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6月11日，港交所官網(wǎng)顯示，廣東東陽(yáng)光藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東陽(yáng)光藥”）遞交了港股上市申請(qǐng)，擬以介紹方式在香港主板上市，中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

東陽(yáng)光藥主要聚焦于感染、慢性病及腫瘤治療領(lǐng)域的藥物研發(fā)、生產(chǎn)與商業(yè)化。公司于2024年12月首次遞表港交所，這次是該公司第2次遞表。

東陽(yáng)光藥2024年?duì)I收為40.18億元。其中磷酸奧司他韋2024年銷售額為25.80億元，占中國(guó)當(dāng)年抗流感藥物市場(chǎng)38.5%的份額。磷酸奧司他韋作為核心產(chǎn)品，其顆粒劑專利將于2026年4月到期，膠囊劑專利已于2024年3月失效。

目前，東陽(yáng)光藥在中國(guó)、美國(guó)及歐洲等市場(chǎng)擁有150款獲批藥物，100多款在研藥物。華南某醫(yī)藥行業(yè)券商分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，奧司他韋收入占比過(guò)高，且中國(guó)的抗流感藥物市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)未來(lái)收益在很大程度上取決于候選藥物能否取得成功。

值得一提的是，在此次上市過(guò)程中，東陽(yáng)光藥會(huì)通過(guò)換股合并方式進(jìn)行內(nèi)部重組，從控股股東之一廣東東陽(yáng)光科技（東陽(yáng)光，600673.SH）手中，將東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)（011558.HK）私有化為公司的并表附屬公司。

東陽(yáng)光藥目前擁有東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)的51.41%股權(quán)。東陽(yáng)光藥業(yè)已提出私有化方案，以吸收合并的方式將東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)私有化，將根據(jù)換股比率向全體換股股東發(fā)行H股，作為換股的對(duì)價(jià)。公司已向港交所申請(qǐng)以介紹方式將H股上市。完成換股后，東陽(yáng)光長(zhǎng)江藥業(yè)的上市地位將被撤銷。

多元化產(chǎn)品組合

東陽(yáng)光藥在招股書中表示，公司成立于2003年，經(jīng)過(guò)二十多年的經(jīng)驗(yàn)積累，已建成獨(dú)立自主的研發(fā)平臺(tái)、達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)設(shè)施與全方位銷售網(wǎng)絡(luò)。

從2022至2024年，東陽(yáng)光藥的抗感染藥物銷售收入分別為人民幣32.43億元、57.46億元、27.98億元，分別占企業(yè)同期總收入的85.0%、90.0%及69.6%。其中，磷酸奧司他韋藥物（主要是暢銷產(chǎn)品可威?）分別占東陽(yáng)光藥2022至2024年度收入的81.2%，86.9%及64.2%。

對(duì)于2024年的收益較2023年有所減少，東陽(yáng)光藥表示，一是2024年中國(guó)的流感發(fā)病率與2023年比較有所下降；二是2024年透過(guò)帶量采購(gòu)計(jì)劃在公立醫(yī)院銷售的磷酸奧司他韋膠囊銷量增加，加上中國(guó)的流感發(fā)病率下降，進(jìn)一步降低公立醫(yī)院對(duì)可威?的臨床需求；三是磷酸奧司他韋面臨其他類型抗流感藥物日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)有超過(guò)120家制藥公司生產(chǎn)流感藥物。

此外，2022至2024年，東陽(yáng)光藥也在用于治療慢性病的藥物上分別取得5.17億元、5.80億元、10.68億元的收入，分別占同期總收入的13.6%、9.1%及26.6%。東陽(yáng)光藥已商業(yè)化的慢病治療藥物主要專注于治療糖尿病、高尿酸血癥、高血壓及胃酸相關(guān)疾病。

根據(jù)中國(guó)政府發(fā)布的《中國(guó)防治慢性病中長(zhǎng)期規(guī)劃(2017-2025)》，慢性病占所有疾病總死亡人數(shù)的86.6%，慢病治療相關(guān)費(fèi)用占所有疾病治療總費(fèi)用的70%以上，表明慢病治療藥物市場(chǎng)前景廣闊。

