券商中國
林喬
2025-06-10 16:01
日前，證監(jiān)會發(fā)布消息，核準(zhǔn)中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡稱中央?yún)R金）成為長城國瑞、東興證券、信達(dá)證券、東興基金、信達(dá)澳亞基金、長城期貨、東興期貨、信達(dá)期貨8家公司的實(shí)際控制人。而隨著本次核準(zhǔn)批復(fù)，中央?yún)R金旗下的證券公司已擴(kuò)容至8家。值得注意的是，在完成股權(quán)調(diào)整后，以“匯金系”為代表的同一實(shí)控人券商新一輪并購成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
回顧此前的4月16日，信達(dá)證券、信達(dá)期貨、信達(dá)澳亞基金分別向證監(jiān)會提交了控股股東、第一大股東以及5%以上股權(quán)股東的變更材料。主要股東的變更申請緣于中國信達(dá)控股股東的變化。
而在今年2月，財政部將三大金融資產(chǎn)管理公司（AMC）——中國信達(dá)、中國長城和中國東方的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金公司。股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后，中央?yún)R金公司將取代財政部，成為三家AMC公司的控股股東。此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)是為落實(shí)國家機(jī)構(gòu)改革要求，提高國有金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險防控能力。
在本次核準(zhǔn)批復(fù)之后，中央?yún)R金公司旗下的券商也正式達(dá)到了8家，包括總部位于北京的銀河證券、中金公司、中信建投、信達(dá)證券、東興證券；總部位于上海的申萬宏源、光大證券；總部位于福建的長城國瑞證券。除了中信建投控股股東為北京金控以外，其余7家券商背后實(shí)控人均為中央?yún)R金公司。
2024年以來，在監(jiān)管政策的積極鼓勵下，證券行業(yè)并購整合步伐加快，包括國泰海通、國聯(lián)民生等多個證券行業(yè)并購案例取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，還有“西部+國融”、“國信+萬和”等并購正在推進(jìn)中。
從執(zhí)行情況來看，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，同一實(shí)控人旗下的兩家或多家券商、非金控類央企剝離券商業(yè)務(wù)、具有特色業(yè)務(wù)優(yōu)勢的券商則被業(yè)內(nèi)認(rèn)為存在更大的并購概率。因而，此次中央?yún)R金完成三家券商股權(quán)整合之后，市場對于證券行業(yè)的并購預(yù)期也有所升溫。
中信證券認(rèn)為，此次劃轉(zhuǎn)完成后，通過中央?yún)R金公司對AMC的業(yè)務(wù)進(jìn)行集中市場化管理，國有金融資本的配置效率和風(fēng)險防控能力將得到進(jìn)一步提升。而“匯金系”券商的股權(quán)調(diào)整有望推動證券行業(yè)新一輪并購，可關(guān)注證券行業(yè)同一實(shí)控人下的行政化并購與市場化并購主線，重點(diǎn)關(guān)注以下兩方面：一是同屬同一實(shí)控人的證券機(jī)構(gòu)；二是后續(xù)市場化并購可能性較高的證券公司。
財信證券表示，對證券行業(yè)而言，在加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行的背景下，匯金系券商進(jìn)一步增多，券商牌照整合預(yù)期升溫，行業(yè)供給側(cè)改革或?qū)⑦M(jìn)一步加速。在當(dāng)前競爭加劇的市場環(huán)境下，證監(jiān)會鼓勵通過并購重組打造航母級頭部券商，推動行業(yè)并購重組加速。在“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”以及打造航母級頭部券商的政策支持下，建議持續(xù)關(guān)注中央?yún)R金旗下券商牌照整合情況。
