證券時報
聶英好
2025-02-05 10:55
隨著ESG信息披露政策體系不斷完善，ESG投資實(shí)踐日益走深走實(shí)。
數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)ESG主題基金的長期業(yè)績表現(xiàn)超越業(yè)績比較基準(zhǔn)。行業(yè)專家觀察到，資管機(jī)構(gòu)對ESG投資策略的運(yùn)用有了明顯進(jìn)步。實(shí)踐證明，上市公司ESG表現(xiàn)與長期財務(wù)回報正相關(guān)，ESG投資可以防范系統(tǒng)性風(fēng)險，帶來長期收益。中國國新董事會秘書、國新咨詢執(zhí)行董事唐玉立認(rèn)為，企業(yè)通過踐行ESG戰(zhàn)略可以提升自身的可持續(xù)發(fā)展能力和市場競爭力，進(jìn)而促進(jìn)長期價值投資，在資本市場形成長錢長投的正向反饋。
投資實(shí)踐走深走實(shí)
2024年，我國ESG信息披露政策迎來重大發(fā)展，為ESG投資搭建基礎(chǔ)支撐。唐玉立介紹，披露2023年度ESG相關(guān)報告的A股上市公司數(shù)量超過2230家，占A股上市公司總體數(shù)量的比例為41.8%。“ESG信息披露比例的提升和披露規(guī)范的加強(qiáng)，對于增強(qiáng)投資者信心以及運(yùn)用相關(guān)投資決策均具有深遠(yuǎn)意義?！碧朴窳⒄f，ESG信息披露能幫助投資者更準(zhǔn)確地評估企業(yè)風(fēng)險和機(jī)遇，做出更加明智的投資決策。
廣義的ESG投資包括綠色信貸、可持續(xù)證券投資、可持續(xù)股權(quán)投資。商道融綠近日發(fā)布的《中國責(zé)任投資年度報告2024》顯示，截至2024年三季度末，我國可統(tǒng)計的綠色信貸余額35.75萬億元；可持續(xù)證券投資規(guī)模3.3萬億元，其中，ESG主題公募基金等可持續(xù)證券投資基金4098.65億元，可持續(xù)債券2.79萬億元，可持續(xù)理財產(chǎn)品1880億元；可持續(xù)股權(quán)投資1.26萬億元，其中，ESG主題私募股權(quán)投資基金6861億元，綠色產(chǎn)業(yè)基金5705億元。
在規(guī)模和市場占比穩(wěn)定的情況下，我國ESG主題公募基金數(shù)量占比有所提升，公募基金在ESG投資戰(zhàn)略和管理水平方面提升速度較快?！秷蟾妗凤@示，截至2024年三季度末，共有100家基金公司發(fā)行了848只ESG主題公募基金產(chǎn)品。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2024年9月末，ESG主題公募基金數(shù)量占市場所有基金數(shù)量的比例為7.9%，較2023年末提升3.3個百分點(diǎn)。
ESG投資策略方面，在848只ESG主題公募基金中，有108只使用了ESG優(yōu)選方法，8只使用了公司治理優(yōu)選方法，33只使用了綠色低碳優(yōu)選方法，86只使用了ESG整合方法，181只使用了剔除在ESG方面有重大瑕疵股票的篩選方法，430只主要根據(jù)是否屬于該基金定義的節(jié)能環(huán)保行業(yè)來篩選標(biāo)的，還有2只是社會主題基金。
ESG指數(shù)的陸續(xù)發(fā)布為公募基金提供了更多投資選擇?！秷蟾妗凤@示，截至2024年9月末，國內(nèi)指數(shù)公司共發(fā)布250只涉及使用環(huán)境（E）、社會（S）、公司治理（G）因素篩選成分股的股票指數(shù)，占比70.1%的ESG指數(shù)五年年化收益率高于對標(biāo)指數(shù)，占比68.4%的ESG指數(shù)三年年化收益率高于對標(biāo)指數(shù)。
截至2024年9月末，共有37只ESG指數(shù)被公募基金跟蹤，對應(yīng)被動型指數(shù)基金產(chǎn)品共計232只，較2023年末增長10.5%，大部分新增基金追蹤的是綠色電力指數(shù)和新能源指數(shù)等ESG指數(shù)。
越來越多資管機(jī)構(gòu)踐行ESG投資理念。例如，華夏基金構(gòu)建了ESG風(fēng)險管理制度，將ESG投資策略融入投研流程；嘉實(shí)基金打造了ESG基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，研發(fā)ESG-NLP輿情算法及系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)A+H股市場全覆蓋。新華保險將ESG全面納入公司的投資管理體系與決策流程，持續(xù)豐富投資模式與投資產(chǎn)品。
在理財產(chǎn)品方面，《報告》顯示，截至2024年11月底，我國存續(xù)的理財產(chǎn)品中共有38家銀行及銀行理財公司發(fā)行的720只ESG主題理財產(chǎn)品。
商道融綠董事長、商道咨詢首席專家郭沛源表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會議時隔多年再提實(shí)施適度寬松的貨幣政策，有望促進(jìn)綠色貸款等綠色投融資規(guī)模增長，2025年泛ESG資產(chǎn)規(guī)模料創(chuàng)新高。
獲得長期收益
全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）將ESG投資策略分為負(fù)面篩選、正面篩選、規(guī)范篩選、ESG整合、可持續(xù)發(fā)展主題投資等七種類型。ESG數(shù)據(jù)服務(wù)機(jī)構(gòu)綠色未來信息科技創(chuàng)始人張仕元告訴記者，在我國境內(nèi)開展ESG投資業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，目前多采用負(fù)面篩選、正面篩選、ESG整合策略，在投資決策過程中對各類金融資產(chǎn)的ESG信息進(jìn)行識別和篩選。具體來說，2024年9月發(fā)布的中證A500指數(shù)采用了負(fù)面篩選的ESG策略，剔除ESG評級為C級及以下評級的公司。
