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2025年的人身險(xiǎn)市場(chǎng)，分紅險(xiǎn)是當(dāng)之無愧的焦點(diǎn)產(chǎn)品。

6月23日，《國(guó)際金融報(bào)》記者從業(yè)內(nèi)了解到，金融監(jiān)管總局近日向各人身保險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于分紅險(xiǎn)分紅水平監(jiān)管意見的函》（下稱“監(jiān)管意見”），督促各公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)，提升分紅保險(xiǎn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)水平，保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。

分析人士指出，監(jiān)管意見有助于規(guī)范分紅險(xiǎn)浮動(dòng)成本水平范圍，督促保險(xiǎn)公司審慎確定分紅險(xiǎn)擬分紅水平，提升資產(chǎn)負(fù)債匹配水平，控制行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展或?qū)⒚媾R的“利差損”風(fēng)險(xiǎn)。

禁止“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)

分紅險(xiǎn)，是指保險(xiǎn)公司將其分紅業(yè)務(wù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果優(yōu)于評(píng)估假設(shè)的盈余，按一定比例向保單持有人進(jìn)行分配的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。從收益來看，分紅險(xiǎn)由兩方面構(gòu)成：一是保證收益，即固定返還部分；二是浮動(dòng)收益，是保險(xiǎn)公司根據(jù)分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，每年實(shí)際派發(fā)的紅利。?目前分紅險(xiǎn)的固定收益部分預(yù)定利率為2.0%?，近日有保險(xiǎn)公司新推出保底預(yù)定利率1.5%的分紅險(xiǎn)。隨著利率持續(xù)下行，今年分紅險(xiǎn)的保底利率再降是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

2025年以來，分紅險(xiǎn)蓬勃發(fā)展，積極因素不斷積累。中信證券非銀金融行業(yè)聯(lián)席首席分析師童成墩分析稱，從需求端來看，隨著利率逐步降至低位，固收產(chǎn)品吸引力邊際下降，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化，以分紅險(xiǎn)為代表的浮動(dòng)收益型產(chǎn)品正在被市場(chǎng)接受；從供給端來看，隨著各大保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)產(chǎn)品及隊(duì)伍儲(chǔ)備日益豐富、產(chǎn)品策略向分紅險(xiǎn)傾斜，分紅險(xiǎn)成為當(dāng)前多數(shù)保險(xiǎn)公司的主推產(chǎn)品。

監(jiān)管意見強(qiáng)調(diào)，各人身保險(xiǎn)公司要穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，把資產(chǎn)負(fù)債管理理念貫穿保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)全流程全周期。不得偏離賬戶的資產(chǎn)負(fù)債和投資收益實(shí)際情況，隨意抬高分紅水平搞“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，擾亂人身保險(xiǎn)市場(chǎng)秩序。

從具體要求來看，首先，各公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》要求，平衡好分紅保險(xiǎn)預(yù)定利率與浮動(dòng)收益、演示利益與紅利實(shí)現(xiàn)率的關(guān)系，根據(jù)每個(gè)賬戶的資產(chǎn)配置特點(diǎn)和實(shí)際投資收益率，審慎確定各產(chǎn)品年度分紅水平。

其次，各公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守《分紅保險(xiǎn)精算規(guī)定》，持續(xù)提高分紅保險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量，按照資產(chǎn)負(fù)債相匹配、財(cái)務(wù)與精算硬約束、投資收益可支撐、分紅水平可持續(xù)的原則，以集體會(huì)議方式審定各分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品的年度可分配盈余。

再者，各公司應(yīng)當(dāng)建立健全分紅保險(xiǎn)分紅水平動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，完善決策程序，規(guī)范信息披露，明確產(chǎn)品、精算、投資、財(cái)務(wù)、合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等部門職責(zé)和具體責(zé)任人員。

