中國基金報
若暉
2025-05-20 14:41
從擬合并邀約到官宣人事任命，吉利汽車控股有限公司（0175.HK）與極氪智能科技有限公司（NYSE：ZK）僅用了8天。
“時間不等人，現(xiàn)在的市場環(huán)境對吉利汽車而言，已經沒有容錯空間?！奔嚳毓捎邢薰緢?zhí)行董事兼行政總裁桂生悅在5月15日的2025年Q1財報業(yè)績會上解釋。
從2010年迎娶沃爾沃后，吉利開啟品牌擴張期，到2023年2月，伴隨吉利最后一個品牌擴張動作——吉利銀河系列成立，14年間，吉利已經擁有多達16個品牌，立志成為“新能源時代的大眾”。
但隨著新能源淘汰賽來臨、經濟環(huán)境日益復雜，桂生悅稱，“吉利汽車只有改變過去品牌小而散、散而亂的形象，進行深度整合，把公司的資源凝聚成一個拳頭，才有可能在激烈的競爭中獲得勝利?！?/p>
他回顧，“吉利的整合已持續(xù)一年多”，在供應鏈、SQE（供應商質量工程師）、中央研究院，以至領克并入極氪等方面做了大量的整合工作。
目前，吉利已進入“整合攻堅期”，吉利私有化極氪，是吉利控股董事長李書福歸攏資源、重塑吉利新版圖最關鍵的一步。
合并后，吉利汽車集團內部將成立銀河事業(yè)部和極氪事業(yè)部，旗下將有四大主力品牌：極氪品牌（全球豪華科技）、領克品牌（全球高端新能源）、銀河品牌（主流新能源）以及中國星（主流燃油品牌）。
組織也因業(yè)務的變動而變動，在收購交易達成后，安聰慧將不再負責極氪的經營業(yè)務，而是出任吉利控股集團CEO；淦家閱則將成為合并后的吉利汽車集團CEO，負責下轄的銀河事業(yè)部和極氪事業(yè)部。
合并的目標十分明確，即“杜絕重復投入，降低成本”。具體來講，實現(xiàn)生產降本大于3%、研發(fā)優(yōu)化達到10%~20%、管理增效10%~20%。
吉利上一次“大整合”是2014年，取消三個子品牌（全球鷹、英倫、帝豪），回歸“一個吉利”。那一年，自主品牌的銷冠是長城汽車，吉利和長城的銷量差距是18.67萬輛。“一個吉利”之后，在博越、帝豪SUV的加持下，吉利拉開3.0精品車時代的大幕，花3年成了“自主一哥”。
新能源時代，吉利被比亞迪趕超，今年一季度，吉利比比亞迪少賣了約30萬輛新車。但吉利正在調整自己，試圖用最擅長的方式，重回黃金年代。
大整合，要花多少錢？
5月7日，吉利發(fā)出私有化邀約后，極氪并未在資本市場進行立刻回應。6天后，極氪稱，就私有化提案或公司可能選擇的其他戰(zhàn)略方案，“目前尚未作出任何決定。”因此，市場有聲音認為極氪的私有化懸而未決。
但在吉利控股高層發(fā)言中，從資本市場來看，此次吉利私有化極氪幾乎沒有失敗的可能。
桂生悅透露，此前在吉利關于領克和極氪整合的股東大會上，股東們的贊成票達到了99.99%，吉利的股東們對于品牌整合的支持度較高。
按照吉利汽車擬收購價25.66美元/股來計算，吉利收購極氪剩余34.3%的股份則需要花費超20億美元。因此，有投資人擔心這樁交易會花費吉利過多現(xiàn)金。
在大整合背景下，今年一季度，吉利交出了一份營收、利潤雙增長的成績單，營收725億元，同比增長25%；歸母凈利潤56.7億元，同比增長264%。盡管財務數(shù)據(jù)預期改善，但吉利汽車賬上的現(xiàn)金總額或隱有壓力。截至2025年3月31日，吉利汽車賬上現(xiàn)金儲備為352億元人民幣，為比亞迪的三分之一左右，與去年四季度相比減少了約78億元。
但桂生悅特意在業(yè)績發(fā)布會尾聲補充稱，此次極氪的投資者們“換股”機會比較大。
這也意味著，如果能完成合并，換股后投資者將成為吉利汽車的股東，能夠繼續(xù)分享吉利汽車及其旗下品牌包括極氪在內未來融合發(fā)展所帶來的紅利。
