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旺盛的AI推理需求支撐下，國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商業(yè)績(jī)支撐力大增。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前國(guó)內(nèi)AI芯片核心公司中，寒武紀(jì)連續(xù)六年虧損的紀(jì)錄在2024年四季度開始終結(jié)，并將這種趨勢(shì)延續(xù)到今年一季度；海光信息業(yè)績(jī)處在穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，在今年一季度更是實(shí)現(xiàn)合同負(fù)債大幅增長(zhǎng)。

不過相比之下，聚焦在相對(duì)專用市場(chǎng)的AI芯片企業(yè)面臨階段性難題。景嘉微和龍芯中科在2024年度和今年一季度業(yè)績(jī)均面臨壓力。兩家公司不約而同提到在專用市場(chǎng)發(fā)展面臨瓶頸。

當(dāng)然這也是目前國(guó)內(nèi)AI芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同切面，通用市場(chǎng)固然在經(jīng)歷足夠積淀后，借力生態(tài)兼容能實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展；專有市場(chǎng)的蓄力也必不可少。

近兩年來，超節(jié)點(diǎn)服務(wù)器、智算一體機(jī)等多種類型產(chǎn)品出現(xiàn)，也是在聚焦解決目前國(guó)產(chǎn)算力效率提升和應(yīng)用落地難題。在智算產(chǎn)業(yè)鏈的多方聚力之下，國(guó)產(chǎn)AI芯片市場(chǎng)在圖謀更大成長(zhǎng)空間。

GPU巨頭六年扭虧

寒武紀(jì)終于擺脫連續(xù)六年虧損的泥淖，在2024年第四季度開始扭虧為盈，這一趨勢(shì)延續(xù)到今年一季度。這也是中國(guó)AI芯片公司業(yè)績(jī)正待釋放的一個(gè)縮影。

財(cái)報(bào)顯示，2024年度寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.74億元，同比大幅增加65.56%，而在2023年，公司營(yíng)收同比還是微跌2.7%；全年歸母凈利潤(rùn)為虧損4.52億元，虧損同比收窄46.69%，但在第四季度公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，四季度凈利潤(rùn)為2.72億元。

公告指出，收入增長(zhǎng)的原因在于，期內(nèi)公司持續(xù)拓展市場(chǎng)，助力人工智能應(yīng)用落地，使得報(bào)告期內(nèi)云端產(chǎn)品線收入同比大幅增長(zhǎng)。2024年云端產(chǎn)品線占公司整體收入的99%，期內(nèi)收入同比大增1187.78%，毛利率減少3.94個(gè)百分點(diǎn)。

考慮到公司報(bào)告期內(nèi)境內(nèi)收入占比99.9%，意味著其正承接來自國(guó)內(nèi)龐大的AI計(jì)算需求。

這一情況延續(xù)到了今年第一季度，財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.11億元，同比暴增40倍，不過環(huán)比增幅有所下降?；乜礆v年寒武紀(jì)的業(yè)績(jī)不難發(fā)現(xiàn)，每年第四季度都是公司營(yíng)收高點(diǎn)，因此一季度增幅有下滑在情理之中。收入增長(zhǎng)原因是，公司持續(xù)拓展市場(chǎng)，助力人工智能應(yīng)用落地。

期內(nèi)凈利潤(rùn)進(jìn)一步扭虧，2024年一季度是虧損2.27億元，今年一季度盈利3.55億元，意味著凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了2倍多（+256.39%）。

對(duì)于公司下一個(gè)季度收入的可持續(xù)性，可以從財(cái)報(bào)中進(jìn)一步拆解。

寒武紀(jì)一季度財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)貨幣資金大幅減少67%（6.52億元，上一季19.86億元），意味著用了大量資金做流片等投入型工作；應(yīng)收賬款增加25.7%（9.73億元，上一季7.74億元），意味著其中有不少將轉(zhuǎn)化為后續(xù)季度的收入；存貨大幅增加55%（27.55億元，上一季17.74億元），后續(xù)也將陸續(xù)轉(zhuǎn)化為季度收入。