北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘诮邮苡浾卟稍L時(shí)指出，監(jiān)管部門下發(fā)監(jiān)管意見，一是由于近年來分紅險(xiǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，部分產(chǎn)品出現(xiàn)分紅演示過于樂觀、實(shí)際分紅水平與預(yù)期差距較大的情況，這直接關(guān)聯(lián)到消費(fèi)者的切身利益和保險(xiǎn)合同的嚴(yán)肅性。

二是與當(dāng)前金融強(qiáng)監(jiān)管的大背景密切相關(guān)，監(jiān)管部門出于防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)市場(chǎng)秩序穩(wěn)定的考慮，必須對(duì)可能存在的銷售誤導(dǎo)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行針對(duì)性的管控。

三是與保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益的核心理念一脈相承，確保分紅險(xiǎn)的透明度和公平性，最終關(guān)聯(lián)到行業(yè)長(zhǎng)期健康可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

強(qiáng)化分級(jí)分類監(jiān)管

值得一提的是，監(jiān)管意見還強(qiáng)化了分級(jí)分類監(jiān)管，要求各公司科學(xué)規(guī)范確定分紅保險(xiǎn)賬戶分紅水平，存在下列六種情形之一的，應(yīng)當(dāng)充分論證擬分紅水平的必要性、合理性和可持續(xù)性，提交資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)審定后實(shí)施：

擬分紅水平對(duì)應(yīng)的投資收益率，超過公司分紅保險(xiǎn)賬戶過去3年平均財(cái)務(wù)投資收益率和綜合投資收益率的較低者的；

分紅保險(xiǎn)賬戶特別儲(chǔ)備為負(fù)值，或者當(dāng)期分紅實(shí)施后分紅保險(xiǎn)賬戶特別儲(chǔ)備將為負(fù)值的；

設(shè)立時(shí)間不足三年的分紅保險(xiǎn)賬戶，擬分紅水平（即客戶收益率，含預(yù)定利率和浮動(dòng)收益率，下同）超過人身保險(xiǎn)業(yè)過去3年平均財(cái)務(wù)收益率（3.20%）的；

公司監(jiān)管評(píng)級(jí)為1至3級(jí)，且分紅保險(xiǎn)賬戶擬分紅水平超過人身保險(xiǎn)業(yè)過去3年平均財(cái)務(wù)收益率（3.20%）的；

公司監(jiān)管評(píng)級(jí)為4至5級(jí)，且分紅保險(xiǎn)賬戶擬分紅水平超過產(chǎn)品預(yù)定利率的；

公司產(chǎn)品、精算、投資、財(cái)務(wù)等資產(chǎn)負(fù)債管理職能部門認(rèn)為需要提交審議的其他情形。

“監(jiān)管部門將加強(qiáng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，對(duì)于違反監(jiān)管要求的，將采取監(jiān)管約談、責(zé)令整改、評(píng)級(jí)扣分等監(jiān)管措施?！北O(jiān)管意見表示。

在楊帆看來，上述一系列要求勢(shì)必會(huì)關(guān)聯(lián)到保險(xiǎn)公司未來的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、精算假設(shè)和銷售策略。一方面，保險(xiǎn)公司必然會(huì)更加審慎地設(shè)定分紅預(yù)期，演示材料可能會(huì)趨向保守和清晰，這直接關(guān)聯(lián)到產(chǎn)品吸引力，尤其是對(duì)那些追求高額分紅的客戶。

“另一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒁虼税l(fā)生變化，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象有望得到緩解，那些管理能力更強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)更穩(wěn)健的公司可能會(huì)獲得更多發(fā)展機(jī)會(huì)?！睏罘f。

此外，這也間接關(guān)聯(lián)到消費(fèi)者的投保決策。楊帆補(bǔ)充道，這將促使消費(fèi)者更加關(guān)注保險(xiǎn)本身的保障功能，而非僅僅看重分紅收益。最終，這有助于整個(gè)分紅險(xiǎn)市場(chǎng)回歸保障本源，實(shí)現(xiàn)更健康、更可持續(xù)的發(fā)展。