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“接下來，我們將進(jìn)一步加強(qiáng)項(xiàng)目儲(chǔ)備與申報(bào)工作，積極開發(fā)儲(chǔ)備一批科創(chuàng)屬性強(qiáng)的新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)登陸資本市場?！敝行沤ㄍ蹲C券執(zhí)行委員會(huì)委員、董事會(huì)秘書、投資銀行業(yè)務(wù)管理委員會(huì)主任劉乃生說。

6月18日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》（以下簡稱《科創(chuàng)板意見》），上交所同步就兩項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。

《科創(chuàng)板意見》以設(shè)置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革，著力打通支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)展的堵點(diǎn)難點(diǎn)。

對此，多位券商相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次科創(chuàng)板改革措施是我國資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的制度設(shè)計(jì)進(jìn)入更加精細(xì)化、系統(tǒng)化階段的重要標(biāo)志之一，重啟未盈利企業(yè)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)并增設(shè)科創(chuàng)成長層，為人工智能、商業(yè)航天等前沿領(lǐng)域企業(yè)開辟了更暢通的IPO通道。

立足A股市場實(shí)際又極具創(chuàng)新性

國金證券黨委書記、董事長冉云表示，《科創(chuàng)板意見》是對市場各方所期待的科創(chuàng)板增強(qiáng)包容性的及時(shí)回應(yīng)，“以增設(shè)科創(chuàng)成長層的方式改革科創(chuàng)板，既可以積極推動(dòng)第五套標(biāo)準(zhǔn)在科創(chuàng)板的適用，補(bǔ)齊科創(chuàng)板對未盈利企業(yè)支持不足的短板，同時(shí)又兼顧了對科創(chuàng)板原有投資者的保護(hù)，是立足中國A股市場實(shí)際同時(shí)又極具創(chuàng)新性的制度安排”。

中泰證券黨委常委、副總經(jīng)理張浩指出，設(shè)立科創(chuàng)成長層、重啟“第五套標(biāo)準(zhǔn)”等一系列制度優(yōu)化舉措，進(jìn)一步強(qiáng)化了“硬科技”定位，為技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)進(jìn)一步打開了資本通道。這不僅契合國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，也為投資者開拓了新機(jī)遇。

“此次新政以設(shè)置科創(chuàng)成長層為核心抓手，以重啟第五套標(biāo)準(zhǔn)和動(dòng)態(tài)分層管理為切入點(diǎn)，將未盈利科技企業(yè)集中納入專門層次管理，形成差異化制度試驗(yàn)空間，支持科技企業(yè)利用資本市場發(fā)展壯大；同時(shí)，更好發(fā)揮資本市場資源配置的作用，輔助資本向領(lǐng)先優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)流動(dòng)；以及在保護(hù)中小投資人利益前提下，充分滿足市場不同參與者的投資訴求也有重大的推動(dòng)作用?！眹┖ＭㄗC券投資銀行部總經(jīng)理郁偉君說。

中金公司投行部負(fù)責(zé)人孫雷表示，此次改革針對科技企業(yè)發(fā)展的商業(yè)規(guī)律、重啟并擴(kuò)大適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，極大提升了科創(chuàng)板的制度包容性和對新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度，長期來看也有利于廣大投資者分享國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的發(fā)展成果，增強(qiáng)投資者的資本市場獲得感。

推動(dòng)估值體系和投資邏輯的調(diào)整

國投證券首席策略分析師林榮雄表示，這一政策是面向科技型企業(yè)的系統(tǒng)性迭代升級，體現(xiàn)出政府在資本市場扶持“新質(zhì)生產(chǎn)力”的戰(zhàn)略定力。

林榮雄表示，從具體政策維度看，透露出多個(gè)重要信號：一是資本市場將分層支持不同類型的科技企業(yè)，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所和新三板以及私募創(chuàng)投等各具特色、錯(cuò)位發(fā)展。

二是更好發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用，后續(xù)的改革方向不僅是放寬上市門檻，更在于提升制度包容性和適應(yīng)性。這意味著資本市場將不再僅僅關(guān)注盈利標(biāo)準(zhǔn)，而是嘗試建立研發(fā)投入、技術(shù)能力與未來成長潛力為核心的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)體系，更加精準(zhǔn)服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)。

三是提出“構(gòu)建更加開放包容的資本市場生態(tài)”，資本市場改革與國際高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則對接，意味著A股市場在加快自身改革的同時(shí)，也正主動(dòng)融入全球資本治理體系。

