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證券時(shí)報(bào)記者 裴利瑞

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月底，我國(guó)公募基金總規(guī)模達(dá)33.74萬(wàn)億元，再次創(chuàng)下歷史新高。要管理好如此巨量的資產(chǎn)，依賴(lài)個(gè)別明星基金經(jīng)理的“手工作坊”模式已難以為繼，打造專(zhuān)業(yè)分工、團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)、科技賦能、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的平臺(tái)式基金公司迫在眉睫。

2025年5月7日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《行動(dòng)方案》），特別提出“引導(dǎo)基金公司持續(xù)強(qiáng)化人力、系統(tǒng)等資源投入，加快‘平臺(tái)式、一體化、多策略’投研體系建設(shè)，支持基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制管理模式，做大做強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)”。

目前，一些基金公司已通過(guò)“三化”（專(zhuān)業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)智化）變革提升效率。

從明星時(shí)代到平臺(tái)時(shí)代

過(guò)去27年，公募基金行業(yè)走出了一個(gè)群星閃耀的時(shí)代，一代代明星基金經(jīng)理不斷涌現(xiàn)，并憑借耀眼的業(yè)績(jī)和強(qiáng)大的個(gè)人號(hào)召力將行業(yè)推上了高速發(fā)展的列車(chē)。然而，當(dāng)行業(yè)規(guī)模紅利見(jiàn)頂，過(guò)度依賴(lài)個(gè)人光環(huán)和明星效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)與弊端也日益凸顯。

天弘基金副總經(jīng)理聶挺進(jìn)認(rèn)為，當(dāng)前，基金公司主動(dòng)權(quán)益投研體系存在五大痛點(diǎn)：一是高度依賴(lài)基金經(jīng)理個(gè)人能力，且個(gè)人能力參差不齊，能力圈各有差異；二是缺乏體系化、精細(xì)化的投研人員管理和賦能機(jī)制，持續(xù)傷害公司阿爾法創(chuàng)造能力；三是投研業(yè)務(wù)明星晉升管理者后，缺乏管理能力、管理方法和管理工具或抓手；四是投研人才考核激勵(lì)機(jī)制與平臺(tái)化的管理理念錯(cuò)配；五是缺乏數(shù)字化投研人才的培養(yǎng)機(jī)制，長(zhǎng)期陷入“選馬、賽馬、留馬”的循環(huán)往復(fù)。

特別是過(guò)去4年，主動(dòng)權(quán)益投資面臨重重挑戰(zhàn)，波動(dòng)的資本市場(chǎng)疊加激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，使得超額收益的獲取并不穩(wěn)定，這也是公募基金在生產(chǎn)范式變革之下，受到挑戰(zhàn)最大的領(lǐng)域之一。

中歐基金權(quán)益投決會(huì)主席周蔚文指出，當(dāng)前基金經(jīng)理需要面對(duì)“多、少、烈、大”四大難題，即上市公司數(shù)量多、單個(gè)基金經(jīng)理投研精力有限、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品品類(lèi)多且個(gè)別體量大。

“當(dāng)前，如何減少對(duì)個(gè)人能力的過(guò)分依賴(lài)，是擺在很多基金公司投研體系建設(shè)面前的一大重要命題。要確?；鸸窘?jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，以及能夠滿(mǎn)足基金持有人的多樣化需求，就必然要在投研的平臺(tái)化布局上有所作為?！比A南某基金公司一位高管表示，這本質(zhì)上是要求公募基金盡快從規(guī)模擴(kuò)張向能力建設(shè)、從明星時(shí)代向平臺(tái)時(shí)代轉(zhuǎn)型。

“公募基金行業(yè)亟待一場(chǎng)從‘農(nóng)耕文明’到‘工業(yè)文明’的文明進(jìn)化?！甭櫷M(jìn)表示，唯有通過(guò)流程化、平臺(tái)化、智能化的科學(xué)投研體系建設(shè)，才能實(shí)現(xiàn)基金業(yè)績(jī)可追溯、可復(fù)制、可預(yù)期的目標(biāo)，真正破解基金行業(yè)靠天吃飯的“魔咒”。

基金行業(yè)掀起“三化”建設(shè)

