證券時報網(wǎng)
王一鳴
2025-06-30 22:08
港股創(chuàng)新藥助力公募基金奪取2025年“中考”冠軍。
2025年公募基金產(chǎn)品“中考”放榜，醫(yī)藥主題基金成為業(yè)績排名大贏家。今年一季度期間，一度霸屏的人形機器人賽道基金產(chǎn)品全部淡出十強，當(dāng)前排名中期業(yè)績前十的產(chǎn)品中有七只為醫(yī)藥主題基金，且這些醫(yī)藥主題基金產(chǎn)品均大比例持有港股倉位，同時重倉單一行業(yè)的賽道化打法也主導(dǎo)基金業(yè)績格局，前十的基金產(chǎn)品中僅有一只基金產(chǎn)品在持倉上采取“均衡”策略。
排名今年全市場“中考”業(yè)績十強的諾安價值精選基金經(jīng)理唐晨認(rèn)為，港股創(chuàng)新藥倉位對基金產(chǎn)品至關(guān)重要，應(yīng)重點把握具備重磅炸彈潛力的大單品賽道，尤其是腫瘤、代謝性疾病、自身免疫病這三大賽道的創(chuàng)新藥需求剛性，因此也具有更大的投資機會。
人形機器人賽道基淡出
公募基金產(chǎn)品2025年上半年十強業(yè)績今日出爐，以人形機器賽道為核心倉位的基金產(chǎn)品未能進(jìn)入業(yè)績十強。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日收盤，匯添富香港優(yōu)勢精選基金今年上半年累計收益率為86%，位列全市場公募基金“中考”業(yè)績冠軍、中信建投北交所精選基金、長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金位列全市場前三，2025年上半年的“中考”業(yè)績分別達(dá)到82.45%、75.18%。此外，華夏北交所精選基金、中銀港股通醫(yī)藥基金、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新基金、廣發(fā)成長領(lǐng)航基金、華安醫(yī)藥生物基金、平安核心優(yōu)勢基金、諾安精選價值基金也排名全市場基金上半年業(yè)績十強名單，“中考”收益率均在61%以上。
在上述排名前十強的公募基金產(chǎn)品“中考”尖子生名單中，醫(yī)藥主題基金產(chǎn)品占據(jù)了七個名單，僅有中信建投基金旗下的北交所精選基金、華夏基金旗下的北交所精選基金，以及廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)成長領(lǐng)航基金為非醫(yī)藥主題基金產(chǎn)品，這三只基金產(chǎn)品核心股票倉位未涉及醫(yī)藥。
此外，上述十強基金產(chǎn)品中，有9只基金產(chǎn)品采取單一賽道投資策略，顯示出單一賽道的高彈性操作成為基金經(jīng)理獲得業(yè)績排名優(yōu)勢的核心打法，僅有明星基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)成長領(lǐng)航基金采取類似“均衡主題基金”的操作策略，該只“中考”業(yè)績排名全市場第七的基金產(chǎn)品，在其核心倉位中涉及變頻器、電商、消費品、廢棄物處理、黃金、數(shù)據(jù)中心等多個細(xì)分行業(yè)賽道，在未采取重倉單一賽道的背景下依然獲得68.29%的中期業(yè)績。
港股倉位合同影響業(yè)績格局
對偏好醫(yī)藥賽道的公募基金產(chǎn)品而言，港股而非A股的創(chuàng)新藥倉位成為關(guān)鍵中的關(guān)鍵。
券商中國記者注意到，排名全市場第一的匯添富香港優(yōu)勢精選基金，截至目前已將幾乎全部倉位投入到港股創(chuàng)新藥賽道，該只基金名稱并不反映特殊行業(yè)賽道的公募產(chǎn)品，在其前十大重倉股中的席位上全部安排為港股醫(yī)藥股，合計全部持倉的港股醫(yī)藥倉位占基金產(chǎn)品總比例為86%，已是該基金披露的股票倉位中的頂格配置。
此外，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金、平安核心優(yōu)勢基金、諾安精選價值基金等十強產(chǎn)品，均體現(xiàn)出對港股創(chuàng)新藥倉位的高度重視。以上半年收益率高達(dá)75.18%的長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金為例，這只A股基金產(chǎn)品僅截至今年3月末的港股倉位就達(dá)到35.20%。同樣的情況是，平安核心優(yōu)勢基金僅截至今年3月末的港股倉位已接近40%。
