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上周（5月12日-5月16日），港股三大指數(shù)在經(jīng)歷小幅震蕩后，整周仍維持上漲趨勢(shì)。

截至上周五（5月16日）收市，恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)23345.05點(diǎn)，周內(nèi)上漲2.09%；恒生科技指數(shù)收?qǐng)?bào)5281.34點(diǎn)，周內(nèi)上漲1.95%；國(guó)企指數(shù)收?qǐng)?bào)8468.29點(diǎn)，周內(nèi)上漲1.92%。

中泰國(guó)際策略分析師顏招駿對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前港股市場(chǎng)短期承壓，但長(zhǎng)期潛力依然巨大。他建議重點(diǎn)關(guān)注 AI 算力、半導(dǎo)體設(shè)備等自主可控領(lǐng)域。此外，互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)正處于業(yè)績(jī)公布期，企業(yè)財(cái)報(bào)有望催化股票上漲，部分企業(yè)有望通過(guò)公布業(yè)績(jī)帶動(dòng)股價(jià)回升。同時(shí)，他還建議投資者關(guān)注港元流動(dòng)性寬松以及地產(chǎn)政策調(diào)整，香港本地銀行、公用事業(yè)及地產(chǎn)股或?qū)⒂瓉?lái)估值修復(fù)。

百惠金控的Remzi Wu對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，作為港股機(jī)構(gòu)投資者，公司更加看重企業(yè)的成長(zhǎng)性、創(chuàng)新能力與現(xiàn)金流穩(wěn)定性。目前，公司重點(diǎn)關(guān)注兩大方向：一是科技板塊，如 AI、半導(dǎo)體、新能源領(lǐng)域的技術(shù)突破與全球化布局；二是消費(fèi)板塊，例如以蜜雪冰城為代表的下沉市場(chǎng)，以及精準(zhǔn)捕捉年輕群體需求的情緒消費(fèi)和體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)。

上周內(nèi)，港股科技板塊截至收市漲跌不一。阿里巴巴-SW周跌0.16%，美團(tuán)周跌6.81%，微博-SW周跌0.23%，騰訊控股周漲2.71%，百度集團(tuán)周漲4.67%，京東集團(tuán)-SW周漲0.23%，嗶哩嗶哩-W周漲5.54%。

瑞銀貴金屬策略師Joni Teves對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，允許保險(xiǎn)公司將其資產(chǎn)的1%投資于黃金，長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)中國(guó)黃金市場(chǎng)的需求層面具有積極影響。這一政策在全球市場(chǎng)上的主要體現(xiàn)是影響市場(chǎng)情緒。它進(jìn)一步證明了黃金作為投資組合中的多樣化資產(chǎn)，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)具有確切的價(jià)值。

瑞銀對(duì)黃金的長(zhǎng)期價(jià)格持樂(lè)觀態(tài)度。Teves表示，他們預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將在今年年底達(dá)到3500美元/盎司的目標(biāo)價(jià)，并且明年年底的目標(biāo)價(jià)也維持在3500美元/盎司。

上周，港股黃金股漲跌互現(xiàn)。靈寶黃金跌8.90%，山東黃金跌3.18%，招金礦業(yè)跌5.42%，紫金礦業(yè)走平，中國(guó)黃金國(guó)際漲5.24%，潼關(guān)黃金漲5.79%，中國(guó)白銀集團(tuán)跌5.66%。

寧德時(shí)代港股IPO

本周二（5月20日），全球動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代將正式在港股主板上市。本次上市是寧德時(shí)代在港的二次上市，也是本年度截至目前上市籌資額最大的“A+H”股項(xiàng)目。

最新數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代港股公開發(fā)售的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)120倍，認(rèn)購(gòu)金額突破2800億港元，位居近半年港股新股凍資榜第三位，僅次于蜜雪集團(tuán)和布魯可。

據(jù)悉，從2月11日遞交上市申請(qǐng)表到預(yù)計(jì)5月20日正式掛牌，寧德時(shí)代本次港股上市的獲準(zhǔn)時(shí)間少于100天，創(chuàng)下近年來(lái)A股上市公司二次上市發(fā)行備案的最快紀(jì)錄。本次寧德時(shí)代上市的發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限為263港元/股，接近A股市場(chǎng)價(jià)格?；顿Y者包括中石化、科威特投資局、高瓴資本等。按發(fā)行價(jià)上限計(jì)算，本次IPO認(rèn)購(gòu)金額將達(dá)到203.71億港元。

資料顯示，寧德時(shí)代本次港股集資約90%的資金將投入匈牙利電池工廠建設(shè)項(xiàng)目。這是寧德時(shí)代全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一環(huán)。目前，公司在海外的收入占比已超30%，并擁有13個(gè)全球生產(chǎn)基地。5月17日，寧德時(shí)代在北方布局的首個(gè)基地——山東時(shí)代儲(chǔ)能及動(dòng)力電池生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)，標(biāo)志著公司產(chǎn)能布局的進(jìn)一步完善。

根據(jù)公司財(cái)報(bào)，寧德時(shí)代2024年?duì)I收3620億元（人民幣，下同），凈利潤(rùn)552.95億元；2025年一季度凈利潤(rùn)139.63億元，毛利率達(dá)24.4%。長(zhǎng)江證券分析指出，港股上市有望推動(dòng)公司價(jià)值重估。當(dāng)前A股的市盈率（PE）僅約15倍，可能存在低估。

綠茶集團(tuán)港股上市首日破發(fā)