為了解決行業(yè)痛點(diǎn)，多家基金公司響應(yīng)《行動(dòng)方案》中“加快‘平臺(tái)式、一體化、多策略’投研體系建設(shè)”的要求，積極利用人工智能、大數(shù)據(jù)能力建設(shè)投研平臺(tái)，掀起了基金行業(yè)的“三化”建設(shè)。

以中歐基金在平臺(tái)化投研體系建設(shè)方面的實(shí)踐為例，該公司將工業(yè)化理念融入投研體系中，通過(guò)“三化”（專(zhuān)業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)智化）變革提升效率——專(zhuān)業(yè)化分工解決產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題；標(biāo)準(zhǔn)化流程解決協(xié)作問(wèn)題；數(shù)智化平臺(tái)解決效率問(wèn)題。

具體而言，專(zhuān)業(yè)化分工將投研領(lǐng)域精細(xì)拆分，每位投研同事深耕細(xì)分領(lǐng)域成為專(zhuān)家，并專(zhuān)注能力圈迭代的最佳實(shí)踐，規(guī)避全能模式下的精力耗散；標(biāo)準(zhǔn)化流程構(gòu)建了工業(yè)化流水線，優(yōu)化操作流程以形成協(xié)同運(yùn)作機(jī)制，比如中歐多資產(chǎn)投資流程已實(shí)現(xiàn)“工業(yè)化制造”，整個(gè)流程類(lèi)似于“四車(chē)間流水線”——設(shè)計(jì)車(chē)間負(fù)責(zé)拆解客戶(hù)需求，生產(chǎn)車(chē)間通過(guò)底層研究生產(chǎn)細(xì)分策略，組裝車(chē)間根據(jù)產(chǎn)品特性和市場(chǎng)情況組裝策略，檢測(cè)車(chē)間通過(guò)量化模型和回測(cè)系統(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制和策略?xún)?yōu)化；數(shù)智化平臺(tái)以機(jī)器處理海量數(shù)據(jù)、投研人員聚焦邏輯建模來(lái)展現(xiàn)。比如，基本面量化投資人員將選股邏輯轉(zhuǎn)化為算法輔助決策，“基本面+人工智能（AI）”模式使得投研產(chǎn)能大幅提升，最終實(shí)現(xiàn)信息處理效率與決策精度的雙重突破。

天弘基金依托先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能力，構(gòu)建了一個(gè)“投研生產(chǎn)流程化、交互決策平臺(tái)化、關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)智能化”的投研體系——TIRD平臺(tái)。公司希望據(jù)此可以解決高度依賴(lài)個(gè)人能力、缺乏精細(xì)化投研平臺(tái)賦能、長(zhǎng)期能力沉淀缺失的行業(yè)痛點(diǎn)，從而為投資者提供可追溯、可復(fù)制、可預(yù)期的超額收益。

首先，在投研生產(chǎn)流程化方面，TIRD平臺(tái)貫穿天弘基金的研究端、投資端、風(fēng)控端，從選標(biāo)的并確定定價(jià)賠率，到通過(guò)組合優(yōu)化器進(jìn)行優(yōu)化管理，再到通過(guò)量化手段和戰(zhàn)術(shù)紀(jì)律控制回撤風(fēng)險(xiǎn)，投研生產(chǎn)過(guò)程清晰且科學(xué)。

其次，在交互決策平臺(tái)化方面，TIRD平臺(tái)搭建了一個(gè)數(shù)據(jù)維護(hù)治理體系和投研協(xié)同機(jī)制，研究員和基金經(jīng)理的投研結(jié)果都可以在這一平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)知識(shí)共享和積累。

最后，在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的智能化方面，TIRD平臺(tái)找到投研關(guān)鍵應(yīng)用場(chǎng)景，根據(jù)場(chǎng)景定義功能，同時(shí)根據(jù)功能訓(xùn)練專(zhuān)業(yè)大模型，推動(dòng)人工智能技術(shù)全面嵌入核心投資流程，為投資經(jīng)理提供決策支持。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，在經(jīng)歷了一年多的打磨后，天弘基金打造的投研一體化平臺(tái)TIRD目前已經(jīng)投產(chǎn)應(yīng)用?！癟IRD平臺(tái)將做好這樣幾件事——把研究的不連續(xù)、易斷檔、主觀決策占主導(dǎo)，逐步變成成果可積累、過(guò)程可清晰、考核可量化，實(shí)現(xiàn)從主觀到事實(shí)的轉(zhuǎn)變；從完全依賴(lài)人腦到人機(jī)協(xié)同，使策略可以積累并迭代，業(yè)績(jī)可以評(píng)價(jià)解釋。”聶挺進(jìn)說(shuō)。

