期貨日報
譚亞敏
2025-05-22 08:37
何時降息？
美聯(lián)儲似乎越來越擔(dān)心通脹卷土重來，以至于多位官員持續(xù)對外吹風(fēng)，需要更多的數(shù)據(jù)來作判斷。美聯(lián)儲依據(jù)歷史數(shù)據(jù)做決定會否產(chǎn)生滯后效應(yīng)，成為市場關(guān)注的焦點。
一場會議 多位官員表態(tài)
5月20日，亞特蘭大聯(lián)儲2025年金融市場會議（FMC）在佛羅里達(dá)州費南迪納比奇舉行。出席會議的有多位美聯(lián)儲官員以及研究機構(gòu)和學(xué)術(shù)界的專家學(xué)者，其中包括美聯(lián)儲副主席菲利普·杰斐遜 （Philip N. Jefferson）、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克（Raphael W. Bostic）、克利夫蘭聯(lián)儲主席貝斯·哈馬克（Beth M. Hammack）和舊金山聯(lián)儲主席戴利（Mary C. Daly）。
僅從美聯(lián)儲官員的講話來看，他們對美聯(lián)儲短期下調(diào)利率的態(tài)度并不樂觀。
哈馬克表示，她正在根據(jù)各種情景評估經(jīng)濟前景，包括關(guān)稅是否會刺激通脹一次性或更持久地上升。她強調(diào)，未來幾個月官員們?nèi)詫⒄莆铡按罅俊毙畔?。“現(xiàn)在我認(rèn)為我們能采取的最佳行動就是坐下來仔細(xì)研究數(shù)據(jù)，與我們的社區(qū)互動，聽聽他們的想法，聽聽他們所做的選擇，看看所有這些是如何在整體數(shù)據(jù)中結(jié)合在一起的?！惫R克說。
戴利的發(fā)言和哈馬克相似，她認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)該保持“中心地位，并準(zhǔn)備靈活行動——但不要在不需要的時候突然或倉促行動，因為那時我們掌握的信息還不足以支撐決策”。
而博斯蒂克的態(tài)度似乎最能解釋美聯(lián)儲為何按兵不動：“我們聽到的一件事是，迄今為止，很多關(guān)稅影響實際上還沒有體現(xiàn)在數(shù)據(jù)中。有很多搶先交易、增加庫存之類的行為。而且我們從越來越多的企業(yè)那里聽到，這些策略已經(jīng)開始失效了?！?/p>
“如果這些‘前期策略’失效，我們將看到價格出現(xiàn)一些變化，然后我們將了解消費者對此的反應(yīng)。” 他補充說。
博斯蒂克現(xiàn)在預(yù)計，美聯(lián)儲將不得不等待更長時間，以明確經(jīng)濟方向，并對利率做出調(diào)整。他預(yù)計，美聯(lián)儲今年只會降息0.25個百分點，并觀望幾個月（三到六個月），等待特朗普政府政策的效果變得明朗。
“我們應(yīng)該等著看經(jīng)濟的走向，然后再采取任何決定性的行動?！彼f。
為何美聯(lián)儲如此淡定？
從三位官員的發(fā)言看，美聯(lián)儲仍然需要更多的數(shù)據(jù)和時間來判斷關(guān)稅對通脹的影響，而當(dāng)前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)讓美聯(lián)儲有足夠的耐心。
物價方面，美國4月消費物價指數(shù)（CPI）同比上升2.3%，環(huán)比增幅0.2%，均低于預(yù)期。4月個人消費支出指數(shù)（PCE）將在月底發(fā)布，但美聯(lián)儲主席鮑威爾預(yù)計4月PCE可能達(dá)到2.2%左右。兩個數(shù)據(jù)都表明，美國當(dāng)前物價仍然處于穩(wěn)步回落當(dāng)中。
就業(yè)數(shù)據(jù)方面，美國勞工統(tǒng)計局本月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增17.7萬人，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的13.8萬人。而5月非農(nóng)就業(yè)報告將于6月初發(fā)布。
但以上的數(shù)據(jù)都是歷史數(shù)據(jù)，而多個前瞻性的數(shù)據(jù)則很難讓市場樂觀起來。這也是很多人對美聯(lián)儲依據(jù)歷史數(shù)據(jù)做決定表示不滿。
以美國密歇根大學(xué)上周發(fā)布的消費者信心指數(shù)（CCI）為例。5月該數(shù)據(jù)的初值為50.8，連續(xù)第5個月下滑，不僅低于此前經(jīng)濟學(xué)家的普遍預(yù)期，更是創(chuàng)下美國有記錄以來的第二低值。
消費者信心指數(shù)反映的是美國人對當(dāng)前經(jīng)濟狀況的評估和對未來6個月經(jīng)濟狀況的展望。此前，美國CCI曾在2022年6月觸及50的歷史最低值，當(dāng)時的通脹率飆升加劇了人們對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。如今，史上第二低的CCI再次凸顯出美國人對經(jīng)濟前景的悲觀預(yù)期。
美聯(lián)社將該數(shù)據(jù)的斷崖下跌歸因于特朗普政府的巨額關(guān)稅政策。分析認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)顯示了在特朗普政府所推行貿(mào)易政策的沖擊下，美國家庭對經(jīng)濟前景的悲觀情緒正在加劇。
美國摩根大通資產(chǎn)管理首席全球策略師戴維·凱利就表示，將于6月初發(fā)布的5月非農(nóng)就業(yè)報告將反映情況，他認(rèn)為屆時將看到就業(yè)市場出現(xiàn)惡化。因此當(dāng)前數(shù)據(jù)存在自我安慰的情況，但總體而言經(jīng)濟正在逐步走弱。
“我認(rèn)為關(guān)稅政策將會對經(jīng)濟造成傷害，數(shù)據(jù)存在大量扭曲失真，這正在影響人們的判斷，建議大家不要對這些數(shù)字過于樂觀。”凱利說。
責(zé)編：萬健祎
校對：蘇煥文