中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長、中財綠指首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家施懿宸表示，一些資管機(jī)構(gòu)會采用正面篩選策略，基于上市公司的ESG表現(xiàn)調(diào)整其股票權(quán)重?！傲硗?，ESG整合策略較受頭部基金公司歡迎，通過在投資流程中融入ESG因子，使投資決策更加中立?！笔┸插氛f，業(yè)內(nèi)的共識是，ESG投資可以減少經(jīng)濟(jì)波動帶來的影響。研究顯示，在出現(xiàn)金融危機(jī)等情形下，相比一般基金，ESG主題基金的最大回撤更小，回報率更高。
同時，施懿宸發(fā)現(xiàn)，ESG評級框架中的部分指標(biāo)與企業(yè)財務(wù)回報的關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)?！氨热纾贕維度指標(biāo)中，是否有獨(dú)立董事與企業(yè)財務(wù)回報關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)，良好的環(huán)境績效與企業(yè)較低的違約風(fēng)險顯著相關(guān)，綠色收入是降低企業(yè)違約風(fēng)險的關(guān)鍵因素?！笔┸插氛f。
商道融綠對被動指數(shù)基金的投資有效性進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)標(biāo)的指數(shù)ESG評分、G維度評分、ESG管理得分越高，未來半年指數(shù)的收益率越高，波動率和最大回撤越小。而主動管理型ESG基金，觀察五年及更長的時間窗口，總體業(yè)績表現(xiàn)超越了寬基指數(shù)。
指數(shù)公司MSCI對全球范圍內(nèi)的企業(yè)ESG表現(xiàn)與其股票長期收益進(jìn)行了研究?！盎谶^去11年的真實(shí)數(shù)據(jù)和實(shí)證研究，我們看到ESG評級更高的公司，其股票長期收益率更優(yōu)?！盡SCI ESG與氣候研究部大中華區(qū)主管郭思平說。
隨著信息技術(shù)行業(yè)快速發(fā)展，S議題的重要性明顯提升。郭思平表示：“S維度得分較高的公司，其股票長期收益率更優(yōu)。”對于IT行業(yè)的企業(yè)，MSCI會重點(diǎn)關(guān)注人力資本管理、產(chǎn)品安全與質(zhì)量、數(shù)據(jù)安全與隱私等議題?！捌髽I(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力取決于招攬優(yōu)質(zhì)人才以及留住人才的能力，并且能否為人才提供持續(xù)發(fā)展的平臺或渠道。”郭思平說。
促進(jìn)長錢長投
過去一年，我國上市公司ESG表現(xiàn)明顯改善。郭思平表示，MSCI中國指數(shù)成分股里被評為AA和AAA的領(lǐng)先者比例從2019年末的不足1%，升至2024年末的7.2%。2024年，有24%的MSCI中國指數(shù)成分股公司ESG評級獲得提升。
企業(yè)良好的ESG實(shí)踐成為ESG投資的基石。在促進(jìn)長錢長投方面，專家呼吁，引導(dǎo)險資、社?；稹B(yǎng)老金等投資期限長的資金在ESG投資領(lǐng)域發(fā)揮導(dǎo)向作用。
2024年10月，全國社會保障基金理事會發(fā)布報告稱，在積極踐行可持續(xù)投資原則方面，社?；饡冀K堅持責(zé)任投資，關(guān)注環(huán)境、社會、公司治理等多重責(zé)任，持續(xù)推動并積極構(gòu)建系統(tǒng)全面的可持續(xù)投資管理體系。
險資對于綠色領(lǐng)域的投資力度不斷加大。根據(jù)金融監(jiān)管總局發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2023年6月末，險資投向綠色發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)余額1.67萬億元，目前多家大型保險資管機(jī)構(gòu)已加入聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則組織（UN PRI），并將ESG納入全面風(fēng)險管理體系。國壽資產(chǎn)和長江養(yǎng)老已推出ESG相關(guān)指數(shù)和保險資管產(chǎn)品。
郭沛源認(rèn)為，養(yǎng)老金融可以成為ESG投資發(fā)展的推手，“ESG投資的穩(wěn)健屬性對吸引長期投資者有積極作用。金融機(jī)構(gòu)可積極挖掘養(yǎng)老金融的ESG投資潛力，把ESG理念融入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，與被投機(jī)構(gòu)加強(qiáng)ESG話題的交流”。
同時，ESG主題投資產(chǎn)品的定義有待明確?！澳壳拔覈鴮G色貸款、綠色債券兩類資產(chǎn)都有官方定義，未來如果對ESG基金、綠色基金、綠色股票等形成官方定義，可以使商業(yè)銀行在通過理財公司持有此類產(chǎn)品時，將這些資產(chǎn)納入綠色金融統(tǒng)計范疇，進(jìn)一步激勵商業(yè)銀行參與ESG投資實(shí)踐?！惫嬖凑f。
施懿宸認(rèn)為，市場服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)探索構(gòu)建對ESG主題基金的第三方評價體系，幫助投資者了解投資產(chǎn)品的實(shí)際執(zhí)行表現(xiàn)，抑制“漂綠”行為，引導(dǎo)資管機(jī)構(gòu)做好ESG投資過程中的盡職管理；同時，應(yīng)建立ESG主題基金相關(guān)監(jiān)管制度，助力完善ESG投資體系。
