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在產(chǎn)品換將或逐步追平比較基準(zhǔn)的預(yù)期下，炒作資金將溢價(jià)幅度與空間瞄準(zhǔn)業(yè)績比較基準(zhǔn)的操作套路，使得業(yè)績比較基準(zhǔn)已翻倍的易方達(dá)黃金主題基金在場內(nèi)的溢價(jià)出現(xiàn)罕見情形。

易方達(dá)基金5月26日發(fā)布公告，該產(chǎn)品的二級(jí)市場交易價(jià)格已遠(yuǎn)超基金產(chǎn)品份額凈值，當(dāng)前溢價(jià)幅度已超25%。而在不久前，易方達(dá)黃金主題基金產(chǎn)品發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，之后即出現(xiàn)產(chǎn)品的交易溢價(jià)飆升至67%，該基金產(chǎn)品在二級(jí)市場上的漲幅一度高達(dá)119%，截至5月26日，易方達(dá)黃金主題基金產(chǎn)品的年內(nèi)價(jià)格漲幅仍有56.84%的高收益，遠(yuǎn)高于該基金32%的年內(nèi)凈值收益。

值得一提的是，自基金合同生效至最新一期的基金定期報(bào)告期末，易方達(dá)黃金主題基金產(chǎn)品的A類基金份額凈值增長率為25.60%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為126.25%，而產(chǎn)品換將后的價(jià)格漲幅高度接近126.25%的基金業(yè)績比較基準(zhǔn)，也暗含出炒作資金對(duì)該基金產(chǎn)品之后凈值收益的預(yù)期。

公募提醒基金交易風(fēng)險(xiǎn)

5月26日，易方達(dá)基金發(fā)布公告稱，旗下易方達(dá)黃金主題基金的A類人民幣份額在二級(jí)市場交易價(jià)格已經(jīng)明顯高于基金份額凈值。按2025年5月22日數(shù)據(jù)計(jì)算，該只黃金主題基金的基金份額凈值為1.307元，而同一日的基金在二級(jí)市場的收盤價(jià)已經(jīng)飆升到1.639元，溢價(jià)幅度超過25%。

需要指出的是，易方達(dá)黃金主題基金在二級(jí)市場的瘋狂程度近期持續(xù)演繹，今年以來的溢價(jià)最高時(shí)刻更是堪稱公募基金產(chǎn)品歷史上的罕見情形。券商中國記者注意到，易方達(dá)黃金主題基金的A類人民幣份額在二級(jí)市場交易價(jià)格，在2025年4月22日收盤后一度達(dá)到2.268元，而當(dāng)日的基金產(chǎn)品份額凈值僅為1.357元，溢價(jià)幅度超過67%。

對(duì)于當(dāng)前易方達(dá)黃金主題基金產(chǎn)品持續(xù)出現(xiàn)的高溢價(jià)情況，易方達(dá)基金表示，旗下易方達(dá)黃金主題基金的運(yùn)作正常，基金管理人仍將嚴(yán)格按照法律法規(guī)及基金合同的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作。截至目前，易方達(dá)黃金主題基金無其他應(yīng)披露而未披露的重大信息，基金管理人仍將嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定和要求，及時(shí)做好信息披露工作，該只基金二級(jí)市場的交易價(jià)格，除了有基金份額凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他因素的影響。

易方達(dá)基金強(qiáng)調(diào)，提示投資者關(guān)注二級(jí)市場交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果高溢價(jià)買入，可能面臨重大損失。若在公告日當(dāng)日二級(jí)市場交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，該只黃金主題基金也可根據(jù)實(shí)際情況通過向深圳證券交易所申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長停牌時(shí)間等方式向市場警示風(fēng)險(xiǎn)。

基金價(jià)格翻倍堪比科技股，資金套利策略瞄準(zhǔn)比較基準(zhǔn)

若將易方達(dá)黃金主題基金的場內(nèi)交易份額視為個(gè)股，該基金產(chǎn)品的價(jià)格漲幅將不遜色于今年的許多科技牛股，但該產(chǎn)品的業(yè)績也面臨著超過100%的業(yè)績比較基準(zhǔn)，也暗含出市場炒作到溢價(jià)一度逼近1.2倍的預(yù)期。

券商中國記者注意到，易方達(dá)黃金主題基金的二級(jí)市場交易份額在年初的最低價(jià)為1.046元，而當(dāng)前最新收盤價(jià)格為1.639元，年內(nèi)截至2025年5月26日收盤后已有56.84%的驚人漲幅，而該產(chǎn)品在4月末的最高價(jià)達(dá)到2.295元，價(jià)格漲幅達(dá)到罕見的119%，這意味著易方達(dá)黃金主題基金產(chǎn)品在二級(jí)市場上的價(jià)格漲幅也出現(xiàn)一度翻倍的盛景。

值得一提的是，當(dāng)前易方達(dá)黃金主題基金在二級(jí)市場上當(dāng)前持倉或以實(shí)物黃金為主，近期剛剛更換了基金經(jīng)理，原基金經(jīng)理潘令旦已離任所管全部產(chǎn)品。目前管理易方達(dá)黃金主題基金的基金經(jīng)理殷春濤，單獨(dú)管理該產(chǎn)品的時(shí)間只有不足50天。殷春濤此前為中央外匯業(yè)務(wù)中心的組合經(jīng)理，在2024年6月進(jìn)入公募行業(yè)并在易方達(dá)基金任職，2024年11月首次成為公募基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理，2024年11月還開始擔(dān)任易方達(dá)全球配置混合型證券投資基QDII的基金經(jīng)理助理。

