證券時報網
黃翔
2025-09-15 22:17
9月15日，中關村（000931.SZ）以線上線下同步的方式順利開展了投資者交流活動，并于當晚披露一則投資者關系活動記錄表。此次交流，吸引了包括天風證券、華安證券、首創(chuàng)證券、英大基金、昆侖資本等十余家金融機構分析師參與。公司方面董事兼總裁侯占軍帶領管理團隊和兩位獨立董事與會交流，為參會者深入解讀了公司戰(zhàn)略布局并現(xiàn)場答疑。
交流過程中，參會者圍繞戰(zhàn)略、財務、產品、治理等各個方面提出諸多問題，其中關注度最高的集中在兩大主線。一方面，圍繞醫(yī)藥創(chuàng)新及麻精藥品，哌甲酯領域研發(fā)布局及公司競爭優(yōu)勢成為關注點；另一方面，圍繞現(xiàn)金流及養(yǎng)老業(yè)務的經營展開，管理層也充分傳遞出公司業(yè)務經營的穩(wěn)定性與韌性。
哌甲酯差異化切入，麻精領域競爭力持續(xù)鞏固
醫(yī)藥創(chuàng)新成果，是此次交流會焦點之一。作為麻醉藥品和精神藥品定點生產制度下稀缺的生產廠家，中關村旗下北京華素在麻精藥品領域已深耕多年，市場競爭力突出。2024年3月，北京華素通過受讓獲得鹽酸哌甲酯緩釋咀嚼片相關專利申請權及技術資料，開啟該領域首個管線研發(fā)；2024年4月，自主立項的鹽酸哌甲酯口服緩釋干混懸劑獲CDE簽發(fā)研究立項批件，完善了公司在哌甲酯領域的管線布局。
據了解，哌甲酯是6歲以上兒童注意力缺陷障礙（ADHD）一線用藥，在我國兒童ADHD就診率持續(xù)提升的背景下，其臨床價值和市場價值均在加速顯現(xiàn)。北京華素兩個哌甲酯在研管線，在國內均已按照兒童藥納入優(yōu)先審評程序。
此次交流中，公司詳細闡述了兩款在研哌甲酯產品的獨特優(yōu)勢。首先，北京華素研發(fā)的鹽酸哌甲酯緩釋咀嚼片，特別適用于吞咽困難的兒童群體，可以咀嚼服用無需水送服。更進一步，鹽酸哌甲酯口服緩釋干混懸劑則更適用于低齡兒童、吞咽困難或需劑量調整的人群，可通過靈活劑量滴定，實現(xiàn)精準的個體化治療，顯著優(yōu)于緩釋片的固定劑量。這些創(chuàng)新點顯著提升了兒童用藥依從性，為公司打入國內ADHD藥物市場奠定基礎。
哌甲酯領域的研發(fā)布局，與公司麻精藥品的增長相輔相成。2025年上半年，鹽酸羥考酮注射液作為核心麻精品種，延續(xù)強勁增長勢頭，收入同比增幅超90%，成為業(yè)績關鍵驅動力。該產品適用于中度至重度急性疼痛的治療，在無痛門診等場景需求擴大下加速放量。作為國內唯一具備羥考酮原料藥制劑一體化優(yōu)勢的企業(yè)，北京華素一方面以鹽酸羥考酮原料藥與人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、立方制藥等企業(yè)達成合作；另一方面進一步推動醫(yī)藥創(chuàng)新，在研鹽酸羥考酮緩釋片和氨酚羥考酮片目前均已進入CDE審評階段，進一步鞏固了細分領域領先地位。
現(xiàn)金流與養(yǎng)老業(yè)務優(yōu)化并行，業(yè)績基石穩(wěn)固
經營穩(wěn)健性是本次交流另一核心議題。在醫(yī)藥創(chuàng)新持續(xù)推進的同時，公司已上市產品及已有業(yè)務的經營韌性顯現(xiàn)。
圍繞上半年中選全國中成藥聯(lián)盟集采的刺五加注射液，公司指出，從未來集采執(zhí)行走勢及各省份對集采中標產品重視程度來看，集采中標后的產品有機會實現(xiàn)“以價換量”的預期目標。公司披露，該產品上半年銷售收入同比增長38%，毛利率同比提升18%，盡管當前醫(yī)院開發(fā)進度受集采執(zhí)標延遲影響，“以價換量”效果尚未完全釋放，但集采中標身份提升了藥品準入資格，正向拉動了醫(yī)院開發(fā)進度，未來隨著各省執(zhí)標推進，銷量有望快速提升。這種策略延續(xù)了公司“博蘇”的集采經驗，后者在降價后實現(xiàn)20%以上銷量增長，保障了業(yè)績根基。
圍繞養(yǎng)老業(yè)務的減虧，此次交流中公司披露一系列措施。具體而言，公司推動養(yǎng)老業(yè)務管理變革，將板塊拆分為泰和睿園、納蘭園和社區(qū)養(yǎng)老三大單元，由總部直接管理提升效率，并推動一系列降本增效舉措。同時，公司將核心聚焦泰和睿園，通過專職團隊加強銷售、制定《核心服務SOP手冊》強化考核、打造“醫(yī)養(yǎng)服務+健康管理”模式提升單床收益等方式優(yōu)化經營。
從業(yè)務延伸至財務表現(xiàn)，公司此次交流中回應了投資者對經營穩(wěn)健性的疑慮。尤其圍繞銷售回款，公司指出，上半年，公司銷售回款結構持續(xù)優(yōu)化，資金回籠質量與效率保持穩(wěn)健態(tài)勢。具體來看，在銷售回款方式中，現(xiàn)款結算占比達60.57%，銀行承兌匯票占比37.88%，商業(yè)承兌匯票占比僅1.55%。
此外值得一提的是，在醫(yī)藥大健康業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展同時，商砼業(yè)務也有良好表現(xiàn)。據悉，2025年上半年，公司旗下中實新材料成功中標遠景能源位于山東省的風電混塔項目，首次進入風電混塔市場，標志著公司在新能源領域取得重大突破，為公司戰(zhàn)略轉型和高質量發(fā)展注入新動力，為公司整體業(yè)績作出了積極貢獻。
