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地緣局勢(shì)不確定性升級(jí)，再度引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

受中東緊張局勢(shì)升級(jí)影響，歐洲股市全線下挫，美股三大指數(shù)亦集體大跌，道指重挫超700點(diǎn)，大跌1.79%；納指、標(biāo)普500指數(shù)均跌超1%。美國(guó)銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至本周三的一周內(nèi)，美國(guó)股票基金的贖回規(guī)模達(dá)到約98億美元（約合人民幣超700億元），創(chuàng)11周以來(lái)新高。

有分析稱，目前市場(chǎng)行為完全符合“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”模式，這或許只是市場(chǎng)的起點(diǎn)。投資者正密切關(guān)注中東局勢(shì)走向、美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑。

針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)耶倫在最新的講話中預(yù)測(cè)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策將導(dǎo)致通脹上升，今年的通脹率將至少達(dá)到3%，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)堅(jiān)定地保持按兵不動(dòng)。

猛烈拋售

美國(guó)銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)股票基金遭遇近3個(gè)月來(lái)最大規(guī)模的資金流出。

報(bào)告顯示，截至本周三的一周內(nèi)，美國(guó)股票基金的贖回規(guī)模達(dá)到約98億美元（約合人民幣超700億元），創(chuàng)11周以來(lái)新高。與此同時(shí)，今年表現(xiàn)顯著優(yōu)于美股的歐洲基金，也遭遇了近9周以來(lái)首次資金凈流出，凈流出規(guī)模達(dá)到6億美元。

值得注意的是，這份數(shù)據(jù)并未反映本周五的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。在中東緊張局勢(shì)升級(jí)的影響下，歐洲主要股指周五全線下挫，截至收盤，法國(guó)、德國(guó)、西班牙、意大利市場(chǎng)的基準(zhǔn)股指均收跌超1%。

美股三大指數(shù)亦全線重挫，截至周五收盤，道指跌1.79%，納指跌1.3%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.13%，羅素2000指數(shù)大跌1.85%。另外，恐慌指數(shù)VIX大幅收漲15.65%，報(bào)20.84，本周累漲24.27%。

目前投資者正密切關(guān)注中東局勢(shì)走向、美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑。

紐約梅隆銀行的Geoff Yu表示，目前的市場(chǎng)行為完全符合“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”模式。這或許只是市場(chǎng)的起點(diǎn)，但近期相關(guān)性波動(dòng)較大，市場(chǎng)未來(lái)的走向?qū)⒑艽蟪潭热Q于伊朗、美國(guó)及其他相關(guān)方的回應(yīng)。

美國(guó)銀行全球研究部首席投資策略師Michael Hartnett解讀稱，對(duì)美股市場(chǎng)而言，只有當(dāng)漲勢(shì)涵蓋廣泛板塊時(shí)，進(jìn)一步上漲才是健康的態(tài)勢(shì)。他也提醒稱，近期歐洲股市漲勢(shì)停滯與日本銀行股的疲軟，都有可能成為三季度“股市牛市陷阱”的首個(gè)信號(hào)。

在此之前，Hartnett曾警告稱，多國(guó)市場(chǎng)在短短兩個(gè)月反彈近20%后已經(jīng)過(guò)熱，接近觸發(fā)“技術(shù)性賣出”信號(hào)。因?yàn)殡S著投資者過(guò)度擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的倉(cāng)位，理論上市場(chǎng)購(gòu)買力可能即將耗盡，價(jià)格容易出現(xiàn)回調(diào)。

今年以來(lái)，Hartnett是看空美股的代表分析師之一，其一直建議投資者增持國(guó)際股票，認(rèn)為這類資產(chǎn)會(huì)比美股表現(xiàn)更好。在5月的一份報(bào)告中，Hartnett曾寫(xiě)道“沒(méi)有什么資產(chǎn)能比新興市場(chǎng)股票表現(xiàn)更出色”。