如若實施換股方案，對吉利汽車而言，此次合并中需要動用的現(xiàn)金量會相對減少，使其能夠將更多的資金用于自身的主營業(yè)務發(fā)展、研發(fā)投入、市場拓展等方面。
不過，目前，雙方的合并程序才走到“吉利發(fā)出非邀約性的報價函”的第一步。未來還需要“四步走”：
極氪的獨立董事成立一個特別委員會，他們將代表極氪與吉利汽車進行包括私有化價格的談判，達成共識后才能簽訂合約；
吉利汽車與極氪簽訂合約后，召開股東大會；
極氪向吉利汽車股東發(fā)出股東通函：就此次合并的具體條款以及合并以后吉利汽車的前景向股東匯報；
吉利汽車召開股東大會，大股東回避投票，若股東大會成功通過相關提案，那么此次合并工作就可以進入交割階段，完成合并事項。
兩大集團合并后，吉利汽車旗下極氪定位為全球豪華科技品牌，主打豪華、極致、科技，領克定位為全球新能源高端品牌，主打潮流、運動、個性；吉利銀河和中國星定位為全球主流品牌，分別主打高價值的主流新能源品牌、節(jié)能化的燃油車、智能化的燃油車維度，至此，構成了吉利乘用車板塊的四大品牌。
安聰慧回歸“大管家”
此次合并成功后，港股上市公司吉利汽車或將迎來市值重估，吉利控股也對掌舵吉利汽車的高層團隊做了調整。
現(xiàn)任浙江吉利控股集團CEO的“70后”李東輝，將出任吉利控股集團副董事長，負責董事局日常工作管理和集團投融資管理。
他是吉利的“資本操盤手”，主導了2010年收購沃爾沃、2018年吉利入股戴姆勒、2017年收購寶騰汽車股份等重大并購項目，是吉利邁向國際市場的背后“推手”。
整合完成后，吉利控股CEO的位子將由安聰慧來擔任，他目前是吉利控股集團總裁、吉利汽車集團董事長、極氪科技集團CEO。
這意味著，安聰慧的角色將從直接負責汽車業(yè)務的子品牌“一號位”，回歸成吉利控股的“大管家”。目前，安聰慧依舊持股極氪數(shù)量占已發(fā)行普通股比例的2.68%。此外，安聰慧還兼任電池產業(yè)集團董事長。
吉利上一次回歸“一個吉利”是在2014年，將吉利帝豪、吉利全球鷹和吉利英倫三個子品牌匯聚為吉利品牌?！?1汽車·一見Auto》發(fā)現(xiàn)，安聰慧在此次整合中發(fā)揮了不小作用。
安聰慧是陪李書福創(chuàng)業(yè)、吉利崛起的虎將。三大品牌整合后，2015年，安聰慧就任吉利控股總裁，兼任吉利汽車集團CEO，推出了2016款新遠景，次年還推出了博越SUV、帝豪跨界SUV、帝豪A+轎車等新車型，帶領吉利進入3.0造車時代。在新車的加持下，2016年吉利汽車的銷量同比增長50.2%至76.59萬輛，盈利水平處于當時吉利最佳水平，躋身自主車企銷量第四名。
桂生悅仍擔任吉利汽車控股有限公司行政總裁（CEO）及執(zhí)行董事。
在吉利控股內部，本次的人事調整亮點還包括吉利首次嘗試的輪值總裁制度。
“80后”高管、原吉利控股集團高級副總裁兼首席運營官戴慶已于今年3月29日被任命為吉利控股集團輪值總裁，向吉利控股集團CEO匯報工作。戴慶擁有25年財務背景，曾主導吉利汽車港股上市等重大資本運作。
華為輪值制的經驗表明，該模式能夠避免權力過于集中，培養(yǎng)和選拔復合型的領導人才、增強組織的糾偏能力和減少決策失誤。但挑戰(zhàn)也非常明顯，每位輪值者的任期通常為6個月，可能會導致公司戰(zhàn)略頻繁變動；輪值制度要求高管具備全局視野，但在業(yè)務跨度較大的集團中，在不同部門內部協(xié)調可能會面臨阻力。對吉利來說，輪值制度的利弊同樣存在。