總體來說，多年虧損的寒武紀(jì)經(jīng)過持續(xù)研發(fā)投入，疊加AI需求爆發(fā)和國(guó)內(nèi)對(duì)采用自主芯片的需求趨勢(shì)下，業(yè)績(jī)正式迎來爆發(fā)。

不過寒武紀(jì)多年來都存在單一大客戶的潛在風(fēng)險(xiǎn)，年報(bào)顯示，公司近三年前五大客戶的銷售金額合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比例分別為84.94%、92.36%和94.63%。其中第一大客戶占公司總銷售額79.15%。公告指出，該客戶為公司長(zhǎng)期合作伙伴，本報(bào)告期內(nèi)其大量采購，主要系公司的智能芯片產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，在長(zhǎng)期合作過程中得到客戶認(rèn)可。

國(guó)海證券認(rèn)為，公司存貨和預(yù)付款的高增長(zhǎng)，體現(xiàn)出在當(dāng)前國(guó)產(chǎn)芯片供應(yīng)鏈不穩(wěn)定的背景下，公司或具備了較好的供貨能力，為未來業(yè)務(wù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

通用計(jì)算需求旺盛

產(chǎn)品線相對(duì)豐富的海光信息業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更為穩(wěn)健，2024年度，海光信息實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.62億元，同比增長(zhǎng)52.4%；歸母凈利潤(rùn)19.31億元，同比增長(zhǎng)52.87%。

公告顯示，這是源于期內(nèi)公司圍繞通用計(jì)算市場(chǎng)，不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品性能提升。CPU產(chǎn)品進(jìn)一步拓展市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，DCU產(chǎn)品快速迭代發(fā)展，得到市場(chǎng)更廣泛認(rèn)可。加之國(guó)產(chǎn)化市場(chǎng)占比進(jìn)一步提升，促進(jìn)了業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。

這種趨勢(shì)也延續(xù)到了今年，第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24億元，同比增加50.76%；歸母凈利潤(rùn)5.06億元，同比增加75.33%。

公告指出，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力保持市場(chǎng)領(lǐng)先，市場(chǎng)需求不斷增加，帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)。營(yíng)收增長(zhǎng)帶動(dòng)了銷售回款增加，已簽訂合同的預(yù)收貨款同比增加較多。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中一個(gè)顯著的變化為，公司合同負(fù)債大幅增長(zhǎng)，一季度為32.37億元，上一季度末為9.03億元，同比增長(zhǎng)258.47%。一般來說，合同負(fù)債意味著客戶的預(yù)定合同款項(xiàng)，結(jié)合公司在此前年報(bào)中的表述，這意味著其為客戶提供的產(chǎn)品和服務(wù)將大增。

海光信息更多受益于其通用計(jì)算產(chǎn)品的布局。旗下產(chǎn)品包括CPU（通用處理器）和DCU（協(xié)處理器），后者就是一種GPGPU產(chǎn)品。

山西證券認(rèn)為，從技術(shù)路線看，海光與英偉達(dá)同屬于GPGPU陣營(yíng)，前者推出的DCU產(chǎn)品采用該架構(gòu)有助于降低CUDA遷移難度并減少性能損失。目前大模型已經(jīng)深入到AI芯片硬件層面做優(yōu)化，達(dá)到芯片片上緩存大小優(yōu)化的級(jí)別。因此，芯片架構(gòu)會(huì)影響大模型以及上層AI應(yīng)用的性能，而具有同樣架構(gòu)的芯片，其模型和應(yīng)用遷移的性能損失相對(duì)較小。

國(guó)海證券也指出，海光DCU具備自主研發(fā)的DTK軟件棧，是目前國(guó)內(nèi)AI芯片生態(tài)中最為完備的生態(tài)之一，極大減少了應(yīng)用遷移難度。

專用市場(chǎng)的挑戰(zhàn)

相比之下，此前多聚焦在相對(duì)專用市場(chǎng)的AI芯片公司短期內(nèi)尚面臨業(yè)績(jī)壓力。

景嘉微2024年度財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.66億元，同比下降34.62%；歸母凈利潤(rùn)為虧損1.65億元，同比下降376.67%。

