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中國(guó)黃酒持續(xù)破圈，龍頭股價(jià)年內(nèi)已翻倍。

黃酒個(gè)股集體飆升

5月以來，萬得黃酒指數(shù)持續(xù)飆升，累計(jì)漲幅超40%，遠(yuǎn)超同期大盤表現(xiàn)。成份股中，會(huì)稽山5月26日、27日、28日連續(xù)漲停，5月以來累計(jì)上漲超73%；古越龍山、金楓酒業(yè)表現(xiàn)同樣不俗，5月以來累計(jì)漲幅分別為23.64%和26.28%。

2025年以來，會(huì)稽山股價(jià)已實(shí)現(xiàn)翻倍，累計(jì)漲幅133.36%，市值躍升至近124億元，為A股市值規(guī)模最大黃酒企業(yè)。

3家黃酒上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況同樣“芝麻開花節(jié)節(jié)高”。2024年，古越龍山在規(guī)模上繼續(xù)領(lǐng)跑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.36億元；同比增長(zhǎng)8.55%；會(huì)稽山緊隨其后，全年?duì)I收為16.31億元，已連續(xù)兩年同比增速在15%以上；金楓酒業(yè)營(yíng)收觸底反彈，同比增長(zhǎng)0.87%，全年?duì)I收為5.78億元。

東吳證券食品飲料分析師蘇鋮在接受證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶記者采訪時(shí)表示，黃酒板塊上漲有幾層原因：一是白酒消費(fèi)持續(xù)承壓，黃酒錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)機(jī)遇更好，黃酒龍頭企業(yè)營(yíng)收增速已經(jīng)反超白酒；二是黃酒企業(yè)“高端化”和“年輕化”戰(zhàn)略持續(xù)加碼，有階段性成績(jī)，不僅收獲了一部分高端白酒消費(fèi)的轉(zhuǎn)移，也吸引了年輕消費(fèi)者購(gòu)買；三是黃酒產(chǎn)品創(chuàng)新和營(yíng)銷創(chuàng)新已經(jīng)具備新消費(fèi)特征，而新消費(fèi)是市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。

“新黃酒經(jīng)濟(jì)”：高端化突圍+年輕化破圈

近年來，黃酒產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)規(guī)模收縮趨勢(shì)。根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年至2023年，國(guó)內(nèi)規(guī)模以上黃酒企業(yè)由121家降至81家；年?duì)I收額由195.85億元降至85.47億元。有分析指出，造成這一趨勢(shì)的主要原因是黃酒的消費(fèi)場(chǎng)景固化、對(duì)江浙滬市場(chǎng)依賴度高以及年輕消費(fèi)群體的缺失。

值得高興的是，2024年以來，國(guó)內(nèi)頭部黃酒企業(yè)已經(jīng)開始從產(chǎn)品高端化、年輕化入手，積極進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)宣傳，以培育年輕消費(fèi)者和打造新消費(fèi)場(chǎng)景。

高端化方面。會(huì)稽山以“1743年創(chuàng)始”歷史傳承深耕文化營(yíng)銷，旗下會(huì)稽山、蘭亭等核心品牌，會(huì)稽山純正五年、會(huì)稽山1743等戰(zhàn)略單品，均屬于中高檔黃酒；古越龍山則憑借“國(guó)宴用酒”的官方背書發(fā)力高端化，開拓“國(guó)釀1959、青花醉”高端系列市場(chǎng)，夯實(shí)高端產(chǎn)品戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位。

2020年至2024年，會(huì)稽山、古越龍山、金楓酒業(yè)旗下中高檔酒的銷售收入占比持續(xù)攀升。2024年，會(huì)稽山中高檔酒銷售收入10.65億元，占到全部酒類收入的67.26%，為歷史峰值；古越龍山中高檔酒銷售收入13.98億元，占比73.36%，同樣為最高值；金楓酒業(yè)中高檔酒收入4.69億元，占比82.68%，與2023年峰值持平。