全球債券市場(chǎng)巨頭PIMCO在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，隨著特朗普第二屆任期內(nèi)全球貿(mào)易和聯(lián)盟秩序的重塑，看起來(lái)很可能將持續(xù)下去，投資者應(yīng)將目光放在優(yōu)質(zhì)債券上。自從近25年前克林頓時(shí)代結(jié)束以來(lái)，美國(guó)股票相對(duì)于美債還從未如此昂貴。

與此同時(shí)，美銀美林最新警告，特朗普“大漂亮法案”既無(wú)法通過(guò)增長(zhǎng)效應(yīng)實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡，也難以為經(jīng)濟(jì)提供顯著的增長(zhǎng)動(dòng)力。

美銀美林在最新發(fā)布的研報(bào)中稱，特朗普的“大漂亮法案”無(wú)法實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡，更關(guān)鍵的是，法案對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激效果非常有限，未來(lái)10年GDP增速平均僅提升3個(gè)基點(diǎn)。

報(bào)告稱，根據(jù)聯(lián)合稅收委員會(huì)(JCT)的預(yù)計(jì)，該法案總成本高達(dá)2.3萬(wàn)億美元，但僅能產(chǎn)生1028億美元的收入反饋，自我償付比例僅為4.5%。

自我償付比例指的是法案刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的收入與支出之間的比例。美銀美林稱，要實(shí)現(xiàn)自償還，GDP需在2034財(cái)年前增長(zhǎng)9%，這一目標(biāo)幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。

耶魯預(yù)算實(shí)驗(yàn)室則認(rèn)為該法案將在2027年前將增長(zhǎng)率從1.8%推至約2%，但隨后聯(lián)邦債務(wù)的拖累將削弱并逆轉(zhuǎn)這一效應(yīng)。

耶倫最新發(fā)聲

美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)耶倫在最新的講話中預(yù)測(cè)，盡管美國(guó)通脹率呈放緩趨勢(shì)，但特朗普的關(guān)稅政策將導(dǎo)致通脹上升，家庭平均收入下降。

她在一檔節(jié)目中表示：“我預(yù)計(jì)，由于關(guān)稅的影響，今年的通脹率將至少達(dá)到3%，或者略高于3%。”

不過(guò)耶倫也指出，就特朗普關(guān)稅政策而言，“到底哪些（關(guān)稅措施）將會(huì)生效，仍存在很大程度的不確定性”。

但她表示：“我十分確信，我們將會(huì)看到它們（特朗普關(guān)稅政策）對(duì)物價(jià)產(chǎn)生影響?！?/p>

耶倫補(bǔ)充稱，這將降低家庭平均收入?！拔铱吹降淖钚?、最樂(lè)觀的估計(jì)表明，由于關(guān)稅及其連鎖效應(yīng)，普通家庭的收入將減少1000美元左右。”

她還表示，這個(gè)數(shù)字可能會(huì)更高，這取決于關(guān)稅計(jì)劃的進(jìn)展情況。

耶倫指出，美聯(lián)儲(chǔ)“無(wú)法很好地把握關(guān)稅將如何影響勞動(dòng)力市場(chǎng)支出或通脹”。她補(bǔ)充稱：“因此我預(yù)計(jì)（美聯(lián)儲(chǔ)）會(huì)繼續(xù)堅(jiān)定地保持按兵不動(dòng)?！?/p>

與此同時(shí)，分析機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息展望也比較謹(jǐn)慎。據(jù)安聯(lián)研究部分析師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月降息前一直按兵不動(dòng)。該機(jī)構(gòu)已將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期從10月推遲至12月。做出調(diào)整的原因是，他們認(rèn)為美國(guó)通脹將在第四季度初達(dá)到峰值，而非第三季度。分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)在通脹峰值期間不太可能放松貨幣政策。

華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)稱，除非特朗普在今年持續(xù)暫停或因談判而取消所謂“對(duì)等關(guān)稅”，否則通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)依然值得警惕。未來(lái)兩至三個(gè)月是美聯(lián)儲(chǔ)觀察通脹的重要窗口期，在此之前，大概率按兵不動(dòng)。

校對(duì)：李凌鋒