從整體業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，對(duì)業(yè)績(jī)帶來較大影響的是“圖形顯控領(lǐng)域產(chǎn)品”，該部分貢獻(xiàn)了公司整體收入的53%，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入2.45億元，同比下滑47.27%、毛利率同比下降17.91個(gè)百分點(diǎn)。

公告顯示，這一類目的產(chǎn)品分為圖形顯控模塊產(chǎn)品和加固類產(chǎn)品，目前主要應(yīng)用于專用市場(chǎng)，將不斷開拓在通用市場(chǎng)的應(yīng)用，已在針對(duì)更為廣闊的車載、船舶顯控和通用市場(chǎng)等應(yīng)用領(lǐng)域，持續(xù)研發(fā)并提供相適應(yīng)的圖形顯控模塊及其配套產(chǎn)品。

“芯片領(lǐng)域產(chǎn)品”是其中唯一實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，年增速33.72%，毛利率同比下滑6.03個(gè)百分點(diǎn)，但下滑幅度高于公司整體毛利率承壓水平。該業(yè)務(wù)主要指公司GPU芯片帶來的相關(guān)收益。

這兩類業(yè)務(wù)共為公司貢獻(xiàn)了八成收入。公告顯示，公司全力推進(jìn)由“專用”到“專用+通用”的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)開展高性能GPU、模塊及整機(jī)等產(chǎn)品的研發(fā)。

龍芯中科長(zhǎng)期以來推動(dòng)自主指令集架構(gòu)LoongArch，因此其生態(tài)搭建需要一定時(shí)間進(jìn)行積累，應(yīng)用落地也呈現(xiàn)逐步拓展行業(yè)應(yīng)用的路徑。

不同于目前市場(chǎng)上生態(tài)建設(shè)已經(jīng)相對(duì)成熟的x86和Arm體系，龍芯的目標(biāo)是打造第三套生態(tài)系統(tǒng)，其邏輯與目前活躍的RISC-V略有接近，但推進(jìn)情況也有所不同。據(jù)稱，LoongArch在服務(wù)器、桌面、終端、工控等通用領(lǐng)域得到日益廣泛的應(yīng)用。

2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.04億元，同比微降0.28%；歸母凈利潤(rùn)為虧損6.25億元，相比2023年虧損幅度擴(kuò)大了2.96億元。

公告顯示，2024年是龍芯開展生態(tài)建設(shè)和面向開放市場(chǎng)三年研發(fā)轉(zhuǎn)型(2022年~2024年)的決戰(zhàn)之年。期內(nèi)，公司在具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的安全應(yīng)用工控市場(chǎng)停滯，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅下降的情況下，緊抓電子政務(wù)市場(chǎng)開始復(fù)蘇的時(shí)機(jī)，發(fā)揮公司新產(chǎn)品的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，信息化類芯片營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)下半年公司營(yíng)收重新進(jìn)入增長(zhǎng)周期。

財(cái)報(bào)顯示，2024年公司信息化類芯片產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.69億元，同比增長(zhǎng)193.70%，帶動(dòng)毛利率回升到26.99%，但固定成本分?jǐn)偟挠绊懭栽?，加之?bào)告期內(nèi)與桌面CPU配套出貨的橋片成本較高，進(jìn)而影響毛利率仍未恢復(fù)至理想水平。工控類芯片產(chǎn)品受安全應(yīng)用領(lǐng)域需求仍未恢復(fù)的影響，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.90億元，同比下降44.56%，毛利率也因同一因素下降為49.93%、同比減少17.56個(gè)百分點(diǎn)。

一種行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)高水平的計(jì)算技術(shù)體系采取了不同技術(shù)路線，其中“高鐵模式”，即源頭創(chuàng)新來自海外，強(qiáng)調(diào)“全兼容”，從應(yīng)用發(fā)揚(yáng)光大，海光就是其中代表；“北斗模式”則強(qiáng)調(diào)“全自主”，這條路線也很重要，但畢竟是從頭做起，生態(tài)建設(shè)將經(jīng)歷較為緩慢的過程，典型案例就是龍芯、寒武紀(jì)等。