金融科技賦能投研體系

人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)，是搭建上述新一代投研平臺(tái)的技術(shù)底座，也是公募基金行業(yè)走向工業(yè)時(shí)代的核心引擎。為此，基金公司普遍加大了在金融科技上的布局和探索。

據(jù)了解，富國(guó)基金正在通過(guò)構(gòu)建“數(shù)據(jù)—算法—算力”三位一體的智能投研體系，全面升級(jí)投研能力。

比如，投研數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)可以整合實(shí)時(shí)新聞、輿情動(dòng)態(tài)、多市場(chǎng)行情、機(jī)構(gòu)研報(bào)及企業(yè)財(cái)報(bào)等20余個(gè)數(shù)據(jù)維度，形成覆蓋基本面研究、量化策略開(kāi)發(fā)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等場(chǎng)景的指標(biāo)庫(kù)。這一平臺(tái)為權(quán)益、固收、量化等研究部門(mén)提供專(zhuān)業(yè)的數(shù)據(jù)支撐服務(wù)，通過(guò)大語(yǔ)言模型應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)基于外部研究報(bào)告每日對(duì)53個(gè)投資標(biāo)的的最新市場(chǎng)觀點(diǎn)總結(jié)，效率提升了90%。

此外，富國(guó)基金還依托分布式算力平臺(tái)，構(gòu)建了因子挖掘、策略配置、組合優(yōu)化、組合管理、指令下達(dá)、風(fēng)險(xiǎn)控制、績(jī)效歸因等一體化的智能化流水線，即量化組合管理平臺(tái)。該平臺(tái)集成1500多個(gè)因子庫(kù)及多個(gè)AI策略，支持2000+策略模型的秒級(jí)并發(fā)計(jì)算，使量化策略研發(fā)周期縮短了70%，實(shí)現(xiàn)組合風(fēng)險(xiǎn)收益比的動(dòng)態(tài)平衡。投資指令的下單時(shí)效也從分鐘級(jí)壓縮至秒級(jí)，顯著提升了投資決策的效率。

中歐基金也介紹了目前AI在公司固收投研領(lǐng)域的應(yīng)用：一是提升研究基礎(chǔ)層面的效率。例如，構(gòu)建一個(gè)復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型，過(guò)去需要好幾天，現(xiàn)在有了AI的輔助，代碼框架在個(gè)把小時(shí)內(nèi)就能搭好，這種自動(dòng)化釋放了研究員的大量精力，使其從繁重的案頭工作中解放出來(lái)；二是擴(kuò)大策略研究層面的優(yōu)勢(shì)。目前，中歐基金基于深度學(xué)習(xí)的利率預(yù)測(cè)模型，融合了海量歷史宏觀、市場(chǎng)數(shù)據(jù)和事件因子，在拐點(diǎn)預(yù)判上已經(jīng)展現(xiàn)出了可量化的優(yōu)勢(shì)。而對(duì)于政策的動(dòng)態(tài)影響，基于大模型訓(xùn)練的輿情分析工具則能實(shí)時(shí)追蹤文本的情緒傾向；三是拓展信用研究的深度和廣度。例如，中歐基金投研團(tuán)隊(duì)將發(fā)債主體的海量信息（如財(cái)報(bào)、公告、產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)、宏觀數(shù)據(jù)等）整合接入本地化的企業(yè)知識(shí)庫(kù)，AI模型最終可以按照框架分析并輸出信用分析的完整報(bào)告，讓研究員快速查詢(xún)特定主體的核心信息或風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

“AI賦能的終極目標(biāo)，并非取代人類(lèi)研究員，而是讓人從信息搜集、數(shù)據(jù)整理等重復(fù)勞動(dòng)中解脫出來(lái)，把最寶貴的時(shí)間和腦力集中在真正的價(jià)值創(chuàng)造上——識(shí)別關(guān)鍵矛盾、做出復(fù)雜判斷，這才是投資研究工作的核心魅力所在。一句話(huà)總結(jié)，AI是認(rèn)知效率的放大器?！敝袣W基金表示。

