證券時報網(wǎng)
李志強(qiáng)
2025-03-12 08:30
近期，微信、百度等科技巨頭相繼宣布全面接入DeepSeek，引發(fā)資本市場廣泛關(guān)注。由DeepSeek引發(fā)的創(chuàng)新浪潮，推動中國股市市值顯著增長，促使中概科技股迎來新一輪價值重估。
今年以來，萬得納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)、恒生科技指數(shù)漲勢強(qiáng)勁。高盛預(yù)計，中國人工智能敘事有望吸引高達(dá)2000億美元的凈買入資金，這將在一定程度上扭轉(zhuǎn)全球投資者長期低配中國股票的局面。
熱門中概股價值重估
DeepSeek連同其他中國AI模型，正為中概科技股帶來全新投資敘事。近日，微信灰度測試接入DeepSeek R1大模型，用戶可通過搜索框直接調(diào)用AI功能。同時，百度搜索及文心智能體平臺亦全面整合DeepSeek，接入DeepSeek后，用戶可免費(fèi)使用其深度搜索功能，文心智能體平臺的開發(fā)者也能隨時調(diào)用DeepSeek模型。
分析人士表示，科技巨頭紛紛接入DeepSeek，從側(cè)面有力地證明了AI應(yīng)用已基本滿足模型成本可控、數(shù)據(jù)價值融合的規(guī)?；l(fā)展前提，不僅體現(xiàn)了AI技術(shù)在實(shí)際應(yīng)用中的成熟度不斷提高，也預(yù)示著AI產(chǎn)業(yè)將迎來更為廣闊的發(fā)展空間。
在全新的發(fā)展敘事下，科技股估值邏輯正經(jīng)歷根本性重構(gòu)，推動中概科技股價格大幅攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，萬得納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)年初以來漲幅超16%。其中，阿里巴巴美股漲幅高達(dá)47%，拼多多、百度集團(tuán)、富途控股等股票同樣增長勢頭強(qiáng)勁。同期，恒生科技指數(shù)漲幅逾26%，小米集團(tuán)在港股市場股價屢創(chuàng)新高，漲幅超40%。
中信證券認(rèn)為，過去兩年中概股存在的估值差問題，有望隨著中國互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)價值的重估而逐步明晰。中國優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)與美國同行業(yè)相比，業(yè)績增速差距并不明顯，但卻存在顯著的估值折價現(xiàn)象，而AI技術(shù)的發(fā)展或成為推動價值重估的關(guān)鍵催化劑，為中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。
有望吸引2000億美元凈買入
高盛在最新研報中表示，美國去年資本市場的表現(xiàn)或可為中國人工智能敘事的走向提供參照。研報認(rèn)為，盡管這一假設(shè)頗具大膽意味，但DeepSeek的出現(xiàn)已經(jīng)開始推動資金流入中國股票市場，對沖基金對中國的總敞口也自低點(diǎn)回升。
基于這一趨勢，如果未來12個月內(nèi)中國企業(yè)整體市值增加3萬億美元，按照美國市場的凈流入與市值增長比例，高盛預(yù)計中國人工智能敘事或?qū)⑽哌_(dá)2000億美元的凈買入資金（包括南向資金），從而部分扭轉(zhuǎn)全球投資者對中國股票的低配局面。
實(shí)際上，全球資本的轉(zhuǎn)向從去年年末開始已初現(xiàn)端倪。瑞銀最新研究報告顯示，全球資本市場正顯現(xiàn)出對中國股票資產(chǎn)的重新配置趨勢。據(jù)瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪的報告披露，截至2024年年末，其跟蹤監(jiān)測的約800只主動型境外基金合計持有中國股票市值達(dá)1800億美元，其中約20只基金在當(dāng)季實(shí)現(xiàn)“零倉位突破”——大多是歐美市場的全球委托管理基金開始重新建倉中國資產(chǎn)。同時，未配置中國股票的基金數(shù)量減少，2024年第四季度降至190只，2024年第三季度該數(shù)字為200只。
隨著近期市場熱點(diǎn)快速發(fā)酵，外資加速買入中國資產(chǎn)的趨勢愈發(fā)明顯。ETF.com的數(shù)據(jù)顯示，2月以來，超過10億美元加倉KWEB，這只海外最大中國股票ETF以中概互聯(lián)網(wǎng)股票為主要跟蹤標(biāo)的，成分股包括阿里巴巴、騰訊、拼多多、美團(tuán)等熱門中概股，最新規(guī)模超72億美元。
中概科技股重估仍處在開端
過去一個月，中國境內(nèi)外股票市場總市值激增超過1.3萬億美元，而同期印度市場市值縮水超過7200億美元，MSCI中國指數(shù)有望連續(xù)第三個月跑贏MSCI印度指數(shù)。
展望未來中概股行情，市場普遍認(rèn)為漲勢仍會持續(xù)。摩根大通分析師Alex Yao團(tuán)隊認(rèn)為，目前由AI驅(qū)動的這一波中概科技股漲勢不會只是曇花一現(xiàn)。根據(jù)美國AI交易的經(jīng)驗(yàn)，在市場和公司積極發(fā)展的前提下，顛覆性基本面發(fā)展所帶來的估值重估可能是持續(xù)的。
中信證券表示，盡管近期中概科技公司股價已有顯著漲幅，但從長遠(yuǎn)歷史周期來看，仍處于AI時代的早期階段，也是中國科技資產(chǎn)重估的開端。美國AI熱度逐漸消退，而中國AI卻在重重挑戰(zhàn)中成功突圍。DeepSeek實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵的自主創(chuàng)新與突破，但也必須清醒認(rèn)識到，這場科技戰(zhàn)役遠(yuǎn)未結(jié)束：從技術(shù)突破到行業(yè)引領(lǐng)，從技術(shù)創(chuàng)新到應(yīng)用落地，從改變市場預(yù)期到創(chuàng)造實(shí)際價值，從本土低質(zhì)量競爭到全球化高質(zhì)量發(fā)展，中國科技企業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)，未來的發(fā)展道路依然漫長。
因此，中信證券長期看好中國科技乃至更大范圍資產(chǎn)的重估和成長空間，中國科技資產(chǎn)的價值重估潛力巨大。未來，每一次重大的技術(shù)突破和應(yīng)用落地，都有望帶來系統(tǒng)性的估值提升，為投資者創(chuàng)造豐厚回報。但同時，回顧PC、移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮的發(fā)展歷程可知，即便處于科技大周期內(nèi)，市場發(fā)展也難免會出現(xiàn)曲折和反復(fù)。美股AI資產(chǎn)重估的經(jīng)驗(yàn)也表明，估值的持續(xù)提升需要企業(yè)業(yè)績逐季兌現(xiàn)作為有力驗(yàn)證，只有堅實(shí)的業(yè)績支撐才能確保估值的穩(wěn)定增長。