年輕化方面。5月25日，會(huì)稽山開啟直播活動(dòng)，旗下創(chuàng)新產(chǎn)品會(huì)稽山“爽酒”憑借著“氣泡+黃酒+低度”三重標(biāo)簽，迅速俘獲年輕消費(fèi)群體，12小時(shí)內(nèi)銷售額就突破1000萬元；古越龍山順應(yīng)健康養(yǎng)生和低度酒趨勢(shì)，開發(fā)如糯米威士忌及咖啡黃酒、青檸黃酒等年輕化新酒飲系列，線上銷售增長(zhǎng)也很快。

值得關(guān)注的是，黃酒氣泡化的發(fā)展趨勢(shì)，有望對(duì)標(biāo)啤酒即飲市場(chǎng)。因此，啤酒企業(yè)也積極布局黃酒賽道，希望從中分得一杯羹。5月8日，啤酒龍頭青島啤酒宣布以6.65億元收購(gòu)即墨黃酒全部股權(quán)。青島啤酒表示，公司積極拓展非啤酒業(yè)務(wù)跨產(chǎn)業(yè)布局，本次股權(quán)收購(gòu)將推動(dòng)多元化發(fā)展，為公司未來帶來新的發(fā)展契機(jī)。

蘇鋮認(rèn)為，黃酒高端化一定是未來發(fā)展方向。作為具有豐富文化底蘊(yùn)的酒飲，黃酒企業(yè)需要通過品質(zhì)和價(jià)值雙提升來夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展?！靶曼S酒經(jīng)濟(jì)”從產(chǎn)品、營(yíng)銷、場(chǎng)景培育等方面開展全域創(chuàng)新和探索，更多是達(dá)成年輕消費(fèi)者教育和飲用人群的擴(kuò)張。目前黃酒價(jià)盤太低，高端產(chǎn)品稀缺且體量小。長(zhǎng)期來看，高端化能有力提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

地方政策支持黃酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展

政策同樣給予產(chǎn)業(yè)大力支持。2023年，紹興市出臺(tái)《促進(jìn)黃酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展振興的實(shí)施意見》，明確“1522”階段性目標(biāo)：到2027年，全市黃酒產(chǎn)業(yè)年銷售收入達(dá)到100億元，在全國(guó)市場(chǎng)占有率超過50%，形成2~3家黃酒行業(yè)鏈主企業(yè)，紹興成為黃酒產(chǎn)業(yè)最具活力主產(chǎn)區(qū)和黃酒文化傳承發(fā)展引領(lǐng)區(qū)。

2024年，紹興市加碼出臺(tái)《紹興黃酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展振興若干政策》，進(jìn)一步推動(dòng)黃酒產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，不斷擦亮紹興黃酒“金名片”。

展望黃酒市場(chǎng)未來。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)將為黃酒帶來廣闊市場(chǎng)空間。隨著人們生活水平的提高，健康、養(yǎng)生意識(shí)的增強(qiáng)，消費(fèi)者對(duì)酒類產(chǎn)品的需求日益多元化、個(gè)性化。黃酒作為低度、健康、養(yǎng)生的酒類代表，其獨(dú)特的口感和豐富的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值，正逐漸被更多消費(fèi)者所認(rèn)可和喜愛。可以預(yù)見，黃酒的消費(fèi)群體將進(jìn)一步擴(kuò)大，消費(fèi)場(chǎng)景也將更加豐富多元，市場(chǎng)份額將持續(xù)提升。

蘇鋮表示，從過去5年維度來看，白酒和黃酒集中度都在顯著提升，傳統(tǒng)酒飲的消費(fèi)量不增反減，規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量減少，前五名白酒、前兩名黃酒企業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)份額在提升，這一趨勢(shì)較難逆轉(zhuǎn)。目前黃酒行業(yè)由兩家龍頭企業(yè)掌控高端，引領(lǐng)創(chuàng)新，加碼線上，且體制機(jī)制不斷進(jìn)化，行業(yè)集中度預(yù)計(jì)將保持提升態(tài)勢(shì)。