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闕福生
2025-08-04 08:14
企業(yè)的生存之本是合理的利潤，成本是服務質量的底線保障。
8月1日，中期協(xié)發(fā)布《期貨公司經(jīng)紀業(yè)務不正當競爭行為管理規(guī)則（征求意見稿）》，加大對行業(yè)手續(xù)費惡性競爭自律管理力度，堅決維護公平有序的市場環(huán)境。
值得注意的是，反“不正當競爭”絕不是反對競爭，包括價格競爭。但不正當?shù)膬r格競爭和正當?shù)膬r格競爭是兩碼事，是否低于服務成本是兩者最重要的區(qū)分標準。
長期以來，期貨公司經(jīng)紀業(yè)務面臨市場嚴重飽和、競爭同質化白熱化的局面，部分公司采用“零手續(xù)費”“高額返傭”等不正當競爭手段搶占市場，擾亂了競爭秩序，破壞了行業(yè)生態(tài)。
實踐中，期貨交易者支付的總手續(xù)費包括交易所基準費用和期貨公司加收的手續(xù)費。按交易所規(guī)定，有的期貨品種按手數(shù)收取固定金額手續(xù)費，有的期貨品種則是按成交金額的一定比例收取。
公開數(shù)據(jù)顯示，2013年全國期貨市場累計成交量20.62億手，成交額267.47萬億元，期貨公司手續(xù)費收入124.85億元；2023年全國期貨市場累計成交量85.01億手，成交額568.5萬億元，期貨公司手續(xù)費收入234.65億元。十年間，期貨市場成交增長幅度高于期貨公司手續(xù)費收入增幅，經(jīng)紀業(yè)務作為期貨公司利潤的絕對支柱，陷入價格惡性競爭的“囚徒困境”。
2024年，以全國期貨公司2000億元左右凈資產、100億元左右凈利潤計算，期貨行業(yè)凈資產收益率僅為5%左右。期貨行業(yè)長期處于“亞健康狀態(tài)”，增長不增收、增收不增利的矛盾越發(fā)突出，服務能力、創(chuàng)新能力正不斷被消耗和透支。
我們必須清醒地認識到，讓“不低于服務成本”成為期貨公司手續(xù)費競爭新邊界，不僅是“反內卷”的必然要求，更是行業(yè)文化成熟的重要標志。
形成“不低于服務成本”的期貨業(yè)“反內卷”新文化，還需要多方合力。
政策法規(guī)層面，6月以來，從反不正當競爭法完成修訂，到價格法修正草案公開征求意見，期貨業(yè)經(jīng)紀業(yè)務不正當競爭自律管理有了上位法支撐。價格法擬重點治理為排擠競爭對手或獨占市場，低于成本價傾銷的行為，并將服務納入低價傾銷規(guī)制范圍。
在期貨和衍生品法立法精神指引下，監(jiān)管部門正在積極研究，適時擴大期貨公司業(yè)務范圍，引導期貨公司做優(yōu)做強，實現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展。
期貨公司要樹立正確的經(jīng)營理念。向下“卷”價格，沒有贏家；向上“卷”服務，才有未來。期貨公司核心競爭力要建立在合規(guī)能力、風控能力、服務能力、創(chuàng)新能力的基礎上，應通過創(chuàng)新的產品、差異化和高附加值的服務來吸引交易者，而非單純的“價格戰(zhàn)”。
交易者觀念的轉變也是推動行業(yè)文化成熟的關鍵。有觀點認為，“交易所基礎上加一分”能讓交易者受益。事實上，對絕大部分普通交易者而言，在高風險、高時效性、高專業(yè)性和高心理承受能力的期貨交易中，與以犧牲服務質量為代價獲得的手續(xù)費短期利益相比，更需要期貨公司提供從投教到風控、從資訊到策略的全方位高附加值優(yōu)質服務。
低于服務成本的手續(xù)費競爭無異于“飲鴆止渴”，破壞市場生態(tài)、扼殺行業(yè)創(chuàng)新。從期貨公司自律到交易者覺醒，中國期貨業(yè)必須走出“低價內卷”的困局。
商業(yè)的最高境界是共贏，而非零和博弈。放眼長遠，期貨公司經(jīng)紀業(yè)務展業(yè)應避免手續(xù)費惡性競爭，更注重服務能力比拼，將規(guī)模崇拜轉變?yōu)榭蛻粜枨蠖床?，將同質化內卷升級成差異化創(chuàng)新。
我們相信，讓“不低于服務成本”成為“反內卷”新文化，構建“優(yōu)質優(yōu)價”的良性生態(tài)，才是期貨業(yè)實現(xiàn)高質量發(fā)展的真正出路。
