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日本國債也出問題了！

美債出問題之后，日本國債似乎也跟隨。近日，日本政府債券連續(xù)下行，日本長期政府債券拍賣結(jié)果不佳導(dǎo)致收益率創(chuàng)下新高，而日本央行也正在減少日本國債的購買。日本首相石破茂更是直言，日本的財(cái)政狀況并不比希臘好。今天早上發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，日本5月綜合PMI初值回落至49.8，而前值為51.2。數(shù)據(jù)發(fā)布之后，日經(jīng)指數(shù)出現(xiàn)一波明顯回落。

資料顯示，日本債務(wù)/GDP比率已超250%—263%，遠(yuǎn)高于希臘債務(wù)危機(jī)時的180%。這一現(xiàn)狀加劇了市場對日本財(cái)政可持續(xù)性的疑慮。再加上日本央行加息的預(yù)期一直存在，市場對日本國債信用的質(zhì)疑加劇。一些分析甚至認(rèn)為，日本有可能成為全球金融風(fēng)險的潛在中心。而去年8月，日元大幅升值曾一度拉爆全球股市。

日本的事情也不小

在美債收益率不斷創(chuàng)新高的背景之下，日本的國債也正遭遇一輪拋售。與此同時，近期日元也較為強(qiáng)勢，日股則出現(xiàn)走弱勢頭。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)援引外媒報(bào)道，日本長期政府債券拍賣結(jié)果不佳導(dǎo)致收益率創(chuàng)下新高，收益率持續(xù)處于高位。彭博社稱，日本央行正縮減購買日本國債的規(guī)模，在沒有明確替代買家，同時擔(dān)憂財(cái)政風(fēng)險擴(kuò)大的情況下，日本央行尋找機(jī)會進(jìn)一步提高利率，實(shí)現(xiàn)金融正?；碾y度越來越大。

近日，日本新發(fā)20年期日本國債拍賣結(jié)果慘淡，暴露出嚴(yán)峻的投資者缺失問題。投標(biāo)倍數(shù)僅為2.5倍，為自2012年以來的最低水平，尾差（即平均價格與最低接受價格之間的差距）飆升至1.14，為1987年以來最高水平。而尾差大通常意味著市場需求低迷。受此影響，20年期日本國債收益率上升至2000年以來的最高水平，40年期和30年期國債收益率創(chuàng)歷史最高水平。

報(bào)道稱，隨著美國國債收益率上升，以及圍繞日本政府在7月上議院選舉前如何為新財(cái)政刺激措施籌集資金的擔(dān)憂，超長期收益率一直在上升。盡管外國投資者4月份購買了創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的超長期日本國債，但他們在市場中的參與度仍然很低。

另外，《產(chǎn)經(jīng)新聞》稱，日本央行自2024年8月以來，一直在逐步減少日本國債購買額，并計(jì)劃到2026年1月至3月將購買額降至每月3萬億日元左右。而石破茂5月19日在國會接受質(zhì)詢時表示，“日本的財(cái)政狀況不比希臘好”。5月19日當(dāng)天，日本國債收益率大幅飆升。資料顯示，確如石破茂所說，日本債務(wù)/GDP比率已超250%—263%，遠(yuǎn)高于希臘債務(wù)危機(jī)時的180%。

一個被忽略的信號

從市場來看，日本國債大跌一事的關(guān)注度似乎并不高。但從全球影響來看，日本國債市場波動可能導(dǎo)致日元套利資金平倉，影響全球流動性。若收益率繼續(xù)上升，日本財(cái)政可持續(xù)性將面臨更大挑戰(zhàn)，可能引發(fā)日元進(jìn)一步貶值和全球金融市場波動。

東京交易員認(rèn)為，日本國債的走勢反映了對日本央行縮減債券購買、美國貿(mào)易關(guān)稅帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險以及日本國民總債務(wù)（占年度GDP的200%以上）的擔(dān)憂日益加劇。日本NHK電視臺20日報(bào)道援引債券市場相關(guān)人士的話表示，在日本央行減少國債購買額的情況下，人們普遍擔(dān)心未來可能難以找到買家。此外，由于債券市場最近的收益率波動較大，一些投資者為了規(guī)避風(fēng)險，開始減少購買。日本央行目前持有日本國債市場52%的份額，是日本國債最大的買家。

那么，日本國債走勢是否有轉(zhuǎn)機(jī)呢？分析人士認(rèn)為，日本央行有可能在國債大跌的背景之下，于未來幾周調(diào)整YCC政策或進(jìn)一步干預(yù)市場，以平滑國債的殺跌。

而從業(yè)界的呼吁來看，最新路透調(diào)查顯示，在日本經(jīng)濟(jì)面臨關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)時，近三分之二的日本企業(yè)正急切呼吁日本央行暫停加息計(jì)劃。這項(xiàng)由日經(jīng)研究在5月7日至16日期間進(jìn)行的調(diào)查，覆蓋了504家日本企業(yè)，其中有224家匿名回應(yīng)。結(jié)果顯示，高達(dá)65%的企業(yè)明確表示希望日本央行暫緩加息，另有10%的企業(yè)甚至呼吁降息，僅25%的企業(yè)支持繼續(xù)加息。這一強(qiáng)烈呼聲背后，是日本經(jīng)濟(jì)第一季度意外萎縮的現(xiàn)實(shí)，以及特朗普政府關(guān)稅政策帶來的巨大不確定性。

排版：王璐璐?????????

校對：冉燕青???