競(jìng)速智算生態(tài)

當(dāng)前國(guó)產(chǎn)AI芯片需求旺盛的另一面是，DeepSeek旗下模型產(chǎn)品引起關(guān)注一定程度起到了重要作用，這也點(diǎn)燃了AI推理的應(yīng)用需求。

在今年初，眾多國(guó)內(nèi)AI芯片廠商先后宣布實(shí)現(xiàn)與DeepSeek旗下不同模型陸續(xù)展開適配工作。

海光信息就指出，因其DCU芯片采用了GPGPU通用加速計(jì)算架構(gòu)，DeepSeek模型可直接在DCU上運(yùn)行，并不需要大量適配工作，技術(shù)團(tuán)隊(duì)的主要工作是進(jìn)行精度驗(yàn)證和持續(xù)的性能優(yōu)化。

CIC灼識(shí)咨詢高級(jí)咨詢顧問張笑璐對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，眾多國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商與DeepSeek的快速適配潮是中國(guó)芯片實(shí)現(xiàn)國(guó)際化突擊的第一步。DeepSeek對(duì)于中國(guó)AI芯片廠商的利好非常確定，通過合作，中國(guó)芯片廠商加速了深度學(xué)習(xí)框架和分布式訓(xùn)練適配，推動(dòng)了中國(guó)的“國(guó)產(chǎn)算力+國(guó)產(chǎn)大模型”閉環(huán)生態(tài)。

“性能表現(xiàn)角度看，DeepSeek推理任務(wù)表現(xiàn)與OpenAI媲美，甚至在部分任務(wù)有所領(lǐng)先。這使得國(guó)產(chǎn)AI芯片在推理端可以快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，同時(shí)說明了國(guó)產(chǎn)AI芯片替換英偉達(dá)GPU非?？尚小！彼m(xù)稱，“當(dāng)然，訓(xùn)練端國(guó)產(chǎn)芯片與英偉達(dá)的差異依然存在，在更復(fù)雜的模型訓(xùn)練場(chǎng)景下，國(guó)產(chǎn)芯片還需提升。此外中國(guó)AI芯片生態(tài)仍然面臨挑戰(zhàn)。”

伴隨AI推理需求日益活躍，更適配私有數(shù)據(jù)邊緣端運(yùn)行的智算一體機(jī)產(chǎn)品也先后被推出，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上已經(jīng)有超過一百款一體機(jī)產(chǎn)品，但也面臨應(yīng)用良莠不齊的情況。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者指出，目前國(guó)產(chǎn)一體機(jī)產(chǎn)品多已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“可用”，但做到“好用”還需要持續(xù)推進(jìn)性能優(yōu)化工作，并豐富產(chǎn)品形態(tài)。

根據(jù)中國(guó)信通院官方披露，今年4月，相關(guān)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)啟動(dòng)訓(xùn)推一體機(jī)測(cè)評(píng)工作，除了對(duì)通用模塊進(jìn)行測(cè)試，同步還推出能力子域單項(xiàng)測(cè)評(píng)。

不止于此，智算產(chǎn)業(yè)鏈還在尋找能更好提升計(jì)算效率和傳輸速率的路徑。

前不久，華為發(fā)布了基于新型高速總線架構(gòu)的CloudMatrix 384超節(jié)點(diǎn)集群。海通證券指出，該架構(gòu)采用全對(duì)等互聯(lián)總線和共享以太網(wǎng)技術(shù)，將資源互聯(lián)帶寬提升了10倍以上。

“英偉達(dá)此前提出了這一理念，我們也認(rèn)為，超節(jié)點(diǎn)是一個(gè)重要方向?！币幻ㄐ判袠I(yè)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，其核心要點(diǎn)在于，將數(shù)據(jù)傳輸盡可能放在芯片內(nèi)部，不行再到機(jī)內(nèi)、卡間去解決?！暗罱K還是要看在什么場(chǎng)景下如何解決問題，最終讓計(jì)算能力多快好省地釋放。”