證券時報
韓忠楠
2025-09-10 17:16
最新數(shù)據(jù)顯示，8月份受基數(shù)走高影響和食品價格拖累，居民消費價格指數(shù)（CPI）走弱，但與工業(yè)品價格相關(guān)指標(biāo)改善，表明國內(nèi)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化，部分行業(yè)供需關(guān)系改善。
具體來看，8月CPI同比下降0.4%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.9%，漲幅連續(xù)第四個月擴(kuò)大。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平；同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7個百分點。
接受券商中國記者采訪的市場人士認(rèn)為，核心CPI漲幅連續(xù)擴(kuò)大釋放物價運行積極信號，但CPI較長時間在0值附近運行，后續(xù)物價表現(xiàn)改善還需要持續(xù)提振居民消費需求。
食品價格等拖累CPI同比、環(huán)比表現(xiàn)
8月份，CPI同比下降0.4%。其中，食品價格下降4.3%，非食品價格上漲0.5%。1—8月平均，CPI比上年同期下降0.1%。
對于CPI同比由平轉(zhuǎn)降，國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟分析，這主要是上年同期對比基數(shù)走高疊加當(dāng)月食品價格漲幅低于季節(jié)性水平所致。
從翹尾看，上年價格變動對當(dāng)月CPI同比的翹尾影響約為下拉0.9個百分點，下拉影響比上月擴(kuò)大0.4個百分點。
分類別看，食品價格拖累明顯。8月食品價格同比下降4.3%，降幅比上月擴(kuò)大2.7個百分點，對CPI同比的下拉影響比上月增加約0.51個百分點，高于CPI同比降幅。豬肉、鮮菜、雞蛋和鮮菜等四項對CPI同比的下拉影響比上月增加約0.47個百分點。從環(huán)比看，豬肉、雞蛋、鮮果價格變動均弱于季節(jié)性。
“在剔除短期性、超季節(jié)性、非趨勢性的食品價格影響后，8月份CPI同比可回到正增長區(qū)間?！眹医鹑谂c發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟對記者表示。
核心CPI漲幅連續(xù)擴(kuò)大釋放物價運行積極信號
8月份，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點。其中，扣除能源的工業(yè)消費品價格同比上漲1.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個百分點。
董莉娟認(rèn)為，這是擴(kuò)內(nèi)需促消費政策持續(xù)顯效的體現(xiàn)。龐溟表示，與核心CPI相關(guān)的數(shù)據(jù)指標(biāo)走勢還體現(xiàn)了全國統(tǒng)一大市場建設(shè)深入推進(jìn)、對企業(yè)低價無序競爭的治理力度進(jìn)一步加大，社會需求持續(xù)回暖、物價運行信號更加積極。
光大證券研究所分析師劉星辰表示，從結(jié)構(gòu)來看，扣除能源的工業(yè)消費品價格上漲主要受三方面因素帶動。一是，受黃金價格上漲帶動金飾品和鉑金飾品價格漲幅擴(kuò)大；二是，7月以來，整治低價競爭背景下，家電、汽車行業(yè)逐步停止價格戰(zhàn)，家用器具價格環(huán)比連續(xù)兩個月上漲，交通工具價格則連續(xù)兩個月企穩(wěn)；三是，居民服務(wù)消費需求釋放，帶動文娛耐用消費品價格上漲。
8月份，除食品煙酒以外的七大類消費品價格同比六漲一降。其中，其他用品及服務(wù)、衣著、生活用品及服務(wù)價格分別上漲8.6%、1.8%和1.8%，教育文化娛樂、醫(yī)療保健、居住價格分別上漲1.0%、0.9%和0.1%；交通通信價格下降2.4%。
CPI走勢改善更多依賴居民消費需求
8月份，PPI同比降幅收窄，這是今年3月份以來首次收窄；環(huán)比結(jié)束連續(xù)八個月下行走勢，由降轉(zhuǎn)平。
董莉娟表示，除受上年同期對比基數(shù)走低影響外，我國加緊實施更加積極有為的宏觀政策，一些行業(yè)價格呈現(xiàn)積極變化。一是國內(nèi)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化帶動相關(guān)行業(yè)價格同比降幅收窄；二是發(fā)展新動能穩(wěn)步成長帶動相關(guān)行業(yè)價格同比回升；三是升級類消費需求增加拉動部分行業(yè)價格同比上漲。
PPI通常被看作CPI的先行指標(biāo)，即PPI一般先于CPI表現(xiàn)出價格變化。對于8月PPI表現(xiàn)是否意味著PPI會先于CPI觸底，劉星辰認(rèn)為，目前PPI改善的領(lǐng)域更多集中在原材料和工業(yè)品領(lǐng)域，如煤炭、鋼鐵、光伏等，與居民消費領(lǐng)域關(guān)聯(lián)度不高，在當(dāng)前終端需求不足的背景下，上游價格上漲對下游影響程度相對有限，CPI回升更多依賴于居民消費需求的改善。
排版：王璐璐
校對：趙燕