對于吉利汽車而言，“80后”淦家閱將擔任合并后的吉利汽車集團CEO。淦家閱的職務名稱并無變化，但職責范圍擴大，從原來負責吉利汽車旗下的銀河、中國星系列，擴展增加了極氪科技事業(yè)群業(yè)務。
此前在2021年，淦家閱接棒安聰慧出任吉利汽車集團CEO，成為吉利汽車首位80后掌舵人。他在2003年畢業(yè)后進入吉利汽車，歷任吉利子公司財務經理，吉利汽車集團財務管理部部長、經營管理高級總監(jiān)、高級副總裁兼采購公司總經理等職務。
提效是終局，但陣痛難免
桂生悅回顧，“吉利的整合已持續(xù)一年多”，在供應鏈、SQE（供應商質量工程師）、中央研究院，以至領克并入極氪等方面做了大量的整合工作。
這些整合收獲了一些效果，此前安聰慧表示，極氪與領克的整合后，產品數(shù)量將減少20%，同時要力爭研發(fā)優(yōu)化將達到10%~20%，生產降本大于3%和管理增效目標要達到10%~20%。
但隨著整合的深入、范圍的擴大，特別是踏入2025年以來，吉利開始進行智能輔助駕駛和智能座艙方面的整合，整合中開始出現(xiàn)了問題，主要集中在兩個方面：一是由于涉及兩家獨立的上市公司，整合的效率和為整合而產生的溝通成本問題；二是吉利和極氪團隊各有自己的員工激勵機制，實際利益不一致的問題。
“要想從根源上解決這些問題，最徹底的方法就是兩家公司整體合并，回歸一個吉利?！惫鹕鷲傉f。
吉利與極氪合并后，吉利希望能夠達到降本增效的效果。
李東輝介紹，吉利合并極氪后，經吉利內部測算，研發(fā)環(huán)節(jié)每年可節(jié)省數(shù)十億元；聯(lián)合采購方面，去年已在原預算基礎上額外節(jié)省幾十億元。此外，在制造、人力、財務、法務等管理部門的協(xié)同中，預計管理費用和營銷費用將有所降低。
而對于下一階段，淦家閱明確提出：“在增長上我們希望達到效益超過5%以上的目標，研發(fā)效力、管理效益以及營銷的費用效率上，內部定的目標都希望達到15%~20%左右的效益。”
不過，關于具體如何降本增效，吉利汽車并沒有給出詳細措施。安聰慧透露，目前組織和團隊的調整和優(yōu)化已經基本完成。
除此之外，從吉利控股官網披露的架構來看，吉利控股旗下還有路特斯集團、沃爾沃集團、極星集團、遠程新能源商用車集團和曹操出行五大子公司。
桂生悅在業(yè)績會現(xiàn)場特別提到，極星、Smart和路特斯（即“蓮花集團”），不屬于吉利全部擁有的品牌，“對于這些品牌，我們沒有任何由吉利汽車來收購的計劃?！崩顤|輝更堅定地補充稱，除了極氪之外，吉利控股集團目前沒有對于其他已上市公司進行私有化的計劃。
“但極氪和吉利的整合，鼓勵吉利控股內其他品牌的協(xié)同、整合是有非常大的意義?！崩顤|輝在現(xiàn)場表示。
提效是終局，但在整合過程中，短暫的陣痛很難避免。
財務表現(xiàn)上，極氪汽車在本季度實現(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn)單季度盈利5.1億元。盡管已經連續(xù)三個季度實現(xiàn)扭虧，但從2021到2024年，極氪的凈虧損分別為45.14億元、76.55億元、82.64億元、57.9億元，累計已超過260億元。吉利與極氪的財務報表合并后，也將影響吉利的利潤表數(shù)據(jù)。
在“產品數(shù)量縮減20%”的目標下，更多的調整還影響著員工。極氪員工告訴《21汽車·一見Auto》，一位原本每天工作十余個小時的高管，由于換了職位，現(xiàn)在“能夠七八點下班、有空在樓層溜達”。為了安撫員工情緒，極氪曾發(fā)了一則內部信，表示擬私有化只是公司經營行為，不會影響員工利益。
員工們并不清楚整合將走向何方，眼下，吉利還需要度過一段適應期。
