證券時報網(wǎng)
闕福生
2025-03-12 09:04
“各家理財公司都在著手布局權(quán)益市場，但在經(jīng)歷了近年來股市低迷和債市波動后，當(dāng)前理財產(chǎn)品投資者更加謹(jǐn)慎。在含權(quán)產(chǎn)品歷史業(yè)績大幅提升和財富效應(yīng)明顯顯現(xiàn)之前，含權(quán)產(chǎn)品整體上還是難上量?！蹦彻煞菪欣碡敼就顿Y部相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示。
截至2月18日，興銀理財、信銀理財、建信理財、浦銀理財?shù)壤碡敼娟懤m(xù)披露2024年下半年理財業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。從中不難看出，權(quán)益類理財產(chǎn)品在理財公司各類存續(xù)產(chǎn)品中屬于“小透明”。多家理財公司權(quán)益類產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模占比均不足1%，還有部分公司尚未推出權(quán)益類產(chǎn)品。從行業(yè)整體數(shù)據(jù)來看，截至2024年年末，權(quán)益類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比較2024年上半年末也有所下降。
步入2025年，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，利好銀行理財權(quán)益資產(chǎn)配置。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受制于客戶需求、市場環(huán)境、投研能力和監(jiān)管約束等因素，理財資金布局權(quán)益市場仍有堵點(diǎn)待打通。
權(quán)益類產(chǎn)品極度小眾
截至2月18日，據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，目前已有興銀理財、信銀理財、建信理財、浦銀理財、蘇銀理財、南銀理財、杭銀理財、青銀理財、恒豐理財?shù)壤碡敼九读?024年下半年理財業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。
整體來看，在上述9家理財公司中，截至2024年末，興銀理財、信銀理財、建信理財、浦銀理財存續(xù)理財產(chǎn)品規(guī)模均超1萬億元；浦銀理財、南銀理財、蘇銀理財?shù)壤碡敼敬胬m(xù)理財產(chǎn)品規(guī)模同比增長均超15%。
值得注意的是，權(quán)益類理財產(chǎn)品在理財公司存續(xù)產(chǎn)品中依然式微。多家理財公司權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模占比均不足1%，還有部分公司尚未推出權(quán)益類產(chǎn)品。從行業(yè)整體來看，此現(xiàn)象較為普遍，《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2024年）》顯示，截至2024年年末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模29.15萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為97.33%，較當(dāng)年年初增加0.99個百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模0.06萬億元，其中由理財公司發(fā)行的權(quán)益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模0.03萬億元，占比0.11%，較當(dāng)年上半年末占比下滑0.01個百分點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2024年下半年銀行理財產(chǎn)品中權(quán)益類產(chǎn)品占比下行，主要受市場環(huán)境、投資者偏好、機(jī)構(gòu)策略等多重因素影響。
上述某股份行理財公司投資部相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示：“2024年下半年權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模占比階段性下行幅度尚在正常范圍之內(nèi)，目前權(quán)益市場熱度剛起來，權(quán)益類新產(chǎn)品的設(shè)計和發(fā)行需要一定周期，新發(fā)含權(quán)產(chǎn)品規(guī)模如果趕不上到期的產(chǎn)品規(guī)模，自然會導(dǎo)致當(dāng)前存續(xù)的含權(quán)產(chǎn)品規(guī)模占比下行?！?/p>
同時，他也坦言，短期內(nèi)理財資金投入權(quán)益市場的規(guī)模難有明顯提升，“目前各家理財公司都在著手布局權(quán)益市場，一方面是為了順應(yīng)政策導(dǎo)向，另一方面是在低利率環(huán)境下謀求轉(zhuǎn)型的必然選擇，但是理財客戶群體偏謹(jǐn)慎的風(fēng)格未變，在權(quán)益類理財產(chǎn)品有較好的業(yè)績之前，相關(guān)產(chǎn)品很難上量”。
“權(quán)益市場波動大造成一定負(fù)面影響?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛分析稱，“疊加內(nèi)外部多種因素影響，2024年下半年權(quán)益市場表現(xiàn)較為低迷，‘9·24’之后，股市一度出現(xiàn)大漲但并未形成持續(xù)性的行情，這一方面未對理財?shù)男庐a(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造太好的機(jī)會；另一方面，部分風(fēng)險偏好相對較高的投資人可能選擇贖回理財產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而投向股市。此外，公募基金在權(quán)益投資領(lǐng)域的競爭力較強(qiáng)，分流了偏好權(quán)益資產(chǎn)的投資者。”
權(quán)益投資堵點(diǎn)尚待打通
進(jìn)入2025年，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，利好銀行理財權(quán)益資產(chǎn)配置。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受制于客戶需求、市場環(huán)境、投研能力和監(jiān)管約束等因素，理財資金在權(quán)益市場的布局仍存堵點(diǎn)。