5月16日，綠茶集團(tuán)（06831.HK）在港交所主板正式掛牌交易，發(fā)行價(jià)定為7.19港元/股。上市首日，早盤平開后公司股價(jià)持續(xù)走低，最終收?qǐng)?bào)6.79港元/股，較發(fā)行價(jià)下跌5.56%，市值縮水至45.73億港元。值得注意的是，在前一日的暗盤交易中，其股價(jià)已下跌7.65%，成交額達(dá)7696.73萬(wàn)港元。

華福證券研究所所長(zhǎng)助理劉暢對(duì)此分析指出，首日破發(fā)通常是由于上市前投資者急于變現(xiàn)所致，他們希望盡快賣出以減少未來(lái)的不確定性。這與上市一段時(shí)間的餐飲企業(yè)不同，后者通常已經(jīng)歷過(guò)一輪換手。

從招股情況來(lái)看，綠茶集團(tuán)此次IPO獲得了317.54倍的超額認(rèn)購(gòu)，顯示出市場(chǎng)對(duì)其的強(qiáng)烈興趣。公司共引入8名基石投資者，包括紫燕食品、正大食品等知名企業(yè)，累計(jì)認(rèn)購(gòu)約6.73億港元。募集資金將主要用于餐廳網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張（63.3%）、中央食材加工設(shè)施建設(shè)（26.3%）和信息技術(shù)系統(tǒng)升級(jí)（5.4%）。

值得注意的是，今年以來(lái)港股消費(fèi)企業(yè)上市表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯分化。3月3日上市的蜜雪集團(tuán)首日大漲43.21%，截至5月16日累計(jì)漲幅已達(dá)134.57%；5月8日上市的滬上阿姨首日也錄得40.03%的漲幅。

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，綠茶集團(tuán)在中國(guó)休閑中式餐廳品牌中排名靠前，2024年餐廳數(shù)量達(dá)489家，并計(jì)劃未來(lái)三年每年新增150-213家門店。然而，分析師指出，其翻臺(tái)率、客單價(jià)等關(guān)鍵指標(biāo)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，品牌老化問(wèn)題亟待解決。2022-2024年，公司營(yíng)收從23.75億元增至38.38億元，凈利潤(rùn)從1657.9萬(wàn)元提升至3.50億元，但流動(dòng)負(fù)債問(wèn)題仍需關(guān)注。

隨著老鄉(xiāng)雞、八馬茶業(yè)等更多消費(fèi)企業(yè)計(jì)劃赴港上市，市場(chǎng)也將密切關(guān)注這些新股的后續(xù)表現(xiàn)。劉暢認(rèn)為，未來(lái)上市企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)將主要取決于公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景。

展望未來(lái)，百惠金控的Remzi Wu表示，百惠金控看好綠茶集團(tuán)的增長(zhǎng)潛力。其高質(zhì)價(jià)比定位和差異化菜單創(chuàng)新將成為投資者信心的來(lái)源。相信綠茶集團(tuán)可復(fù)制的擴(kuò)張模式，以及休閑餐飲賽道的紅利，將為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)助力。

騰訊一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22%

5月14日，騰訊控股發(fā)布了2025年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收達(dá)到1800.22億元，同比增長(zhǎng)13%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為613.29億元，同比增長(zhǎng)22%。公司方面表示，這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要得益于AI戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)和游戲業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，AI能力已為效果廣告和長(zhǎng)青游戲等核心業(yè)務(wù)帶來(lái)了實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。其中，自研AI產(chǎn)品“騰訊元寶”表現(xiàn)尤為亮眼，其日活躍用戶數(shù)在2月至3月間激增超過(guò)20倍，目前已成為中國(guó)日活躍用戶數(shù)排名第三的AI產(chǎn)品。微信生態(tài)也深度整合了AI能力，通過(guò)將“騰訊元寶”添加為聯(lián)系人、升級(jí)“搜一搜”功能等方式，進(jìn)一步提升了用戶體驗(yàn)。

在游戲業(yè)務(wù)方面，騰訊本土市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)24%，達(dá)到429億元。其中，《王者榮耀》和《穿越火線手游》的流水創(chuàng)下了歷史新高。新游《三角洲行動(dòng)》表現(xiàn)搶眼，4月的日活躍賬戶數(shù)峰值突破了1200萬(wàn)。國(guó)際市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)23%，達(dá)到166億元，連續(xù)三個(gè)季度刷新紀(jì)錄。

值得關(guān)注的是，騰訊持續(xù)加大了對(duì)AI的投入力度。2025年第一季度，公司的資本開支達(dá)到274.8億元，同比增長(zhǎng)91%。公司成立了專門的大語(yǔ)言模型部和多模態(tài)模型部，推動(dòng)“混元”大模型的持續(xù)迭代。這些投入已初見(jiàn)成效，特別是在廣告業(yè)務(wù)方面，AI驅(qū)動(dòng)的圖像生成、視頻編輯等技術(shù)升級(jí)推動(dòng)了營(yíng)銷服務(wù)收入同比增長(zhǎng)20%，達(dá)到319億元。

此外，騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)5%，達(dá)到549億元。其中，云服務(wù)通過(guò)AI與音視頻等技術(shù)的融合，繼續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。微信及WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)增至14.02億，為各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

本周前瞻

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

周二（5月20日）中國(guó)香港4月季調(diào)后失業(yè)率(%)

周四（5月22日）中國(guó)香港4月綜合CPI年率(%)

本周財(cái)報(bào)

本周，中電控股、攜程、嗶哩嗶哩、百度集團(tuán)、小鵬汽車、中通快遞、聯(lián)想集團(tuán)、名創(chuàng)優(yōu)品等將發(fā)布最新財(cái)報(bào)。