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在A股突破3600點(diǎn)之際，被稱做“牛市旗手”的券商指數(shù)自4月8日低點(diǎn)以來(lái)，累計(jì)漲幅超25%。即便如此，券商股仍可能迎來(lái)基本面和資金面共振，且個(gè)別券商股股息率在2%以上，雖然不敵銀行等紅利股，但也高于十年期國(guó)債收益率。

近日，至少有28家上市券商發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)紛紛報(bào)喜，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)絕大多數(shù)超過(guò)了50%，其中也不乏預(yù)增超過(guò)100%的大型券商，如申萬(wàn)宏源、國(guó)泰海通等，國(guó)聯(lián)民生、華西證券甚至預(yù)增超過(guò)10倍。

雖然部分券商業(yè)績(jī)因去年同期基數(shù)較低，但當(dāng)前資本市場(chǎng)交易的火熱程度有望帶動(dòng)券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，二季度偏股型基金對(duì)非銀金融的配置倉(cāng)位也仍在低位，同時(shí)在政策引導(dǎo)下，券商更重視ROE的提升，這一板塊的熱度或?qū)⒊掷m(xù)。

業(yè)績(jī)預(yù)增支撐基本面

7月25日，浙商證券發(fā)布半年度業(yè)績(jī)快報(bào)稱，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.12億元，同比下降18.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.49億元，同比增長(zhǎng)46.54%。

目前，至少有28家上市券商發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度最小的也有40%，絕大多數(shù)預(yù)期增長(zhǎng)都超過(guò)了50%。

其中，一些大型券商上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)增超過(guò)了100%。比如申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)，今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為41億元—45億元，比上年同期增長(zhǎng)92.66%—111.46%；國(guó)泰海通預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)152.83億元至159.57億元，同比增長(zhǎng)205%—218%。

還有個(gè)別券商業(yè)績(jī)由于去年同期基數(shù)低，業(yè)績(jī)預(yù)增幅度甚至超過(guò)了10倍，比如華西證券業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，上半年歸母凈利潤(rùn)為4.45億元—5.75億元，同比增長(zhǎng)1025.19%—1353.9%；國(guó)聯(lián)民生預(yù)計(jì)，上半年凈利潤(rùn)為11.29億元，與上年同期相比，增加10.41億元，同比增長(zhǎng)約1183%。

總體來(lái)看，上市券商業(yè)績(jī)爆發(fā)的主要原因是，受益于資本市場(chǎng)回暖，抓住市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇。上半年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)活躍度顯著提升，帶動(dòng)券商自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入等出現(xiàn)大幅的增長(zhǎng)。

據(jù)財(cái)政部最新披露，上半年我國(guó)印花稅收入1953億元，增長(zhǎng)19.7%，其中證券交易印花稅785億元，增長(zhǎng)54.1%。

券商股或迎多方利好共振

按7月25日的收盤價(jià)計(jì)算，A股突破3600點(diǎn)之際，券商指數(shù)自4月8日低點(diǎn)以來(lái)，累計(jì)漲幅達(dá)到26%。

但即使已連續(xù)上漲了兩個(gè)多月，作為“牛市旗手”的券商股仍可能迎來(lái)基本面、資金面、政策面等多方利好共振。多家券商非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，券商股目前的估值水平還有空間，主要依據(jù)包括以下幾點(diǎn)：

一是基本面支撐：市場(chǎng)交投活躍，券商股業(yè)績(jī)大幅預(yù)增，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)多數(shù)超過(guò)50%，下半年也有望繼續(xù)受益于資本市場(chǎng)回暖帶來(lái)的機(jī)遇。

二是資金面支撐：二季度偏股型基金持有的非銀金融倉(cāng)位提升了0.5個(gè)百分點(diǎn)，但占比（1.5%）仍在低位，相比全A配置標(biāo)準(zhǔn)占比低了4.3個(gè)百分點(diǎn)。

三是政策面支撐：《證券公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定（修訂草案）》將凈資產(chǎn)收益率（ROE）最高加分值從1分提升至2分，同時(shí)取消營(yíng)業(yè)總收入指標(biāo)，鼓勵(lì)上市券商重視ROE的提升。

四是估值還不算太高：大多數(shù)券商股的市凈率都在1倍出頭，只有10家左右的上市券商市凈率超過(guò)2。從分紅的角度看，目前仍有6家上市券商的股息率在2%以上，超過(guò)10年期國(guó)債收益率。

不過(guò)值得關(guān)注的是，短期板塊受市場(chǎng)追捧熱度過(guò)高，可能會(huì)遭遇資金獲利了解帶來(lái)的調(diào)整，投資者需注意風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)編：羅曉霞

排版：劉珺宇

校對(duì)：祝甜婷