易方達(dá)黃金主題基金披露的信息顯示，自2019年10月11日起，該基金業(yè)績比較基準(zhǔn)由“以倫敦黃金市場下午定盤價(jià)計(jì)價(jià)的國際現(xiàn)貨黃金（經(jīng)匯率折算）”調(diào)整為“以倫敦黃金市場下午定盤價(jià)計(jì)價(jià)的國際現(xiàn)貨黃金（經(jīng)匯率折算）×50%+MSCI全球金礦股指數(shù)×50%”。基金業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率在變更前后期間分別根據(jù)相應(yīng)的指標(biāo)計(jì)算。自基金合同生效至報(bào)告期末，A類基金份額凈值增長率為25.60%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為126.25%；C類基金份額凈值增長率為55.40%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為113.90%。

上述信息頗有微妙意味，雖然易方達(dá)黃金主題基金產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，更是在二級(jí)市場上掀起場內(nèi)份額高溢價(jià)拉升價(jià)格的罕見景象，但該基金產(chǎn)品合同生效后超過100%的極高的業(yè)績比較基準(zhǔn)以及基金經(jīng)理的離職，又暗示出場內(nèi)價(jià)格的飆升或意味著市場對(duì)產(chǎn)品換將后，易方達(dá)黃金主題基金產(chǎn)品將逐步追回業(yè)績比較基準(zhǔn)的高預(yù)期。

強(qiáng)勁配置需求支撐黃金，基金經(jīng)理看好長期空間

黃金的強(qiáng)勁需求刺激著黃金主題基金產(chǎn)品的凈值潛力，多位基金經(jīng)理和機(jī)構(gòu)人士預(yù)期美元資產(chǎn)再配置需求持續(xù)支撐金價(jià)。

易方達(dá)黃金主題基金經(jīng)理殷春濤表示，易方達(dá)黃金主題基金產(chǎn)品面臨著包括地緣避險(xiǎn)需求以及“去美元化”驅(qū)動(dòng)的購金潮等核心利多因素。長期來看，基于市場對(duì)潛在通脹抬頭與資產(chǎn)安全需求的考量，黃金的價(jià)格基礎(chǔ)仍然穩(wěn)固，但未來特朗普政策不確定性、技術(shù)面獲利回吐風(fēng)險(xiǎn)及中印消費(fèi)需求變化仍然可能對(duì)市場造成擾動(dòng)，在黃金股的操作策略方面，此類股票品種在前期優(yōu)于黃金本身，基金已于3月份黃金股相對(duì)高位時(shí)，逐步將黃金股置換為黃金，目前當(dāng)前基金持倉以黃金為主。

摩根大通近日發(fā)布研報(bào)，將視角從此前對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的衰退擔(dān)憂逐步轉(zhuǎn)向應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)與美國政策的風(fēng)險(xiǎn)。中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和及90天關(guān)稅減免大幅降低了該行展望中的下行風(fēng)險(xiǎn)，將美國/全球衰退的概率從60%降至40%。目前美國進(jìn)口平均關(guān)稅稅率約為13.4%，低于緩和前水平，但遠(yuǎn)高于年初，關(guān)稅稅率的風(fēng)險(xiǎn)是雙向的。該行同時(shí)提到，關(guān)稅爭議從未遠(yuǎn)離。特朗普總統(tǒng)威脅對(duì)歐盟加征全面50%關(guān)稅(并對(duì)蘋果征收25%稅款)。這種意外的波動(dòng)性強(qiáng)化了該行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場區(qū)間波動(dòng)的判斷，并凸顯了對(duì)沖潛在市場擾動(dòng)的必要性，該行繼續(xù)看好黃金，做空原油和基本金屬。

諾安全球黃金基金經(jīng)理宋青表示，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格回暖，部分亞洲和中東國家央行持續(xù)增加黃金的儲(chǔ)備，后續(xù)主要關(guān)注的是美國參議院的政策修改，預(yù)計(jì)參議院修改后財(cái)政寬松力度會(huì)更大，預(yù)計(jì)美國財(cái)政仍將保持?jǐn)U張，美國政府債務(wù)/GDP占比進(jìn)一步上行。美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議如預(yù)期繼續(xù)按兵不動(dòng)，對(duì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂增加。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的發(fā)言再度強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹穩(wěn)定的職責(zé)。在當(dāng)前不明朗的貿(mào)易環(huán)境或使得美國制造業(yè)陷入萎縮，但通脹的不確定或影響美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策的節(jié)奏，當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場仍具韌性，短期美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策必要性有限。不過如果勞動(dòng)力市場疲軟，經(jīng)濟(jì)增速放緩明顯，調(diào)整幅度或快于普遍情形。市場預(yù)計(jì)6月FOMC會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)降息概率僅為5.6%。基于以上因素，判斷中長期的避險(xiǎn)需求、美元資產(chǎn)再配置需求持續(xù)支撐金價(jià)，投資者可積極關(guān)注黃金價(jià)格走勢，逢調(diào)整逐步增加黃金配置比例以把握黃金投資機(jī)遇。

校對(duì)：彭其華???