“資本市場改革邁入到對資源配置方式、效率乃至價(jià)值判斷體系的系統(tǒng)性重塑階段，進(jìn)一步確立新質(zhì)生產(chǎn)力作為資本市場資源配置的錨點(diǎn)與評價(jià)坐標(biāo)，這將推動(dòng)估值體系和投資邏輯的調(diào)整，即企業(yè)的技術(shù)厚度、創(chuàng)新路徑、產(chǎn)業(yè)前景，將逐步取代短期利潤表現(xiàn)，成為市場關(guān)注的核心變量?！绷謽s雄說。

在林榮雄看來，對投資者而言，未來A股的“好公司”，不僅是財(cái)務(wù)健康的公司，更是具備戰(zhàn)略方向和產(chǎn)業(yè)穿透力的公司，具備硬科技屬性與高質(zhì)量增長潛力的企業(yè)有望獲得更多政策與資金支持。

招商證券副總裁兼董秘劉杰表示，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)通過引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度，發(fā)揮這些投資者在科創(chuàng)屬性判斷和資本支持上的雙重作用，借助這些機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)判斷、真金白銀投入，幫助審核機(jī)構(gòu)、投資者增強(qiáng)對企業(yè)科創(chuàng)屬性、商業(yè)前景的判斷?？萍寂c資本的高效融合，將進(jìn)一步打開新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展空間。

券商投行將積極推動(dòng)優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)上市

不少券商已積極行動(dòng)起來。中信證券高管、投行委主任孫毅表示，中信證券將積極服務(wù)政策落地實(shí)施，圍繞國家政策導(dǎo)向聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)，積極推動(dòng)優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)上市。

平安證券黨委書記、董事長何之江表示，后續(xù)，平安證券將持續(xù)做好創(chuàng)新企業(yè)的輔導(dǎo)上市工作，大力推動(dòng)發(fā)展科創(chuàng)債、可交債、可轉(zhuǎn)債等創(chuàng)新工具，盤活科技創(chuàng)新領(lǐng)域存量資產(chǎn)，在促進(jìn)科技、資本、產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)方面更好地發(fā)揮推動(dòng)者的作用。同時(shí)，也將積極履行看門人職責(zé)，在支持科技型上市企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)的同時(shí)，加大力度把關(guān)發(fā)行人質(zhì)量，嚴(yán)守合規(guī)風(fēng)控底線，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。

國聯(lián)民生證券副總裁徐春也指出，國聯(lián)民生證券將全力響應(yīng)，持續(xù)提升專業(yè)能力，助力更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本市場騰飛，推動(dòng)科技創(chuàng)新與資本市場深度融合。

在長江證券股份有限公司副總裁、長江證券承銷保薦有限公司董事長王承軍看來，試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱、支持在審企業(yè)增資擴(kuò)股等政策推出，既是監(jiān)管審核部門主動(dòng)擔(dān)當(dāng)、自我加壓的改革舉措，也必將推動(dòng)投行從單一保薦向“孵化—上市—并購”全周期服務(wù)升級，有利于投行打造企業(yè)全生命周期服務(wù)能力。長江保薦將加速提升硬科技行業(yè)服務(wù)能力，強(qiáng)化未盈利企業(yè)信披質(zhì)量與持續(xù)督導(dǎo)能力建設(shè)，用專業(yè)化服務(wù)護(hù)航科創(chuàng)企業(yè)攀登技術(shù)制高點(diǎn)，踐行服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略使命。

浙商證券董事長吳承根表示，浙江省擁有全國領(lǐng)先的市場主體活力、突出的科技成果轉(zhuǎn)化能力和扎實(shí)的“415X”先進(jìn)制造業(yè)集群基礎(chǔ)。科創(chuàng)成長層重啟未盈利企業(yè)上市通道，將為省內(nèi)眾多高研發(fā)投入、技術(shù)領(lǐng)先但暫未盈利的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)提供關(guān)鍵融資支持。

“浙商證券將積極整合投行、投研、投資及并購重組等綜合金融服務(wù)能力，切實(shí)推動(dòng)企業(yè)‘微成長、小升高、高壯大、大變強(qiáng)’的梯次發(fā)展，為強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位、促進(jìn)大中小企業(yè)融通發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐，全力服務(wù)科創(chuàng)板改革舉措在浙江落地?！眳浅懈f。

責(zé)編：葉舒筠

校對：劉星瑩