這一情況顯示出，隨著港股創(chuàng)新藥賽道的吸引力日漸增強，且基本面、估值性價比、彈性空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股醫(yī)藥賽道。許多A股公募產(chǎn)品在利用基金合同中的港股通倉位規(guī)則后，大比例地配置港股醫(yī)藥倉位，使得A股基金產(chǎn)品與港股基金產(chǎn)品的界限與定義逐漸模糊化。
業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前公募產(chǎn)品的業(yè)績排名，雖在很大程度上體現(xiàn)出創(chuàng)新藥賽道行情，對基金產(chǎn)品業(yè)績排名爭奪戰(zhàn)的影響力，但另一對業(yè)績構(gòu)成重大影響因素的則是基金產(chǎn)品合同的投資范圍以及對港股倉位的約束度。由于匯添富香港優(yōu)勢精選基金在基金合同上本身定位于港股基金產(chǎn)品，這使得該只基金將幾乎全部股票倉位配置到港股醫(yī)藥賽道。
高彈性機會核心在于醫(yī)藥大單品
部分明星基金經(jīng)理也解釋了創(chuàng)新藥主題基金產(chǎn)品的港股倉位權(quán)重，對業(yè)績帶來的影響。此外，臨床試驗帶來股價波動較多的背景下，創(chuàng)新藥選股投資須在風(fēng)險回避中抓住核心機會。
唐晨認(rèn)為，2025年創(chuàng)新藥行業(yè)表現(xiàn)卓越成為市場領(lǐng)漲主線，其底層驅(qū)動邏輯可歸結(jié)為政策紅利、資本注入與產(chǎn)業(yè)動能三重因素的疊加。上半年，創(chuàng)新藥行業(yè)不僅實現(xiàn)較高收益，且展現(xiàn)出強勁的持續(xù)性，改變了投資者對該行業(yè)的預(yù)期。這種發(fā)展態(tài)勢是產(chǎn)業(yè)動能長期積累與市場行情充分醞釀的必然結(jié)果。創(chuàng)新藥作為具有顯著科技屬性的領(lǐng)域，是科技發(fā)展版圖的重要構(gòu)成部分，與當(dāng)下熱門的DeepSeek、機器人、六代機等科技領(lǐng)域一樣，均受益于中國工程師紅利與工程化能力的釋放。
唐晨指出，創(chuàng)新藥行業(yè)的本質(zhì)是全球資本流動、要素定價及產(chǎn)業(yè)分工格局的映射。在當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趕超國際先進(jìn)水平具有必然性，其階段性成果顯著，行業(yè)實質(zhì)性進(jìn)展與長期發(fā)展前景依然值得期待。
“港股創(chuàng)新藥明星企業(yè)在主動與被動投資產(chǎn)品中權(quán)重較高，憑業(yè)績增長為投資者帶來了顯著回報。隨著科創(chuàng)板上市、退市等制度完善及企業(yè)融資策略調(diào)整，港股與A股創(chuàng)新藥板塊發(fā)展差異將縮小，市場焦點將更聚焦企業(yè)核心資產(chǎn)價值?！碧瞥空J(rèn)為，在傳統(tǒng)認(rèn)知中，港股與A股市場差異顯著，但由于創(chuàng)新藥資產(chǎn)屬全球定價，一級市場資本流動壁壘低，項目價值評估邏輯趨同，疊加港股流動性改善，兩地創(chuàng)新藥板塊的風(fēng)險收益特征逐漸趨同，估值差持續(xù)收窄。例如在2025年4月中美關(guān)稅博弈升級大背景下，創(chuàng)新藥因IP授權(quán)模式與關(guān)稅關(guān)聯(lián)度低，成為政策避風(fēng)港，A股與港股市場同步受益，體現(xiàn)出資產(chǎn)價值主導(dǎo)長期走勢的特征。值得注意的是，交易制度差異如漲跌幅限制僅能影響短期波動，長期趨勢仍由企業(yè)基本面決定，其中滬港深創(chuàng)新藥指數(shù)更能全面反映市場收益，投資者可通過跨市場配置捕捉板塊機會。
唐晨也強調(diào)，創(chuàng)新藥投資的核心風(fēng)險集中于臨床試驗失敗、銷售不及預(yù)期及二級市場波動。規(guī)避策略可包括通過分散投資降低單一項目風(fēng)險，動態(tài)跟蹤臨床數(shù)據(jù)節(jié)點，結(jié)合政策導(dǎo)向優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。當(dāng)前中國創(chuàng)新藥行業(yè)正處于從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵階段，政策紅利、工程師紅利與資本紅利的共振，推動行業(yè)進(jìn)入上行周期。盡管短期面臨估值波動，但從中長期來看，具備核心研發(fā)能力、大單品潛力的企業(yè)將持續(xù)創(chuàng)造價值，投資者可把握產(chǎn)業(yè)周期機遇，在分化中聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
校對：劉榕枝