目前，東陽(yáng)光藥在中國(guó)、美國(guó)及歐洲等市場(chǎng)擁有150款獲批藥物。主要產(chǎn)品涵蓋5款抗感染藥物，分別為磷酸奧司他韋（商品名：可威?）、磷酸依米他韋（商品名：東衛(wèi)恩?）及其他三款抗感染仿制藥；以及9款慢病治療藥物，含5款胰島素和4款慢病治療仿制藥。這些主要產(chǎn)品貢獻(xiàn)了企業(yè)2024年84.9%的收入。

150款獲批藥物中包括48種在中國(guó)銷售、23種在境外銷售的藥品。從2022至2024年，來(lái)自中國(guó)的收入分別占公司總收入的98.4%、99.2%及96.6%。

在研管線方面，東陽(yáng)光藥擁有100多款在研藥物，其中1類創(chuàng)新藥有 49 款，包括榮格列凈（SGLT2 抑制劑，申報(bào)上市）、克立福替尼（FLT3 抑制劑，III 期）、莫非賽定（HBV 衣殼抑制劑，III 期）、萊洛替尼（EGFR TKIs，III 期）等。

東陽(yáng)光藥主要藥物及在研藥物在內(nèi)的藥物組合，圖片來(lái)源：企業(yè)招股書

東陽(yáng)光藥擁有覆蓋化學(xué)藥及生物藥完整生命周期的研發(fā)平臺(tái)，也擁有AIDD、小核酸、ADC、PROTAC、特異性抗體、溶瘤病毒及CAR-T等先進(jìn)的技術(shù)，目前已經(jīng)建立了多個(gè)AI驅(qū)動(dòng)模型，以提高研發(fā)效率和創(chuàng)新能力。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2014年1月1日至2023年12月31日在中國(guó)公布的專利數(shù)量及授權(quán)專利公告數(shù)量統(tǒng)計(jì)，東陽(yáng)光藥在中國(guó)制藥公司中排名第一。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)波動(dòng)

東陽(yáng)光藥2025年第一季度的收入較2024年第一季度減少40.7%。在毛利率相對(duì)穩(wěn)定，公司的經(jīng)營(yíng)開支下降速度慢于收入下降速度的前提下，收入下滑對(duì)公司2025年第一季度的盈利能力造成較大的不利影響。

東陽(yáng)光藥表示，2025年第一季度的收入減少的原因，一方面是2023年底屬于流感高發(fā)期，促使分銷商大幅增加2024年第一季度磷酸奧司他韋的采購(gòu)，公司于2024年第一季度的收入便相對(duì)較高。

另一方面，由于2024年底屬于流感高發(fā)期，分銷商于2024年底增加磷酸奧司他韋的采購(gòu)，為2025年1月中國(guó)春節(jié)假期前的流感季節(jié)作準(zhǔn)備。然而，由于流感暴發(fā)的實(shí)際嚴(yán)重程度不高，且流感季節(jié)的持續(xù)時(shí)間較原先預(yù)期為短，分銷商于2025年第一季度減少向公司采購(gòu)新的磷酸奧司他韋。

東陽(yáng)光藥業(yè)2022年、2023年、2024年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為-7.93億元、17.66億元、3.81億元；期內(nèi)利潤(rùn)分別為-14.16億元、10.14億元、2480萬(wàn)元。截至2024年底，東陽(yáng)光藥現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為14.8億元。

東陽(yáng)光藥年度綜合損益及其他全面收益表，圖片來(lái)源：企業(yè)招股書

東陽(yáng)光藥特別提到自身的銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)。

截至2024年末，東陽(yáng)光藥在中國(guó)擁有1884名員工從事營(yíng)銷和教育推廣活動(dòng)，涵蓋中國(guó)32個(gè)省、自治區(qū)和近300個(gè)地級(jí)市。同時(shí)，截至2024年末，東陽(yáng)光藥在中國(guó)境內(nèi)擁有610家第三方經(jīng)銷商進(jìn)行銷售、營(yíng)銷及分銷活動(dòng)。在境外市場(chǎng)，東陽(yáng)光藥的銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等八個(gè)國(guó)家和地區(qū)，且有望成為首批在美國(guó)獲批胰島素的中國(guó)制藥企業(yè)。

前述醫(yī)藥分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，研發(fā)及生產(chǎn)能力促使公司的產(chǎn)品成功商業(yè)化，產(chǎn)品銷售帶來(lái)的充沛經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流又使公司能夠繼續(xù)投資于公司的研發(fā)、生產(chǎn)及營(yíng)銷，這種良性循環(huán)對(duì)于公司進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品組合及擴(kuò)大市場(chǎng)份額，從而最終實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)和保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要。