投研交銷(xiāo)顧一體化生態(tài)可期

平臺(tái)型基金公司的探索剛剛起步。在眾多基金公司的設(shè)想里，投研一體化平臺(tái)還僅僅處于起點(diǎn)，未來(lái)投研交銷(xiāo)顧一體化（即投資、研究、交易、銷(xiāo)售、投顧）的完整生態(tài)將會(huì)給行業(yè)帶來(lái)更多想象空間。

國(guó)信證券在研報(bào)中指出，《行動(dòng)方案》為公募基金的范式轉(zhuǎn)變提供了“平臺(tái)式、一體化、多策略”的三大路徑：

第一，在推動(dòng)平臺(tái)化發(fā)展方面，平臺(tái)化的本質(zhì)是通過(guò)投研、科技賦能構(gòu)筑統(tǒng)一資源樞紐。比如，頭部機(jī)構(gòu)積極開(kāi)發(fā)集成化IT系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)投研數(shù)據(jù)、風(fēng)控指標(biāo)及客戶(hù)行為的全面集成與分析，核心價(jià)值在于消除信息割裂，形成跨部門(mén)的資源協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。如此一來(lái)，既提升了效率，又降低了決策碎片化風(fēng)險(xiǎn)，助力基金公司從單一資管服務(wù)向綜合性財(cái)富管理平臺(tái)躍升。

第二，在推動(dòng)一體化協(xié)同方面，一體化運(yùn)營(yíng)的核心在于將平臺(tái)能力融入投資價(jià)值鏈閉環(huán)。在實(shí)踐中，比如研究團(tuán)隊(duì)識(shí)別宏觀信號(hào)后，投資經(jīng)理可即時(shí)獲取并觸發(fā)組合調(diào)整指令，風(fēng)控團(tuán)隊(duì)則同步發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)觀點(diǎn)，高效的聯(lián)動(dòng)將大幅縮短決策鏈條。

第三，在推動(dòng)多策略融合方面，基金公司可以圍繞股債衍生品構(gòu)建豐富的策略工具箱（如宏觀對(duì)沖、量化CTA、ESG因子投資等），同時(shí)通過(guò)“核心+衛(wèi)星”模式實(shí)現(xiàn)跨風(fēng)格、跨周期的動(dòng)態(tài)配置。以FOF產(chǎn)品為例，資產(chǎn)機(jī)構(gòu)在底層整合了內(nèi)部數(shù)十種精選策略，同時(shí)借助一體化風(fēng)控系統(tǒng)實(shí)時(shí)評(píng)估相關(guān)性并調(diào)整權(quán)重，從而實(shí)施精細(xì)化的資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)“多而不雜”的目標(biāo)，在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下分散風(fēng)險(xiǎn)并穩(wěn)定增強(qiáng)收益。

過(guò)去幾年，華夏基金一直在打造和迭代以資產(chǎn)配置為核心的多資產(chǎn)全能平臺(tái)建設(shè)。6月28日，在北京舉辦的“2025一年一度指數(shù)大會(huì)”上，該公司一站式指數(shù)服務(wù)平臺(tái)“紅色火箭”推出了全新的重磅服務(wù)“LetfGo”，將華夏基金專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)配置能力，轉(zhuǎn)化為投資者可輕松觸達(dá)、清晰理解、便捷使用的解決方案。

“未來(lái)，我們想打造一個(gè)投研交銷(xiāo)顧一體化完整生態(tài)的平臺(tái)。一方面，這個(gè)平臺(tái)要對(duì)基金經(jīng)理、研究員所有的投研場(chǎng)景、投研數(shù)據(jù)、投研知識(shí)進(jìn)行全面覆蓋、整理和傳輸；另一方面，這個(gè)平臺(tái)未來(lái)也會(huì)從權(quán)益資產(chǎn)，逐漸擴(kuò)展到全面的資產(chǎn)、全面的策略，甚至全天候的服務(wù)?！比A北某基金公司一位高管在展望投研一體化平臺(tái)建設(shè)時(shí)稱(chēng)。