證券時報網(wǎng)
池北源
2025-06-30 14:08
6月1日至6月29日，港股市場震蕩上行，恒生指數(shù)從5月30日的23289.77點震蕩上漲，6月25日一度突破24533點，區(qū)間漲幅達到5.3%。恒生科技指數(shù)本月漲幅也達到3.31%。
南向資金成為重要“助推力”。第一財經(jīng)記者據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月27日，本月南向資金合計買賣成交總額達到2.28萬億港元，已高于5月全月成交額1.80萬億港元。合計成交凈買入750.31億港元，較上月同期（5月1日至27日）的360億港元同比大幅增長108%。
南向資金此輪凈流入港股市場始于2024年10月，并在今年春節(jié)后開始加速，呈現(xiàn)出規(guī)模大速度快的現(xiàn)象。南向資金年內(nèi)凈流入港股市場金額已超過7259億港元，創(chuàng)下歷史同期新高。也已超過2022年、2023年的全年凈買入額。
第一財經(jīng)記者注意到，資金配置策略顯著轉(zhuǎn)向，醫(yī)藥板塊獲重點加倉，對創(chuàng)新業(yè)務(wù)亦展現(xiàn)熱情。另外，國泰君安國際（01788.HK）在獲得虛擬資產(chǎn)交易牌照后，單周暴漲167.26%，港股通持股量激增6.79億股。
南向資金重點交易哪些個股？
南向資金近期在港股市場的投資動向呈現(xiàn)明顯分化特征。本月港股通成交最為活躍的個股集中在科技和消費領(lǐng)域。
從6月份前十大活躍個股看，共有377只個股上榜。記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，本月港股通成交買賣總額最高的為小米集團-W、阿里巴巴-W、美團-W，分別為1029.26億港元、786.44億港元、645.33億港元。此外，泡泡瑪特、騰訊控股、國泰君安國際、山東墨龍、中芯國際本月的港股通成交買賣總額也超過300億港元。
其中，泡泡瑪特6月經(jīng)歷跌宕行情。隨著Labubu在市場的熱度升溫，6月1日至6月12日，泡泡瑪特股價強勢上行，一度突破283港元/股，區(qū)間漲幅超18%。隨后開始震蕩回落，6月27日報收257港元/股。市場消息面上，泡泡瑪特多款熱門產(chǎn)品的二手市場價格出現(xiàn)“崩盤”。
國泰君安國際也受到市場關(guān)注。國泰君安國際6月23日至27日當周大漲167.26%，港股通持股增加6.79億股，持股量環(huán)比翻倍，該股在6月26日股價、成交額均創(chuàng)下歷史新高。消息面上，國泰君安國際日前獲香港證監(jiān)會批準，將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)并提供意見。
從成交凈買入金額來看，近期市場操作出現(xiàn)一定分化。南向資金對醫(yī)藥板塊的配置意愿顯著增強。信達生物、石藥集團本月凈買入金額分別為33.49億港元、19.49億港元。
科技板塊則呈現(xiàn)冰火兩重天的局面。中芯國際、美團-W和比亞迪股份獲得資金凈流入，其中美團-W以116.17億港元的凈買入金額領(lǐng)跑；而騰訊控股、小米集團-W和阿里巴巴-W則遭遇大規(guī)模資金撤離，凈賣出金額分別達到205.63億港元、156.28億港元和86.64億港元。
華南一位行業(yè)分析人士在交流時對記者表示，去年至今南向資金風格存在一定切換。紅利板塊的持倉比重較低，成長和順周期板塊的比重在逐漸加大。分行業(yè)看，一開始，景氣成長板塊中硬件和半導體被增持幅度最大。但隨著4月初，港股科技股熱度減退，資金也開始向確定性更高的醫(yī)療行業(yè)涌入。
有哪些新變化？
近期港股市場出現(xiàn)若干結(jié)構(gòu)性變化值得關(guān)注。
6月26日，港元在早間的紐約交易時段觸發(fā)了聯(lián)系匯率機制下7.85港元兌1美元的“弱方兌換保證”。香港金管局按銀行要求向市場沽出美元，買入總值94.2億港元。銀行體系總結(jié)余將于6月27日減少至1641億港元。
上述行業(yè)分析人士認為，香港金管局從市場里抽取港幣的流動性，香港HIBOR利率處于低位，或會導致港股市場資金流出。事實上，早有市場預期促使部分杠桿資金提前撤離?；驎绊懩舷蛸Y金流入。
市場亦有不同觀點。方正證券首席經(jīng)濟學家燕翔則在研報中指出，南下資金受利率、匯率因素影響不大。
南向資金持續(xù)流入正對市場估值體系產(chǎn)生深遠影響。恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)在6月12日跌至126.91點，創(chuàng)下2020年6月以來的新低，雖然后續(xù)短暫反彈，但截至6月27日仍維持在128.6點的相對低位。
興證策略張啟堯團隊在研報中指出，今年以來，港股與A股流動性差距顯著收窄，恒生指數(shù)滾動20日換手率已在近期追平滬深300。歷史上，港股與A股的流動性一直存在較大差距，這也是多數(shù)港股公司相較其他A股存在折價的重要原因。今年以來，隨著資金對港股市場重回關(guān)注，帶動港股流動性顯著改善，港股與A股流動性差距迎來趨勢性收窄。
在此背景下，南向資金正在部分領(lǐng)域建立起顯著的市場影響力。中金公司研究顯示，南向資金持股占比在30%以上個股基本以小盤股（市值在50億港幣以下）和紅利股為主。2024年南向資金增持的前15大個股中高分紅標的占比約為三分之二。這一點同樣也體現(xiàn)在AH溢價上，AH兩地上市的公司中絕大多數(shù)均為國企和傳統(tǒng)板塊，其中金融、能源、電信、公用事業(yè)等板塊市值占比約80%。
