響基金投資的積極性。

盡管審計(jì)暴露的問(wèn)題較多，但近兩年政府投資基金的投資呈現(xiàn)出明顯的地區(qū)分化：經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的政府投資基金投資力度依然很大，從未有“剎車(chē)”趨勢(shì)；而欠發(fā)達(dá)地區(qū)的基金則仍面臨資金“趴賬”的窘境。

與此同時(shí)，記者還觀察到，政府引導(dǎo)基金的出手次數(shù)雖有所減少，但出手力度大幅提升。執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，政府引導(dǎo)基金的出手次數(shù)自2021年起逐年減少，2024年出資筆數(shù)較2023年減少8%，但出資金額同比增長(zhǎng)44%；2025年上半年，政府引導(dǎo)基金出資筆數(shù)為307筆，較去年同期減少52%，而出資金額達(dá)2881億元，同比大漲151%，這一變化在一定程度上體現(xiàn)出政府引導(dǎo)基金正逐漸告別盲目投資，邁向精準(zhǔn)化投資。

不過(guò)，對(duì)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)以及政府引導(dǎo)基金發(fā)展較晚的地區(qū)，仍需進(jìn)一步提升資金使用的規(guī)范性與效率。今年1月發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確引導(dǎo)政府投資基金以“功能定位精準(zhǔn)化、資源統(tǒng)籌高效化、考核體系科學(xué)化”為核心發(fā)展方向；今年7月，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布的《政府投資基金布局規(guī)劃和投向工作指引（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）》也提出，要加強(qiáng)對(duì)政府投資基金布局規(guī)劃和投向的指導(dǎo)，突出政府引導(dǎo)和政策性定位，并鼓勵(lì)相關(guān)基金整合重組。

事實(shí)上，長(zhǎng)期實(shí)踐表明，政府對(duì)投資基金的各類(lèi)限制，并未實(shí)現(xiàn)促進(jìn)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初衷，反而引發(fā)了無(wú)法吸引優(yōu)秀基金管理人、扭曲管理人投資行為、基金運(yùn)營(yíng)效率低下等問(wèn)題。如今，不僅頂層設(shè)計(jì)為政府投資基金提供了更清晰規(guī)范的指引，各地也圍繞相關(guān)指引逐步“松綁”，例如降低返投比例、放寬注冊(cè)地限制、提高出資比例、增強(qiáng)包容度、優(yōu)化考核方式等，通過(guò)這些舉措推動(dòng)政府引導(dǎo)基金按市場(chǎng)化原則運(yùn)行，唯有如此，上述難題才能逐步得到破解。

校對(duì)：劉榕枝