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證券時(shí)報(bào)記者 黃鈺霖

近日，銀登中心公布的2025年一季度不良貸款轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)不良貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。其中，一季度個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)激增。在此背景下，主營(yíng)不良資產(chǎn)處置的資產(chǎn)管理公司（AMC）表現(xiàn)備受關(guān)注。

山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱“山東金資”）近日發(fā)布的2024年年報(bào)顯示，該公司全年?duì)I業(yè)收入同比下降45%，凈利潤(rùn)同比下滑21%。作為國(guó)內(nèi)最大的地方AMC，山東金資業(yè)績(jī)表現(xiàn)頗讓市場(chǎng)感到意外。

山東金資解釋，不良資產(chǎn)板塊營(yíng)業(yè)收入下降34.76%，主要是受宏觀環(huán)境影響，不良資產(chǎn)處置難度有所加大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，不良資產(chǎn)板塊去年處置大額長(zhǎng)齡不良資產(chǎn)，導(dǎo)致處置收益率下降。

事實(shí)上，不僅是地方AMC，全國(guó)性AMC也是“幾家歡喜幾家愁”。其中，中國(guó)信達(dá)2024年凈利潤(rùn)同比下降47.8%，其不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)虧損5.87億元。中國(guó)信達(dá)在年報(bào)中解釋，2024年受個(gè)別子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑影響，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)下降。

不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)“牛氣滿滿”，AMC機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)卻未同步高增，一位從業(yè)人士分析，行業(yè)正在加速洗牌，短期內(nèi)需要調(diào)整。作為逆周期行業(yè)，不良資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模雖然在上升，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、回收難度加大，這使得AMC在不良資產(chǎn)收購(gòu)中的議價(jià)難度升高、處置成本增加，影響了盈利空間。

“此外，近年來(lái)AMC行業(yè)聚焦主責(zé)主業(yè)，綜合金融業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)收縮，導(dǎo)致收益下滑。”該人士表示。

對(duì)于行業(yè)未來(lái)發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士對(duì)2025年宏觀政策提振不良資產(chǎn)市場(chǎng)的效果持樂(lè)觀預(yù)期。東方資產(chǎn)發(fā)布的2025年度《中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》認(rèn)為，2024年不良資產(chǎn)處置難度“已經(jīng)基本觸底”，處置周期延長(zhǎng)趨勢(shì)開(kāi)始呈現(xiàn)扭轉(zhuǎn)跡象，平均處置回收率下滑趨勢(shì)放緩。

除了規(guī)模增長(zhǎng)，今年以來(lái)，AMC行業(yè)變量頻現(xiàn)。今年2月，中國(guó)信達(dá)、長(zhǎng)城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)披露，三家公司控股股東財(cái)政部將所持的股權(quán)劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金，這一舉措進(jìn)一步推動(dòng)AMC行業(yè)向?qū)I(yè)化、市場(chǎng)化發(fā)展，增強(qiáng)金融體系風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

在最新公布的一季度不良轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)數(shù)據(jù)中，中國(guó)信達(dá)也代表“國(guó)家隊(duì)”入局，登上“批量個(gè)人業(yè)務(wù)前十大活躍受讓方”榜單，改變了全國(guó)性AMC專注對(duì)公領(lǐng)域不良資產(chǎn)的市場(chǎng)印象。

“經(jīng)過(guò)幾年的試點(diǎn)，個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)逐漸成熟，為不良貸款轉(zhuǎn)讓提供了政策依據(jù)和規(guī)范保障，提升了市場(chǎng)的活躍度?！辈┩ㄗ稍兘鹑跇I(yè)資深分析師王蓬博告訴記者。

王蓬博表示，隨著個(gè)貸不良轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的發(fā)展，AMC行業(yè)有了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)和盈利空間。中國(guó)信達(dá)在個(gè)人轉(zhuǎn)讓榜單上“亮相”，意味著全國(guó)性AMC在個(gè)貸不良市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力開(kāi)始顯現(xiàn)，未來(lái)隨著更多類似機(jī)構(gòu)加碼這一領(lǐng)域，一些競(jìng)爭(zhēng)力較弱的AMC可能會(huì)面臨市場(chǎng)份額被擠壓的局面。

“預(yù)計(jì)隨著監(jiān)管要求的提高和政策傾斜力度增加，更早利用技術(shù)提升自身風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和催收處置能力的機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)增強(qiáng)?！彼硎?。