“客戶風(fēng)險偏好較低是主要障礙。銀行理財客戶以穩(wěn)健型投資者為主，對權(quán)益資產(chǎn)的波動容忍度較低，導(dǎo)致權(quán)益類產(chǎn)品需求不足?！痹鴦傉f。
“根據(jù)客戶的風(fēng)險偏好，銀行對其購買產(chǎn)品的資格會有一定限制?！蹦硣写笮欣碡敼井a(chǎn)品部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“權(quán)益類產(chǎn)品風(fēng)險等級較高，需匹配激進(jìn)型或進(jìn)取型投資者。但從目前的客戶畫像來看，保守型、穩(wěn)健型客戶占絕大多數(shù)，因此不少客戶是沒有購買權(quán)益類理財產(chǎn)品的權(quán)限的。這也是我們少發(fā)權(quán)益類理財產(chǎn)品的原因之一?！?/p>
《報告》顯示，截至2024年年末，持有理財產(chǎn)品的個人投資者數(shù)量最多的仍是風(fēng)險偏好為二級（穩(wěn)健型）的投資者，占比33.83%。五級（進(jìn)取型）的個人投資者數(shù)量占比雖較當(dāng)年年初有所增加，但僅為5%左右。
“此外，R4、R5風(fēng)險等級的產(chǎn)品銷售合規(guī)性要求較高，例如需要客戶在柜臺面簽、做風(fēng)險評估、進(jìn)行錄音錄像等，操作便利性相對較差，導(dǎo)致客戶接受度不高、購買不積極?！鄙鲜瞿硣写笮欣碡敼井a(chǎn)品部相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門對理財產(chǎn)品投資權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險管理、資本約束和流動性管理要求更為嚴(yán)格。從制度看，理財產(chǎn)品投資股票、基金還面臨集中度要求等約束，增加了理財公司布局權(quán)益投資的難度。
此外，“理財公司權(quán)益投資能力不足。相比公募基金，理財公司在權(quán)益投研、主動管理能力和專業(yè)團(tuán)隊建設(shè)方面仍存在差距，在權(quán)益市場波動較大的背景下，疊加外部風(fēng)險等因素，理財公司在權(quán)益投資方面態(tài)度更為謹(jǐn)慎?！痹鴦偙硎?。
“固收+”成權(quán)益布局突破口
截至2024年年末，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約30萬億元，投資者超1.2億個，銀行理財是居民投資理財?shù)闹匾x擇。
“理財資金入市將為資本市場帶來更多增量資金，也將進(jìn)一步提振投資者信心，推動資本市場健康持續(xù)發(fā)展?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示，“但短期內(nèi)不宜高估理財資金進(jìn)入資本市場的規(guī)模。從中長期看，隨著支持政策出臺和投資者風(fēng)險偏好上升，權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量可能增加，理財資金參與資本市場的規(guī)模和深度有望穩(wěn)步提升，理財資金將成為資本市場的源頭活水?！?/p>
近期，不少理財公司發(fā)布2025年資產(chǎn)配置展望，對權(quán)益市場行情持樂觀態(tài)度。招銀理財董事長吳澗兵認(rèn)為，受益于政策支持和企業(yè)盈利改善，2025年權(quán)益市場有望逐步回暖，呈現(xiàn)較好的配置機(jī)會。理財公司需要積極把握機(jī)遇，抓住行業(yè)性、趨勢性投資機(jī)會，提升含權(quán)產(chǎn)品比重，加大以“固收+”為代表的產(chǎn)品布局力度。
“今年在布局權(quán)益市場方面，我們將增加多資產(chǎn)、多策略產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，豐富產(chǎn)品風(fēng)格，針對不同風(fēng)險偏好客群推出不同產(chǎn)品，逐步增發(fā)含權(quán)理財產(chǎn)品。在產(chǎn)品設(shè)計上，我們將以主動管理的‘固收+’產(chǎn)品為主，同時加大以多資產(chǎn)策略指數(shù)為主的被動產(chǎn)品設(shè)計力度?！鄙鲜瞿硣写笮欣碡敼井a(chǎn)品部相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，“目前理財公司對被動指數(shù)基金的配置熱情較高，理財公司投資股票越來越喜歡借助ETF，特別是寬基ETF越來越受到理財資金青睞?！?/p>
中信證券最新發(fā)布的研報顯示，從配置結(jié)構(gòu)來看，2025年以來，“固收+權(quán)益”產(chǎn)品設(shè)計趨勢愈發(fā)凸顯，1月純固收產(chǎn)品規(guī)模增加1300億元，含權(quán)的“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增加1800億元。繼2024年12月猛增2500億元后，1月“固收+”保持增長態(tài)勢。
曾剛建議，理財公司加大權(quán)益資產(chǎn)投資力度，需從多方面入手，包括提升投研能力、優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計，并積極適應(yīng)市場和監(jiān)管環(huán)境。其中，提升權(quán)益投研能力是關(guān)鍵。理財公司應(yīng)加強(qiáng)投研團(tuán)隊建設(shè)，完善投研體系，借鑒公募基金的經(jīng)驗，提升主動管理能力，精準(zhǔn)把握權(quán)益市場投資機(jī)會；優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計，通過推出多元化的權(quán)益類產(chǎn)品（如混合型、定開型產(chǎn)品），逐步引導(dǎo)客戶接受權(quán)益投資。同時，可通過分級產(chǎn)品設(shè)計滿足不同風(fēng)險偏好的客戶需求。
加強(qiáng)投資者教育也是理財公司布局權(quán)益投資的重要一環(huán)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，培養(yǎng)客戶形成合理的風(fēng)險認(rèn)知，幫助客戶樹立長期投資理念，降低對短期波動的敏感性，才能增強(qiáng)投資者對權(quán)益類產(chǎn)品的信任，從而提升對權(quán)益類產(chǎn)品的需求。
