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二永債（二級資本債、永續(xù)債）對銀行不“香”了？

《國際金融報(bào)》記者近日注意到，今年以來，銀行發(fā)行二永債的頻率和總額較去年同期均有所下降。截至2月18日，僅有桂林銀行和郵儲銀行存在已發(fā)或待發(fā)的永續(xù)債，總額不足300億元。

受訪專家表示，二永債發(fā)行的規(guī)模和節(jié)奏取決于多方面的因素，如各家銀行的資本規(guī)劃和再融資需求，以及假期因素和市場環(huán)境的影響。2025年，預(yù)計(jì)國有大行二永債的發(fā)行規(guī)模仍將維持高位。

發(fā)行量同比驟減

近兩個月以來，銀行發(fā)行二永債的熱情似乎在減退。

《國際金融報(bào)》記者梳理中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2月18日，今年銀行發(fā)行二級資本債的進(jìn)度依然為零。無固定期限資本債（下稱“永續(xù)債”）方面，僅有桂林銀行成功發(fā)行了一筆債券，另有郵儲銀行2025年第一期永續(xù)債等待發(fā)行。

中國理財(cái)網(wǎng)公開信息顯示，2月18日，郵儲銀行發(fā)布一則永續(xù)債申購區(qū)間與申購提示性說明，表示將于2025年2月19日至2月21日發(fā)行“2025年無固定期限資本債券（第一期）（債券通）”，基本發(fā)行規(guī)模為人民幣200億元。

記者注意到，這是今年以來第二家發(fā)行永續(xù)債的銀行。此前的1月13日，桂林銀行發(fā)行了一筆總額為30億元、票面利率為2.50%的永續(xù)債。

與去年同期相比，今年銀行發(fā)行的二永債額度大打折扣，尤以國有銀行發(fā)行量下降明顯。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1月1日至2月18日期間，中國銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和恒豐銀行四家機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布了7個品種的二級資本債，實(shí)際發(fā)行總額達(dá)到1900億元。其中，三家國有行發(fā)行量占據(jù)主要部分，為1800億元。不過，2024年永續(xù)債發(fā)行的第一個高峰在3月中下旬才出現(xiàn)，農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行和桂林銀行共發(fā)行永續(xù)債總額達(dá)730億元。

為何今年以來國有銀行二永債發(fā)行放緩，是否意味著銀行對此需求降低？

在光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰看來，開年以來，國有大行二永債發(fā)行量較少，春節(jié)因素的擾動是重要原因?！?月份的工作日較少，國有大行發(fā)行二永債或?qū)⒓袕?月底或3月開始?！蓖跻环逯赋?。

“前兩個月，中資銀行發(fā)債較少，并不能代表二永債整體發(fā)行需求變化趨勢?！被葑u(yù)評級亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)評級董事薛慧如直言，“二永債發(fā)行的規(guī)模和節(jié)奏取決于多方面的因素，包括各家銀行的資本規(guī)劃和再融資需求，也會受到假期因素和市場環(huán)境的影響?！?/p>

年內(nèi)規(guī)?；虮３指呶?/p>

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在研報(bào)中指出，2024年以來，銀行凈息差下降壓力得到緩解，《商業(yè)銀行資本管理辦法》開始實(shí)施，預(yù)計(jì)2025年銀行補(bǔ)充資本壓力有所降低。2024年10月12日財(cái)政部在新聞發(fā)布會上表示財(cái)政部將發(fā)行特別國債，支持國有行補(bǔ)充核心一級資本。由于當(dāng)前國有行資本充足率與一級資本充足率均處于較高水平，預(yù)計(jì)財(cái)政部注資后國有行發(fā)行二永債等資本工具的動力有所下降。

2025年，銀行發(fā)行二永債的規(guī)模是否會下降？

“從規(guī)模來看，銀行發(fā)行二永債的規(guī)模并無明顯降低的跡象?！蓖跻环逯毖?，“目前，銀行對于補(bǔ)充資本和提高資本充足率的要求依然存在。此外，二級資本債的發(fā)行還要統(tǒng)籌考慮資本工具到期的情況，因此今年的發(fā)行量不會太低?！?/p>

明明也預(yù)計(jì)，2025年二永債凈融資規(guī)模在3500億-4000億元，對應(yīng)發(fā)行規(guī)模在1.55萬億—1.6萬億元。

國家金融監(jiān)督管理總局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度至三季度，商業(yè)銀行資本充足率水平持續(xù)走高，分別為15.43%、15.53%和15.62%。具體到機(jī)構(gòu)類型，2024年第三季度數(shù)據(jù)顯示，大型商業(yè)銀行、股份行的資本充足率分別為18.26%、13.80%。城商行、農(nóng)商行的指標(biāo)則相對較低，分別為12.86%、13.26%。

“對于股份行與城商行而言，資本充足率相對低于國有行，利率下行背景下有一定增發(fā)二永債的需求。發(fā)行主體或以股份行與頭部城商行為主。農(nóng)商行凈融資規(guī)模較低，2025年發(fā)行規(guī)模或略有增長?！泵髅髦赋?。

王一峰表示，銀行在確定二永債的發(fā)行策略時(shí)，主要依據(jù)利率變化確定發(fā)行時(shí)機(jī)，是否可以順利取得對應(yīng)的批文以及資本工具的接續(xù)情況也很重要。對于小銀行而言，主要的資本工具還是二永債。目前，小銀行對于核心一級資本的渴求度和稀缺性更高，還需要采取措施進(jìn)行補(bǔ)充。

“2025年，國有大行依然面臨著支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要、盈利能力下行的壓力以及再融資需求，因此預(yù)計(jì)國有大行二級資本債和永續(xù)債的發(fā)行規(guī)模將維持高位。中小銀行會基于自身的各級資本規(guī)劃、盈利能力壓力和再融資需求，以及投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好來制定具體的資本工具發(fā)行策略?！毖廴缰赋?，“此外，預(yù)計(jì)全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）名單中的五家國有銀行將繼續(xù)發(fā)行TLAC（總損失吸收能力）非資本債券，相較于資本工具，TLAC債務(wù)工具的損失吸收功能較不易觸發(fā)，且回收率較高，因此發(fā)行成本相對更低?！?/p>

記者：李若菡